logo
МІЖНАРОДНА ЕКОНОМІКА Козак

1.1.6. Як визначається крос-курс і тристоронній арбітраж?

Кожна валюта має не один валютний курс, а стільки, скільки існує ва­лют. Обмінні курси валют, маючи різне числове вираження, взаємо­пов'язані і становлять сукупність цін, взаємопов'язаних тристороннім арбітражем. Арбітраж — це операція обміну двох валют через третю з ме­тою отримання прибутку, використовуючи різницю між обмінним курсом і крос-курсом. Він називається тристороннім, оскільки до нього залучені три валюти [63, с. 30-31].

Крос-курсом називається курс обміну двох валют (А і В) через третю валюту (С). Визначення крос-курсу відбувається шляхом конвертації ва­люти «А» спочатку у валюту «С», а потім — валюти «С» у валюту «В».

(А/С)х(С/В) = А/В ,

Наприклад, потрібно обміняти американські долари на українські гривні. Припустимо, що обмінний банківський курс долара — 5,4 грн. за 1 долар. Але можна обміняти долари на гривні через іншу валюту, на­приклад, через євро. Якщо курс долара в евро — 0,9658 евро за 1 долар, а 1 євро обмінюється на 5,88 грн., то за таких обмінних курсів крос-курс долара дорівнюватиме [5,88/1] х [0,9658/1] = 5,67 грн. за 1 дол. Таким чи­ном, при обміні доларів на гривні через євро ми отримаємо за 1 долар не 5,4, а 5,67 гривень.

Арбітражер, купуючи за обмінним курсом банку долари за 5,4 гривні і негайно продаючи їх за крос-курсом, тобто через євро за 5,67 грн. отримує доход у розмірі 0,27 грн. за кожний долар. Якби обмінний курс перевищу­вав крос-курс, то арбітражер отримав би прибуток, купуючи за крос-кур­сом і продаючи за обмінним.

Дії арбітражерів створюють додаткову пропозицію одних валют і додат­ковий попит на інші валюти. Конкуренція між арбітражерами призводить до того, що прибуток від арбітража настільки малий, що практично обмінний курс і крос-курси рівні. Водночас тристоронній арбітраж створює механізм, котрий зрівнює попит і пропозицію на валюту на всіх валютних ринках. Внаслідок цього експорт завжди підвищує вартість валюти країни при вимірі ЇЇ у валютах інших країн, а імпорт — знижує вартість валюти не­залежно від того, в яку країну йде експорт і з якої країни надходить імпорт.