1.3. Еволюція валютної системи 1.3.1. Які існують варіанти валютної політики?

Кожна країна вибирає і здійснює певну валютну політику: управління курсом своєї валюти, операціями з іншими країнами. Знання основних можливостей регулювання валютних проблем особливо необхідне фінансо­вим менеджерам при проведенні валютних операцій в тій чи іншій ситуації. Теоретично можна виділити п'ять основних варіантів валютної політики: 1. Фінансування загального платіжного дефіциту без зміни валютно­го курсу.

2. Жорсткий валютний контроль.

3. Плаваючі валютні курси.

4. Постійно фіксовані валютні курси.

5. Компроміс валютних курсів (3 і 4).

Кожний варіант являє собою спосіб вирішення валютних проблем як реакцію на дефіцит платіжного балансу і падіння курсу національної ва­люти [57, с. 207-209].

Перший варіант передбачає умови, за яких країна має можливість фінансувати дефіцит свого платіжного балансу, залишаючи валютний курс незмінним, за рахунок валютних резервів і грошових зобов'язань по відношенню до інших країн. Такими умовами є: а) дефіцит платіжного ба­лансу має тимчасовий характер; б) країна має достатні валютні резерви; в) стійкість валютного курсу в довгостроковому плані, без істотних корекцій загальноекономічної політики для його підтримки. Якщо ці умови відсутні, то підтримка валютного курсу за допомогою тимчасових фінан­сових заходів малоефективна і дорого коштує.

Другий варіант — жорсткий валютний контроль — передбачає обме­ження імпорту товарів і послуг, вивозу капіталу за кордон, закордонного туризму і т. ін.

Вважається, що застосування першого варіанту валютної політики об­межене, другого — практично неприйнятне, оскільки економічні і соціаль­ні витрати жорсткого валютного контролю надто великі. Відтак в якості реальних звичайно розглядаються три варіанти: фіксовані валютні курси, гнучкі або плаваючі валютні курси та компромісні валютні курси.

Отже, можливі три варіанта валютної політики: «> в країні може діяти механізм постійно фіксованих (твердих) валютних

курсів; «> можна допустити вільне плавання валютних курсів, без втручання

держави; <« можна прийняти компромісне рішення: а) при політиці фіксованих

курсів час від часу проводити значні девальвації або ревальвації чи

б) проводити політику керованого плавання.

Кожна з названих систем валютних курсів має свої як позитивні, так і негативні якості. Але ці достоїнства і недоліки не можна напрямки при­в'язати до будь-яких умов і будь-якої країни. Не можна назвати валютну політику, яка була б найкращою одночасно для всіх країн і для всіх часів. Відтак проблема вибору оптимального варіанту валютної політики може розглядатися лише в контексті історичної практики в галузі валютних відносин, яка розкриває залежність змін валютної політики від конкрет­ного стану світової економіки і соціально-економічної ситуації в даній країні. Історичний досвід розкриває конкретні умови і передумови прове­дення тієї чи іншої валютної політики. Такий підхід дозволяє зрозуміти сучасні проблеми валютних відносин, конкретно-історично оцінити позитивні і негативні якості, доцільність і можливість тієї чи іншої валют­ної політики в даній країні і в конкретній ситуації.

В історії системи фіксованих валютних курсів (ФВК) можна виділити три періоди:

1) ера «золотого стандарту» (1870-1914 pp. та 1925-1931 pp.);

2) система «золотовалютного стандарту» між І і II світовими війнами;

3) так звана Бреттон-Вудьска валютна система (1944-1971 pp.). Перша і друга системи — це системи реально фіксованих курсів. Тре­тя — система договірне фіксованих валютних курсів.