1.4.39. Які принципи визначають стратегію поведінки інвестора у випадку продажу своїх акцій?

Так само, як і при купівлі акцій, кожний інвестор повинен мати стра­тегію поведінки у випадку продажу своїх акцій.

Перший принцип продавця ґрунтується на аналізі коефіцієнта ціна-доход (Р-Е Ratio), котрий характеризує співвідношення між поточним курсом акції і величиною чистого доходу корпорації, що припадає на од­ну акцію". Наприклад, якщо продажна ціна акції на даний момент — $40, а чистий доход корпорації за останній звітний рік $8 за одну акцію, то ко­ефіцієнт ціна-доход дорівнює 5($40/$8). При курсі акції $16 і такому ж, як і згаданий вище, чистому доході на одну акцію ($8), цей коефіцієнт становитиме 2($16/$8). Природно, що кожна акція має певний коефіцієнт, за винятком тих корпорацій, у котрих нема прибутку.

Коефіцієнт ціна-доход є індикатором того, наскільки у порівнянні з се­реднім рівнем впаде курс акцій на початку циклу «ведмежого» ринку. Так, за інших рівних умов, акції, у котрих цей коефіцієнт вищий, будуть більше «втрачати» в ціні, ніж ті, у котрих він нижчий. Причина полягає в тому, що при загальному падінні курсу в першу чергу «страждають» акції тих корпорацій, курс яких не відповідає їх істинному фінансовому стану. І, як свідчить зарубіжна статистика, ціни акцій корпорацій з висо­ким рівнем цього коефіцієнту на «ведмежому» ринку знижуються у відсотковому відношенні більше, ніж середні показники в цілому (на­приклад, індекс Доу-Джонса).

Звідси принцип 1: за прогнозами початку «ведмежого» ринку слід про­давати (або продавати на строк) акції з найбільш високими значеннями коефіцієнта ціна-доход.

Другий принцип продавця ґрунтується на аналізі коефіцієнта дивідендської віддачі акції (Stock Yield), котрий встановлює зв'язок між величиною дивіденда і ціною акції*. Наприклад, якщо курс акції корпо­рації А $60, а дивіденд за підсумками року був нарахований на цю акцію в розмірі $3, то коефіцієнт дивідендної віддачі становить 5% ($3/$60). Якщо при тому ж рівні дивіденда курс акції корпорації В становить $30, то даний коефіцієнт дорівнюватиме 10% ($3/$30).

Коефіцієнт дивідендної віддачі — другий індикатор того, якою є очіку­вана тенденція зниження курсу акцій окремих корпорацій в умовах «вед­межого» ринку. Як правило, курс акцій, у котрих даний коефіцієнт вищий, знижується у відсотковому відношенні менше, ніж курс тих акцій, у кот­рих цей показник нижчий. Тут позначається принцип рентабельності інвестицій: завжди буде більшим попит на ті акції, котрі при однакових до­ходах, які приносяться ними на одиницю, коштують інвестору дешевше.

Звідси принцип 2: при прогнозах початку «ведмежого» ринку слід про­давати (або продавати на строк) акції тих корпорацій, у яких найменші значення коефіцієнтів дивідендної віддачі акції.

Третій принцип продавця за своєю суттю протилежний першому прин­ципу покупця. Зрозуміло, що курси акцій різних корпорацій з різними темпами будуть зростати на хвилі «бичачого» ринку. У одних величина подвоїться або потроїться, а в інших зросте всього на декілька відсотків. Причому, у перших найчастіше це результат не лише оптимістичних очіку­вань на майбутній розквіт корпорації, а й спекулятивний ентузіазм і азарт.

Однак, як правило, необгрунтований оптимізм змінюється пе­симізмом і ажіотажний попит на акції різко знижується (особливо коли їх ціна вже дуже висока). Відтак з початком «ведмежого» ринку курс акцій таких корпорацій починає в такому ж темпі падати, випереджаючи се­редній рівень.

Звідси принцип 3: при прогнозах початку «ведмежого» ринку слід про­давати (або продавати на строк) акції тих корпорацій, курс котрих найз-начніше (у відсотковому відношенні) зріс протягом попереднього «бича­чого» ринку.