59. Современный мировой фондовый рынок

Фондовый рынок – это рынок ценных бумаг. “Мировой фондовый рынок” можно рассматривать в узком значении и широком. В узком значении – это рынок только тех ценных бумаг, которые используется в международных экономических отношениях (то есть между резидентами разных стран). В широком – это рынок вообще всех ценных бумаг. Основными субъектами мирового фондового рынка являются транснациональные банки, транснациональные компании, государственные органы различных стран. Также важными субъектами являются так называемые институциональные инвесторы – это различные пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды. Существуют два вида рынков ценных бумаг: развитые (около 25 стран) и развивающиеся (около 150 стран).Долговые ценные бумаги: векселя и облигации. Вексель — строго установленная форма, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму.Среди долгосрочных ценных бумаг преобладают облигации.Облигация — эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт. Бондом называется долгосрочная облигация. Нота – среднесрочная облигация (обычно 1-3 года). (В лекциях еще написано, что бонд выпускается на предъявителя и требует обеспечения, а ноты – именные ценные бумаги и не требуют обеспечения).Заметную роль играют правительственные облигации различных государств. Риск по ним минимален. Правительственные бонды имеют срок погашения более 10 лет, а ноты – обычно 3-5 лет.Долговые ценные бумаги выпускаются прежде всего в основных резервных валютах: 47% - Доллар, 30% - Евро, 10% - Йена. Доля долгосрочных долговых ценных бумаг – 70%, среднесрочных – 22%, краткосрочных - 8%.Международные облигации делятся на два класса: иностранные и еврооблигации.Иностранная облигация выпускается в какой-либо зарубежной стране, в ее национальной валюте (то есть выпускается в валюте кредитора). Еврооблигация – выпускается не в валюте кредитора (то есть не в валюте той страны, где она выпущена).Что касается долговых ценных бумаг, то основными заемщиками выступают США – 30% всех долговых ценных бумаг, Германия – 15%, Великобритания – 10%.

Наибольшей популярностью пользуются евробонды, которые выпускаются международными банковскими консорциумами (объединениями) по просьбам зарубежных заемщиков. Банк, стоящий во главе консорциума, рассматривает финансовое состояние заемщика, объем эмиссии, валюту, сроки, комиссионные и подбирает другие-банки для участия в консорциуме. Еврооблигации могут выпускаться с фиксированной или плавающей ставкой доходности (она при этом ориентируется на ставку LIBOR – кредитная ставка межбанковского Лондонского рынка). Центр выпуска еврооблигаций – Лондон (выпускают 2/3 всех облигаций). Средний срок обращения еврооблигаций – 5 лет.Вообще, основной поставщик кредитных ресурсов на мировой рынок – это страны ОПЕК (у них большие доходы за счет экспорта нефти, которые надо куда-то вкладывать), а основные заемщики – это развитые страны (которые нефть импортируют) и их ТНК (около 90% всех займов).Вместе акции и облигации (средне- и долгорочные) образуют так называемый инвестиционный сегмент мирового рынка ценных бумаг (МРЦБ).Рынок акций:В 1980-2005 годы ГПП вырос в 4,5 раза, акционерный капитал при этом вырос в 16,5 раз. За счет ресурсов, поступающих с мирового рынка акций удовлетворяется ~ 12% потребности в инвестициях. США концентрируют у себя примерно 40% мирового акционерного капитала, Япония – 11%, Великобритания – 7%, Франция – 4%, Германия – около 3%. Формирующиеся рынки: РФ ~ 1%, Китай ~ 1%, Южная Корея ~ 1,5%.Существует показатель – уровень капитализации экономики страны. Он определяется как отношение стоимости акционерного капитала страны к ее национальному продукту. Средняя капитализация по планете – 110-120%. Швейцария – 245%, США – 137%, Сингапур – 225%, Великобритания – 133%. РФ – 70%, Китай – 22%.Крупнейшие центры торговли международными ценными бумагами – Лондонская международная фондовая биржа, Нью-Йоркская, Фракфуртская, Токийская, Парижская. Инвесторами выступают в основном ТНК и различные институциональные инвесторы (их 16 тыс. – в США, 4 тыс. – Япония, 2 тыс. – Великобритания, по 1,5 тыс. – ФРГ и Франция).Международные ценные бумаги- это финансовые инструменты, номинированные в свободно конвертируемых инвалютах, размещением которых занимаются международные инвестиционные институты.Признаки международной ценной бумаги:Размещается за пределами страны-эмитента,Продается за евровалюту,Приобретается иностранными инвесторами.Виды международных ценных бумаг:Еврооблигации (средне- и долгосрочные),Зарубежные облигации,Депозитарные расписки,Глобальные акции, евроакции,Глобальные депозитарные ценные бумаги.Еврооблигация – номинируются в евровалюте относительно валюты инвестора. Размещается международным синдикатом на фондовых рынках нескольких стран. Особенность их размещения состоит в том, что они не фиксируются регулирующими госорганами. Покупателями могут выступать ФЛ, институциональные инвесторы и др.Зарубежная (иностранная) облигация – номинируется в валюте страны размещения. Обычно это правительственные ценные бумаги.Глобальная акции – это акции (обычно их выпускают ТНК), которая обращается на фондовых рынках нескольких стран.Депозитарная расписка – ценная бумага, которая подтверждает право своего владельца на некоторую часть ценных бумаг иностранной компании, которые депонируются в стране нахождения этой компании. Бывают американские депозитарные расписки (их большинство) – они выпускаются в США, номинируются в долларах И глобальные депозитарные расписки – те, которые были выпущены не в США. Депозитарные расписки используются как инструмент инвестирования резидентов других стран в иностранные ценные бумаги.Евроакции – номинируются в валютах, которые являются иностранными для стран размещения. Обычно они не требуют листинга на бирже. Наибольшим их количеством владеют британские инвесторы – 23% всех евроакций, 18% - Германия, 12% - Канада, США – 10%. Активно выпускают евроакции британцы, французы.Рынок деривативов-Деривативы в своем большинстве используют для страхования рисков (хеджирования), поэтому сектор деривативов можно назвать хеджевым сегментом мировых финансов. Рынок деривативов состоит из двух частей: организованного рынка (88%) и неорганизованного (12%).Для того чтобы обеспечить безопасность финансовых операций стали выпускать особые ценные бумаги. Выпускались они на другие ценные бумаги (первичные) или же на параметры финансовой деятельности (процент, доход и т.д.). Поэтому их стали называть производными ценными бумагами. Механизм их функционирования состоял в следующем: цена покупки/продажи какого-либо актива в будущем фиксируется в данный момент. Некоторые деривативы предусматривают возможность отказаться от этого обязательства, но за это выплачивается какая-то компенсация. Деривативы можно перепродавать. Ситуация на мировом финансовом рынке подвержена быстрым изменениям, поэтому и возникла потребность в страховании риска неблагоприятного изменения ситуации. Но деривативы также оказались очень удобными инструментами для спекулятивных операций. В итоге, значительная часть деривативов стала использоваться не столько для целей страхования рисков, сколько для спекулятивных операций.Основные виды деривативов:Форвард – внебиржевой инструмент. Представляет из себя договор между двумя субъектами, не может переуступаться третьей стороне. Может заключаться на финансовые инструменты и реальные активы. Продать форвард можно только по истечении срока контракта, тогда же можно определить выиграл или проиграл субъект, заключивший форвардный контракт.Фьючерс – функционирует уже на биржевом рынке (организованном). Соответственно, имеются стандартные формы фьючерсного контракта. Контракт заключается между клиентом и его биржей. Ежедневно пересчитывается цена фьючерса. Фьючерс может быть реализован до окончания его срока.Форвард и фьючерс должны быть выполнены по истечении их срока.Опцион – дает право, но не обязанность, совершить покупку/продаж какого-либо актива в будущем по цене, зафиксированной в контракте. За возможность выбора, покупатель опциона выплачивает при его покупке специальную премию.Своп – сочетание двух сделок: прямой и обратной. Например, одновременно приобретается право купить валюту и продать ее по фиксированной цене в определенные сроки. Прямая сделка обычно заключается на условиях наличной сделки (спот), обратная – обычно срочная сделка. Своп обычно заключается между банками на срок от одного дня до шести месяцев.Слабый контроль за хеджевым сегментом привел к его бурному росту в сочетании с усилением спекулятивной ориентации значительной части производных ценных бумаг.Кризис и мировой фондовый рынок-Кризис плохо повлиял на состояние мирового фондового рынка. Стоимость ценных бумаг упала, а какие-то и вовсе стали просто бумагами. Инвесторы, вложившие в них деньги, понесли большие потери. Начался отток средств из менее надежных объектов для инвестирования (ценные бумаги, особенно с высоким риском) в более надежные.Причины периодических региональных и мировых фондовых кризисов-Финансовый кризис – это глубокое расстройство отдельных элементов или всей финансовой системы одной страны, группы стран, всего мира. В результате финансового кризиса финансовая система перестает нормально функционировать, а значит перестает нормально обслуживать потребности реального производства (или во всяком случае делает это хуже). В силу процессов глобализации и интеграции в мировой экономике, усиления взаимосвязей между различными элементами экономической системы, кризис, начавшийся в отдельно взятой стране в отдельно взятом секторе финансов имеет шансы охватить всю систему финансов и перекинуться на другие страны.Причины финансовых кризисов многообразны:Несостоятельная макроэкономическая политика (например, чрезмерный рост государственного долга, как это было в РФ перед 1998 годом).Неблагоприятные внешние условия (например, падение цен на основные товары национального экспорта).Неправильный обменный курс национальный валюты (обычно завышенный – он в конце концов падает и обычно довольно резко).Чрезмерный рост финансовых спекуляций, наличие огромных масс спекулятивного капитала, отличающегося высокой мобильностью.Наличие экономических циклов.Политическая нестабильность.Кризис международной финансовой системы (МНФС) – неупорядоченное, хаотичное движение цен на все виды финансовых инструментов. Он проявляется, например, в хаотичном движении нормы ссудного процента, валютных курсов, курсов акций, динамики доходов по облигациям. В результате такого хаотичного движения количество сделок на организованных и неорганизованных рынках растет, а по стоимости они снижаются. Также могут меняться цены на золото и другие драгоценные металлы, т.к. рекомендуется деньги не в ценные бумаги, а в золото или корзины валют.Эксперты называют следующие основные факторы, способствующие возникновению и развитию текущего мирового финансового кризиса:общая цикличность экономического развития,высокие цены на сырьевые товары (в том числе, нефть),перегрев рынка ценных бумаг, особенно сектора деривативов.перегрев кредитного рынка и явившийся их следствием ипотечный кризис.Глубинные же причины кризиса МНФС (КМНФС) состоят, видимо, в следующем:Несоответствие между стоимостью накопленных финансовых бумаг и реальным продуктом. Стоимость финансовых ресурсов намного опережает рост реального продукта. Несоответствие между монетарным сектором финансов и квазимонетарным (второй намного превосходит первый), дефицит ликвидности.Вообще проблема диспропорции – это проблема транснационально капитализма. В развивающихся странах подобные диспропорции в целом отсутствуют, так как сами финансовые системы там не очень развиты. Но так как финансовые ресурсы – самые интернациональные ресурсы в мире, постольку влияние мировой финансовой системы распространяется на них тоже и даже в большей степени, чем на страны с развитыми финансовыми системами.