46. Эволюция мировой валютной системы

Развитие во времени мировой валютной сис­темы мы будем называть ее эволюцией.

Исторически первой мировой валютной сис­темой принято считать Парижскую валютную систему. Юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на Париж­ской конференции в 1867 г., которое призна­ло золото единственной формой мировых де­нег. Основой данной системы является золото-монетный стандарт. Золотой стандарт основан на использовании золотых монет.

Система золотого стандарта фактически впер­вые была поставлена под сомнение в начале первой мировой войны. В 1914г. европейские страны отказались от золотого стандарта и пе­решли к печатанию ничем не обеспеченных де­нег для финансирования их огромных бюджет­ных расходов.

В 1922г. состоялась Генуэзская междуна­родная экономическая конференция, на ко­торой было решено перейти к системе золото-девизного стандарта. Основой его являлись зо­лото и девизы. Девизы — это иностранные ва­люты, предназначенные для международных расчетов и конвертируемые в золото. Конверсия валют в золото осуществлялась как непос­редственно, так и косвенно через иностранные валюты.

Валютное соглашение 1936 г. положило на­чало новой мировой валютной системе — зо­лото-долларовому стандарту, в которой дол­лар стал единственной валютой, фиксирован­ной по отношению к золоту. Это означало, что только доллары при необходимости могли быть в любое время обменены на золото.

В 1944 г. в мире вновь был поднят вопрос о создании новой мировой валютной системы. Ф. Рузвельт поручил министру финансов Г. Мор-гентау разработать единую международную ва­люту. Такая валюта под общим названием «уни-тас» была разработана. Кейнс в Лондоне со­здал альтернативный план создания мировой валюты под названием «банкор». Когда бри­танская делегация прибыла на Бреттонвудскую конференцию, она подняла вопрос о мировой валюте, но США не поддержали эту инициати­ву. В результате Америка отказалась не толь­ко от плана Кейнса по «банкору», но и от соб­ственного проекта «унитас». США было не вы­годно отказываться от доллара как от между­народной валюты для создания единой миро­вой валюты. Эмиссия (выпуск) международной

валюты приносит стране ощутимые преимуще­ства, когда в обмен на требуемые товары госу­дарство с международной валютой расплачи­вается в «бумажном эквиваленте». Бреттон-Вудс не создал новую международную валютную си­стему, он лишь сохранил уже существовавшую систему золото-долларового стандарта, обра­зованную в результате трехстороннего согла­шения между США, Францией и Великобрита­нией. Однако в результате переговоров в Брет-тон-Вудсе были созданы две важнейшие меж­дународные организации, призванные регули­ровать мировые валютные отношения. Между­народный валютный фонд (МВФ) отвечает за состояние валютных курсов, ликвидность и крат­косрочные аспекты платежных балансов. Меж­дународный банк реконструкции и развития (МБРР) занимается долгосрочным кредитовани­ем и политикой развития. Соглашение о созда­нии мировых организаций закрепило статус си­стемы 1936 года.

В соответствии с международными догово­ренностями был установлен режим фиксирован­ных валютных курсов: допускалось отклонение от курса валют в узких пределах + 1 % по ус­таву МВФ и + 0,75 % по Европейскому согла­шению.

Проблемы золото-долларовой системы обо­стрились в конце 60-х гг. вследствие воны во Вьет­наме. США тратили большие деньги на ведение военной кампании. Количество долларов находя­щихся за пределами США резко возросло.

Проблемы существовавшей валютной систе­мы обострились в конце 60-х гг. вследствие войны во Вьетнаме. США тратили большие деньги на ведение военной кампании, эмиссия долларов была значительна. Это беспокоило другие государства, у которых был накоплен значительный долларовый запас. В августе 1971 г. Великобритания потребовала конверти­ровать свои доллары в золото, последовал от­каз США. Система золото-долларового стандар­та перестала существовать.

После 1971 года мы можем говорить о по­явлении новой Смитсоновской мировой ва­лютной системы — долларового стандарта. Система долларового стандарта основывалась на привязке валют к доллару США. Пределы колебаний валютных курсов были расширены с + 1 % до + 2,25 %.

Основное отличие долларового стандарта от золото-долларового состояло в отказе США от размена доллара на золото. США больше не покупали и не продавали золото.

В 1973 году доллар был девальвирован. Си­стема долларового стандарта была отменена, и начался период свободного выбора валют­ных курсов. В отличие от долларового стан­дарта отменялась фиксация валют по отноше­нию к доллару, каждая страна выбирает сама режим валютного курса.

Кроме того, в настоящее время 11 Европей­ских стран отказались от национальных валют в пользу единой валюты евро.

47. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА И ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ. ИНСТРУМЕНТЫ ВАЛЮТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ

Важнейшая задача валютной политики — способствовать обеспечению положительного сальдо платежного баланса и оптимального уровня курса рубля.

Валютная политика в России менялась за пос­ледние пятнадцать лет неоднократно и прошла ряд этапов (основным критерием построения периодизации валютной политики нами выбран режим курса национальной валюты): I) период множественности обменных курсов рубля: ноябрь 1989 г. — середина 1992 г.

Существовала сильно дифференцированная система валютных коэффициентов для от­дельных внешнеторговых операций;

II) период свободного плавания валютного кур­са: весна 1992г. — весна 1994г. Валютный курс определялся только рынком без суще­ственного вмешательства Банка России;

III) период регулируемого плавания валютного курса: весна 1994 г. — июль 1995 г. Курс определялся действиями Банка России на ва­лютном рынке;

IV)валютный коридор: июль 1995 г. — август 1998г. Устанавливались границы колебаний курса рубля, за которые курс не мог выхо­дить. В августе 1998 года произошел валют­ный кризис, и валютный коридор был отме­нен. Причина валютного кризиса — завышен­ный курс рубля, импорт был очень выгоден и подавлял отечественное производство;

V) период регулируемого плавания валютного курса: август 1998 г. — по настоящее вре­мя. Фактически Банк России полностью кон­тролирует ситуацию на валютном рынке, оп­ределяет курсовую политику. Это возможно еще и потому, что золото-валютные резервы Банка России сейчас составляют пример­но 60 млрд долларов.

Валютная политика реализуется посредством механизма валютного регулирования.

Валютное регулирование представляет собой деятельность государственных органов власти, реализуемую посредством законодательных, административных, экономических и организаци­онных мер, направленную на решение государ­ственных задач по поддержанию устойчивого долгосрочного внешнего равновесия и подчинен­ную цели обеспечения экономического роста.

Регулирование валютных отношений включает несколько уровней:

1) уровень частных предприятий, в первую оче­редь национальные и международные банки и корпорации, которые располагают большими валютными ресурсами и активно участвуют в валютных операциях;

2) государственный уровень (Министерство финансов, Центральный банк, органы валютного контроля);

3) межгосударственный уровень.

Валютное регулирование предполагает принятие управленческих решений. Любое решение - это выбор альтернативы. Процесс валютного регулирования предполагает поиск наиболее оптимальных альтернатив. Для этого целесообразно ориентироваться на определенную систему приоритетов. Понятие «приоритет» предпола­гает не только первенство во времени осуще­ствлении какой-либо деятельности, но и выбор оптимального варианта на основе имеющихся альтернатив.

Во-первых, валютная политика является час­тью макроэкономической политики, поэтому ее цель производна от общей цели макроэконо­мической политики. Достижение устойчивых темпов экономического роста — вот наша ос­новная цель и главный приоритет. Эта пробле­ма сейчас наиболее актуальна. В частности, Президентом России была поставлена задача о необходимости повышения темпов экономиче­ского роста.

Второй приоритет валютного регулирова­ния — это построение такой валютной систе­мы, которая бы способствовала обеспечению положительного сальдо платежного баланса, устойчивого внешнего равновесия всей эконо­мической системы.

Третий приоритет валютного регулирования — это необходимость разработки такой курсовой политики, которая, с одной стороны, обеспечи­ла бы конкурентоспособность национальной эко­номики, с другой стороны — сдерживала инф­ляцию спроса.

Четвертый приоритет валютного регулирования — это необходимость достижения максимального уровня ЗВР, который бы позволил обеспечить выполнение задач в сфере как кур­совое, так и долговой политики.

Пятый приоритет валютного регулирования — это необходимость установления экономически обоснованных параметров роста денежной мас­сы, которые в настоящее время определяются валютной политикой.

Шестой приоритет валютного регулирова­ния — необходимость снижения валютного бре­мени государства для обеспечения его долго­срочной финансовой безопасности.

Седьмой приоритет валютного регулирова­ния — уменьшение утечки капиталов, превра­щение нефтедолларового потока в инвестици­онный.

Для реализации системы приоритетов исполь­зуется комбинация инструментов валютного ре­гулирования.

Инструменты регулирования валютного курса — это те рычаги, посредством которых государство регулирует валютные отношения.

Инструменты регулирования валютного курса можно разделить на две большие группы: административные инструменты и рыночные ин­струменты.

К административным инструментам валют­ного регулирования в России мы относим обя­зательную продажу на внутреннем валютном рынке валютной выручки экспортерами (50 %), а также целый ряд законодательно закреплен­ных валютных ограничений.

Чем выше доля обязательной продажи валют­ной выручки экспортерами, тем выше предло­жение иностранной валюты на валютном рын­ке. Изменяя процент обязательной продажи валютной выручки экспортерами, Центральный банк может оказывать влияние на курс нацио­нальной валюты.

Валютное регулирование может осуществ­ляться и путем введения ряда ограничений на проведение валютных операций. Валютные ог­раничения могут быть по текущим операциям и по операциям, связанным с движением капита­ла. Валютные ограничения могут различаться и в зависимости от принадлежности субъекта валютных отношений к резидентам или нере­зидентам страны. Важнейшим валютным огра­ничением является установление Центральным банком РФ лимитов открытой валютной пози­ции для уполномоченных коммерческих банков.

Открытая валютная позиция представляет со­бой несовпадение между имеющимися у ком­мерческого банка активами (валютой) и обяза­тельствами (долгами банка) в иностранной ва­люте. С помощью этих лимитов Банк России может регулировать операции уполномоченных банков на валютном рынке.

К другой группе относятся рыночные инст­рументы валютного регулирования. К рыноч­ным инструментам регулирования валютного курса мы относим инструменты прямого регу­лирования и инструменты косвенного регулирования. Инструменты прямого регулирования оказывают непосредственное, прямое влияние на величину спроса и предложения на инвалюту на валютном рынке, курс национальной валюты.

К инструментам прямого валютного регули­рования мы относим валютные интервенции и дисконтную политику.

Целью валютной интервенции является, как правило, поддержание курса национальной ва­люты. Банк России, когда спрос на доллары превышает предложение, может продать часть долларов из своего запаса на валютном рын­ке, чтобы удержать курс рубля от падения. Ва­лютные интервенции не только оказывают прямое влияние на курс национальной валюты, они также непосредственно приводят к увеличению или уменьшению денежной массы страны. По­купая доллары за рубли, Банк России увеличи­вает рублевую денежную массу в обращении и наоборот.

Важным инструментом прямого валютного ре­гулирования является также дисконтная поли­тика. Дисконтная политика основана на регу­лировании процентных ставок. В развитых стра­нах более высокая процентная ставка привле­кает капиталы из-за рубежа, увеличивает пред­ложение иностранной валюты на национальном валютном рынке, укрепляет курс национальной валюты. В России, несмотря на высокие про­центные ставки, иностранцы все-таки не спешат вкладывать свои капиталы. Причина — большая инфляция в России (около 10—15 % в год, а за рубежом до 10 %) и относительно высокие риски таких вложений.

Наряду с инструментами прямого регулиро­вания используются и косвенные инструменты валютного регулирования. Косвенные инстру­менты в отличие от инструментов прямого ре­гулирования валютного курса позволяют лишь косвенно, посредством макроэкономических факторов, оказывать влияние на валютный курс.

Инструменты косвенного регулирования оказывают влияние на изменения денежной массы, уровня инфляции, процентной ставки, а через них уже на потоки спроса и предложения на валюту и валютный курс.