от юли / УМК МВКО УМК полная версия не сокращенный(Морунова)

2.1.Организация мирового валютного рынка

Под валютным рынком понимается система экономических отношений, проявляющихся при проведении операций по торговле валютой, валютными ценностями и операций, связанных с инвестированием валютного капитала. Валютный рынок включает в себя различные институты, сферы и способы торговли валютой и является наиболее ликвидным рынком, поскольку объектом купли-продажи на нем является высоколиквидный актив - иностранная валюта.

По характеру совершаемых операций, по видам обращающихся финансовых инструментов валютный рынок является частью денежного, а значит, и всего финансового рынка страны. Он участвует в качестве промежуточного звена в процессе кругооборота капиталов, совершающегося как внутри страны, так и на всем мировом рынке, а состояние дел на нем может служить индикатором финансового благополучия на внутреннем рынке страны. Как часть любой рыночной экономики валютный рынок обеспечивает поддержание внешнеэкономических связей через механизм обмена национальной валюты на иностранные денежные знаки.

Для формирования валютного рынка необходимо наличие следующих предпосылок: формирование мирового рынка, развитие регулярных международных экономических связей, широкое распространение кредитных средств международных расчетов, усиление концентрации и централизации банковского капитала.

Структура валютного рынка представлена на рисунке 1, анализ данных которого позволяет получить общие сведения о следующем: об организационной и организационно-технической структурах валютного рынка, о его важнейших функциях, о классификации валютных рынков на основе различных признаков (более подробная характеристика каждого вида валютного рынка представлена в таблице 7), о его участниках (их характеристика представлена в таблице 8). Рассмотрим более подробно характеристику международных валютных рынков.

Рисунок 1 – Особенности структуры валютного рынка

Таблица 7 – Классификация валютных рынков

Признак классификации	Вид валютного рынка	Характеристика валютного рынка
По сфере распространения	Международные валютные рынки	Охватывают валютные рынки всех стран мира, обеспечивают движение денежных потоков, товаров, услуг, перераспределение капиталов. Обеспечивают операции с валютами, которые широко используются в международном платежном обороте и представляют собой цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков, между которыми существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.
По сфере распространения	Национальный (местный) валютный рынок	Это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий внутри данной страны и представляющий собой совокупность операций, осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны, по валютному обслуживанию своих клиентов. Такие рынки обеспечивают движение денежных потоков внутри страны и обслуживают связь с мировыми финансовыми рынками и различаются по степени и формам государственного регулирования или валютных ограничений. В условиях валютной неконвертируемости национального валютного рынка как такового не существует, хотя необратимая денежная единица может быть условным расчетным средством в межгосударственных отношениях, а на «черном» рынке может существовать «теневой курс», т.е. рыночная цена иностранной валюты в отечественной, официально неконвертируемой.
По отношению к валютным ограничениям	Свободный и несвободный	Несвободный валютный рынок - это валютный рынок с валютными ограничениями, свободный валютный рынок - это, наоборот, валютный рынок без валютных ограничений.
По видам валютных курсов международных расчетов	Валютный рынок с одним режимом	Это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах. Для многих стран такой валютный рынок является результатом длительного экономического развития и использования политики валютного регулирования и валютного контроля.
По видам валютных курсов международных расчетов	Валютный рынок с одним режимом	Валютный рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курсов валюты. Такой валютный рынок используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынками ссудных капиталов, которая призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.
По степени организованности международных расчетов	Биржевой валютный рынок	Это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - это предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Валютная биржа - некоммерческая организация. Основная ее функция сводится не к получению высокой прибыли, а к мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости. К достоинствам биржевого валютного рынка относят: 1) самый дешевый источник валюты и валютных средств; 2) заявки, выставленные на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью (т.е. способностью быстро и без потерь в цене превращаться в валюту).
По степени организованности международных расчетов	Внебиржевой валютный рынок	Такой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Биржевой и внебиржевой валютные рынки в определенной степени противоречат друг другу и в то же время взаимно дополняют друг друга. Это объясняется тем, что оба рынка выполняют общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, но применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.
По платежным ресурсам международных расчетов	Рынок евровалют Рынок еврооблигаций Рынок евродепозитов Рынок еврокредитов	Рынок евровалют - это международный рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран. Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков. Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.^* Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческим банкам иностранных государств.
По прочим признакам	«Черный» рынок «Серый» рынок	«Черный» рынок возникает как параллельный официальному валютному рынку при отсутствии свободной обратимости валюты. Иными словами, это нелегальный (уличный) рынок. На «черный» рынок не распространяются санкции и контроль государства. Правда, не все параллельные рынки являются «черными». Возможно, например, существование официального и коммерческого (плавающего) курса, каждый из которых санкционирован государством. «Серый» рынок - рынок, на котором банки совершают операции с неконвертируемыми валютами. Такой рынок существует, например, на валютных биржах в Вене и Франкфурте.

*- Рынок евровалютных депозитов, т.е. торгуемых вне страны своего происхождения, по одной из версий, возник во времена «холодной войны» в конце 1950-х гг. В это время СССР, опасаясь замораживания своих валютных авуаров в американских банках, перевел значительные долларовые средства в Московский Народный Банк (Лондон). По другой версии, евродолларовый рынок возник во времена корейской войны в начале 1950-х гг., когда Китай разместил первые долларовые депозиты в советском Эвробанке (Banque Commercial pour Г Europe du' Nord) на имя Национального банка Венгрии. Отличительной чертой рынка евродолларовых депозитов является их неподчинение регулирующему воздействию национальных центральных банков и правительственных органов, поскольку они являются рынками валют вне пределов своих стран. Само развитие евродолларового рынка было в немалой степени вызвано введением Федеральной резервной системой США резервных требований к депозитам американских банков, привлеченным от других банков (такие требования отсутствуют в большинстве других стран, в том числе и в России)

Таблица 8 –Характеристика деятельности участников валютных рынков

Критерий	Участник	Формы деятельности на валютном рынке
По основному виду деятельности	Коммерческие банки (в том числе ТНБ), формирующие межбанковский рынок	Именно межбанковский рынок является основой валютного рынка (65%), поскольку здесь формируется спрос и предложение валюты, цены (валютный курс) на этот товар. Крупные коммерческие банки осуществляют основные операции по указанию экспортеров и импортеров, инвестиционных институтов, страховых и пенсионных фондов, хеджеров и частных инвесторов. Также эти банки проводят операции и в своих интересах за счет собственных средств. При этом у крупных банков объемы ежедневных операций достигают миллиардов долларов, поэтому некоторые из таких банков получили мировую известность и доверие, как, например, американские банки Чейз Нешенл, Чейз Манхеттен, Сити- бэнк, германские банки: Немецкий, Коммерческий и Дрезденский. У некоторых коммерческих банков даже основная прибыль образуется лишь за счет спекулятивных операций с валютой.
	Государственные Центральные банки	К ним относятся: ЦБ РФ, Банк Англии (старейшина в этом клубе), Федеральная резервная система США, Дойче Бундесбанк Германии, Национальный банк Франции, Банк Японии. Они отвечают за валютные резервы, поддерживают курсы (цены) валют, стабильность денежного обращения. Центральные банки выходят на валютный рынок, как правило, не с целью извлечения прибыли, а с целью проверки устойчивости или коррекции существующего курса национальной валюты, так как последний оказывает значительное влияние на состояние экономики страны. Центральные банки также выходят на валютный рынок через коммерческие банки. Хотя прибыль не является основной целью, этих банков, убыточные операции их тоже не привлекают, поэтому интервенции Центральных банков обычно маскируются и осуществляются через несколько коммерческих банков сразу. Центральные банки разных стран могут осуществлять и совместные скоординированные интервенции.
	Ввнешнеторговые (экспортеры и импортеры) и производственные компании, в том числе ТНК	Ввнешнеторговые и производственные компании становятся участниками валютного рынка в случае осуществления ими внешней торговли или капиталовложений за рубежом. Эти участники стояли у колыбели валютного обмена, стимулировали возникновение целого ряда сложных валютных сделок. Они покупают и продают валюту для проведения платежей, осуществления сделок по страхованию валютных рисков и получения или выдачи кредита в иностранной валюте.
	Частные (физические) лица	Они ездят за границу, осуществляют переводы валюты, приобретают иностранную валюту в целях накопления и осуществляют иные неторговые сделки.
	Брокерские конторы (фирмы), финансовые компании и небанковские кредитно-финансовые учреждения (страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды)	Они занимаются непосредственным сведением покупателей и продавцов валюты, ее «сберегателей» и заемщиков, обладают информацией, предлагают консультационные услуги и прогнозные оценки. Услугами брокерских контор пользуются коммерческие банки, ориентированные на внешний рынок компании, фирмы и частные лица.
	Валютные биржи	Валютные биржи являются ареной валютных операций и осуществляют валютные обмены, определяют, в зависимости от спроса и предложения, рыночные цены валют. Свою историю биржи ведут с XV в., с первых бирж, созданных в итальянских городах: Венеция, Генуя, Флоренция. В России биржи стали возникать в виде товарных рынков, а в 70-е гг. XIX в. здесь функционировала валютно-фондовая биржа, торговавшая как иностранными деньгами, так и ценными бумагами. В наше время валютные биржи в России были возрождены в 1992 г. При некоторых обстоятельствах валютная биржа становится основным звеном межбанковских операций. В качестве участника биржевых игр может выступать и Центральный банк, проводящий операции по поддержке национальной валюты. Валютная биржа - это естественный и стихийный рынок, схожий с рынком ценных бумаг (фондов) или товаров. Сейчас валютные биржи за рубежом потеряли то значение, которое они имели в прошлом. Поскольку их основная функция сводилась к обмену внешнеторговых денежных долговых обязательств (векселей, тратт) на валюту кредитора или должника по экспортированному капиталу, то по мере развития современных средств связи и коммуникаций, отмены валютных ограничений на банковские операции внешнеторговые компании получили возможность беспрепятственно покупать иностранную валюту через коммерческие банки. Однако валютные биржи играют важную роль в историческом процессе развития институциональной формы валютного рынка (вначале национального, а затем и мирового). Постепенное отмирание биржевой торговли способствует параллельному развитию межбанковского валютного рынка с современными средствами связи и посредничеством института валютных брокерских фирм. В настоящее время институт валютных бирж существует в некоторых промышленно развитых странах (ФРГ - Франкфурт-на-Майне, Франция - Париж) и в развивающихся странах. Валютные биржи в развивающихся странах с валютными ограничениями обеспечивают ограниченную конвертируемость национальной валюты.
	Международные валютно-кредитные и финансовые организации	Осуществляют мониторинг мировой финансовой среды, координацию действий развитых стран по оказанию финансовой помощи менее развитым государствам, техническое и финансовое обеспечение при проведении финансовых реформ и финансовой политики и др. Делятся на мировые (Международный валютный фонд, Группа Всемирного Банка, Всемирная торговая организация, Банк международных расчетов) и региональные (Европейский Банк реконструкции и развития, Арабский валютный фонд, Азиатский банк развития, Карибский банк развития, Исламский банк развития и др.). Также выделяют неформальные международные клубы кредиторов (Парижский и Лондонский).
По видам коммерческого риска	Предприниматель Инвестор Спекулянт Хеджер Игрок	Предприниматель вкладывает свой собственный капитал при определенном, приемлемом для себя риске. Он стремится свести риск до минимума. Инвестор выступает в качестве посредника в финансировании капитала, вкладывает свой или чужой капитал, стремится также свести риск до минимума. К инвесторам относятся финансовые брокеры (маклеры). Спекулянт готов идти на определенный, заранее рассчитанный риск, который оправдан стремлением получить максимальную прибыль. К спекулянтам относятся дилеры (как физические, так и юридические лица), джобберы (дилеры на Лондонской фондовой бирже). Основная цель хеджера - защитить себя от неблагоприятных изменений в движении валютного курса. К хеджерам относятся: розничные торговцы, корпорации, пенсионные фонды, экспортеры, инвестиционные банки, риэлторские компании, ипотечные банки. Игроки идут на любой риск ради прибыли.
По степени организованности	Организованные Неорганизавонные	Организованные работают на биржевом валютном рынке, а неорганизованные - на внебиржевом или межбанковском валютном рынке. К неорганизованным участникам межбанковского валютного рынка относят: банки, которым законодательно предоставлено право на проведение некоторых валютных операций; банки, специализирующиеся на проведении операций с одной или несколькими валютами; брокерские фирмы, работающие с конкретными банками, выполняют посредническую роль. Девяносто процентов всех сделок на валютном рынке совершается неорганизованными участниками.
По степени участия	Активные (маркет-мейкеры брокерские дома) Пассивные	Активные участники и так называемые маркет-мейкеры - это банки, которые устанавливают котировку, диктуют курс продавца. Такие банки имеют разветвленную сеть отделений по всему миру и огромный штат дилеров. Банки должны проводить значительные объемы валютных сделок, обладать достаточным размером собственных средств. Такие банки способны совершать сделки на очень крупные суммы - до 100 млн. долл. (стандартная сумма сделки составляет, как правило, 5 или 10 млн. долл.). Кроме банков, активным участником рынка выступают брокерские дома, выполняющие роль посредника между большим количеством банков, фондов, комиссионных домов, дилинговых центров и др. Пассивные участники - это те, у кого периодически возникает необходимость в проведении валютных операций (либо за свой счет, либо по поручению клиентов). Пассивные участники не могут выставлять свои собственные котировки и совершают куплю-продажу валюты по ценам, которые предлагают активные участники рынка, делая запрос о состоянии валютного курса и лишь соглашаясь (или нет) на менее выгодный валютный курс. Пассивные участники рынка преследуют обычно следующие цели: оплата экспортно-импортных контрактов, иностранные производственные инвестиции, открытие филиалов за границей или создание совместных предприятий, туризм, спекуляция на разнице курсов, хеджирование валютных рисков. Если активные участники совершают операции с большими суммами в несколько миллионов долларов, то пассивные участники могут использовать рычаговую, или маржинальную, торговлю, когда с помощью небольшого страхового депозита они получают возможность временно оперировать капиталом, в сотню раз превышающим этот депозит. Такой способ торговли позволяет принимать участие в работе валютного рынка мелким инвесторам с небольшим капиталом и при этом получать значительную прибыль.

Международные валютные рынки охватывают валютные рынки всех стран мира, обеспечивают движение денежных потоков, товаров, услуг, перераспределение капиталов; обеспечивают операции с валютами, которые широко используются в международном платежном обороте. Международные валютные рынки представляют собой цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков, между которыми существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

Международный валютный рынок не имеет конкретного места проведения торгов - они ведутся по всему миру, не имеет конкретного времени работы - торги ведутся круглосуточно, не имеет внешнего регулирующего органа - центры определяются исключительно спросом и предложением, имеет самое большое количество участников и небольшие операции, является самым быстрым и ликвидным рынком - сделки осуществляются в течение секунд.

В настоящее время выделяют в качестве мировых валютных рынков Азиатский (с центрами в Токио, Гонконге, Сингапуре, Мельбурне), Европейский (центры - Лондон, Франкфурт-на-Майне, Цюрих), Американский (центры в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-Анджелесе). В связи с тем, что мировые региональные валютные рынки расположены в различных часовых поясах, можно говорить о круглосуточной деятельности мирового валютного рынка. Время открытия и закрытия основных финансовых рынков приведено ниже. В зимнее время в Токио и Франкфурте-на-Майне начинают и заканчивают работу на один час раньше.

Токио	04:00	11:00
Сингапур и Гонконг	05:00	12:00
Франкфурт-на-Майне	11:00	18:00
Лондон	11:00	18:00
Нью-Йорк	16:30	23:00

К числу международных финансовых институтов, обеспечивающих межгосударственное регулирование мирового валютного рынка, в порядке их ранжирования по степени воздействия на последний следует отнести Международный валютный фонд, Группу международных организаций Всемирного банка (банк реконструкции и развития - МБРР, ассоциацию развития - MAP, финансовую корпорацию - МФК, многостороннее инвестиционно - гарантийное агентство - МИГА), а также международные клубы стран - кредиторов (Парижский) и банков - кредиторов (Лондонский), международные региональные валютно - биржевые центры (Сиднея, Токио, Гонконга, Сингапура, Москвы, Франкфурта-на-Майне, Цюриха, Лондона, Нью-Йорка, Чикаго, Лос-Анджелеса) и Континентальные банки развития (и реконструкции): Европейский - ЕБРР, Межамериканский - МАБР, Африканский - АФБР и Азиатский - АЗБР. Каждый из них, выполняя специфическую регулирующую функцию, обеспечивает участие в создании целостной системы международного регулирования валютного обмена, взаимодействие звеньев которой проявляется в волнообразном процессе охвата кризисными явлениями региональных международных валютных рынков независимо от места их возникновения. Согласованное действие этих институтов в последние годы позволяет смягчить или уменьшить и даже порой нейтрализовать распространение таких негативных явлений.

Несмотря на круглосуточность функционирования международного валютного рынка, существуют временные периоды в течение суток, когда на нем господствует тот или иной мощный финансовый рынок. День начинается с востока, когда работает весь азиатский регион: сначала Токио, затем к нему присоединяются Сингапур, Гонконг, Австралия и Новая Зеландия. Затем открываются европейские финансовые рынки, и заканчивает день Америка. Каждый из данных периодов имеет свою специфику и влияние на рынок. Следует учитывать условность такого деления, поскольку, например, у американских банков есть свои филиалы в Японии, и наоборот, поэтому они могут активно торговать валютой в период работы Токио. К тому же ничто не мешает банку организовать круглосуточный валютный дилинг. Но, тем не менее, в каждой стране существует понятие рабочего дня и времени наибольшей деловой активности. Окончание рабочего дня для банков связано также и с необходимостью закрывать дневной баланс и проводить взаимозачетные операции - подводить итог всего дня.

В информационных системах используется время по Гринвичу, которое обозначается GMT (Greenwich Meridian Time). Для удобства ориентировки во времени в дилинговых залах, как правило, вывешивают несколько часов, которые показывают время в Токио, Лондоне, Нью-Йорке, а также местное время дилингового зала. «Лондонские» часы как раз и показывают время по Гринвичу.

Европейская часть России находится в благоприятном для торговли валютой часовом поясе. Работая с 11 часов утра до 23 часов, можно полностью «перекрыть» работу двух основных финансовых рынков: Европы и Америки.

По объемам торгов существует следующее разделение: Азиатский финансовый рынок и Америка - приблизительно по 25% от общего объема, Европа - 50%. Кроме того, каждый рынок имеет свою специфику. В Токио основные операции совершаются с японской иеной и немецкой маркой как по отношению к доллару, так и между собой. Английский фунт стерлингов и, в еще большей степени швейцарский франк почти не торгуются. В Европе основная борьба происходит между европейскими валютами на фоне некоторого ослабления интереса к японской иене. К этому времени Азиатский рынок обычно уже заканчивает свою деятельность. При работе Европы на рынке обычно наблюдается самая стабильная ситуация - курсы валют медленно и слабо изменяются. Замечена и повышенная активность Европейского рынка перед началом работы Нью-Йорка - с 15:00 до 16:00. Стоит также отметить, что более 50% английских фунтов стерлингов торгуется в Лондоне. В Нью-Йорке активно торгуются все валюты. Кроме того, начало его работы, как правило, сопровождается выходом важных показателей состояния американской экономики. Поэтому время около 16:30 - обычно один из самых драматических моментов в течение дня. Интересен и период с 16:30 до 18:00, когда Нью-Йорк работает вместе с Европой. После 18:00 он остается в одиночестве и способен сильно изменить котировки, особенно в период 20:00-22:00.

Для всех финансовых рынков характерен большой объем операций в первые часы работы, затем отмечается спад объемов и некоторый подъем активности к концу рабочего дня. Токио и Нью-Йорк работают на меньших объемах, чем Европа, и практически в полном одиночестве, поэтому они часто дают наибольшие изменения в котировках.

Если рассматривать динамику активности международного валютного рынка в течение недели, то можно отметить некоторые особенности. В субботу и воскресенье весь финансовый мир отдыхает, поэтому сделки с валютой в основном не совершаются. В понедельник рынок обычно находится в состоянии ожидания, когда участники только пытаются определить доминирующие тенденции недели, вследствие чего рынок не очень активен. Вторник часто оказывается достаточно активным днем. В пятницу большинство спекулянтов стараются закрыть свои позиции, чтобы не оставлять их на выходные. Таким образом, существует не только специфика функционирования рынка в течение дня, но и в течение недели тоже.

Необходимо также учитывать календари праздников в разных странах. Например, во время Рождества, Нового года или Пасхи Европейский и Американский рынки могут быть закрыты один или несколько дней, а какие-либо значительные события на валютном рынке перед выходными или праздниками относятся к разряду редких исключений.

Для субъектов мирового валютного рынка разработана четкая схема поведения. Чтобы осуществлять валютные операции, трейдер открывает счет в банке или финансовой компании, с которого будут перечисляться денежные средства для совершения покупки или продажи валюты. Счет, используемый трейдером для торговых операций, называется маржинальным. Однако трейдер может оперировать на рынке суммами, большими, чем есть на его счете. Отношение объема сделки, разрешенной банком, к реальной сумме, которая зачислена трейдером на маржинальный счет, называют «кредитным плечом» или левериджем. «Кредитное плечо» может быть 5:1, 50:1, 100:1, 500:1. Благодаря таким уступкам банка трейдер может получать огромные прибыли.

Вместе с тем банк тоже ничем не рискует и не теряет собственные средства в случае убыточной сделки. Как только трейдер открывает торговую позицию, банк начинает отслеживать маржинальный счет и плавающие прибыль или убыток. Когда торговая позиция закрывается, плавающие прибыль или убыток фиксируются. Проводя мониторинг маржинального счета и плавающих прибыли или убытка, банк, в случае, если плавающий убыток достигает заранее установленного лимита (например, 25-50 % от депозита на маржинальном счете), направляет трейдеру извещение о необходимости пополнить депозит. Сумма, которая вносится на маржинальный счет после получения маржинального извещения, называется маржинальным отклонением. Если трейдер не пополняет депозит или плавающий убыток достигает 90-100 % величины маржинального счета, банк фиксирует его сам и трейдер вынужден покинуть рынок. Трейдер обычно по телефону или через Интернет передает свои приказы по купле-продаже оператору. Перед тем как выйти на рынок, он устанавливает для себя целевые показатели прибыли и убытков (стоп-ордера): стоп-профит и стоп-лосс соответственно. Трейдер, анализируя прошлое поведение рынка, разрабатывает собственные прогнозы его поведения. Если трейдер получает сигнал, подтверждающий его прогнозы, он открывает торговую позицию. Пока основание находиться на рынке сохраняется, т.е. пока плавающие прибыль или убыток не достигли своего предельно планируемого значения, стоп-профит и стоп-лосс не сработали, торговая позиция не закрывается. Если прогнозы трейдера не оправдались и не оправдаются в будущем, он покидает рынок.

Стратегия и тактика участников валютных отношений раскрывается, когда пересекаются интересы субъектов валютного рынка, т.е. при проведении взаимовыгодных валютных операций.

В отличие от международного валютного рынка, на региональных и национальных валютных рынках банки проводят операции лишь с ограниченным количеством свободно конвертируемых валют.

Содержание