2.2.Классификация валютных операций

Валютные операции между участниками валютного рынка невоз­можны без обмена валютами и определения их пропорций. Под обменом одной валюты на другую понимается покупка и про­дажа иностранной валюты за национальную или другие валюты. Про­порции обмена валют устанавливаются через котировку.

Валютными операциями называются действия, которые проводят участники валютного рынка, и сделки, которые заключают участники валютного рынка.

С точки зрения содержания валютные операции группируют­ся следующим образом (рисунок 2).

1. Операции по купле-продаже или конверсии валют, осуществ­ляемые на биржах, в коммерческих банках, - так называемый валют­ный дилинг. Подавляющая часть таких операций осуществляется на безналичной основе, по счетам до востребования. Участники сделок могут осуществлять валютный дилинг от своего имени или по поруче­нию клиента.

2. Операции коммерческих банков по привлечению и размещению валютных средств называются депозитно-кредитными. Это межбан­ковские операции по взаимному кредитованию, по размещению при­влеченных или собственных средств. Переводы осуществляются через корреспондентские счета JIOPO и НОСТРО.

3. Операции по обслуживанию международных, в особенности внешнеторговых, расчетов, принятых в международной практике.

4. Операции по обслуживанию владельцев кредитных карточек и другие неторговые сделки (переводы, выплаты пенсий, алиментов, по­дарков, обслуживание туристов).

С точки зрения срока исполнения валютных операций их разделяют на кассовые сделки (сделки с немедленной поставкой) - сделки спот, срочные валютные сделки и валютные операции, сочетаю­щие операции с немедленной поставкой и срочные - своп-операции.

Спот-операции предполагают куплю-продажу валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня за­ключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключе­ния. При этом рабочие дни считаются по каждой из валют, участвую­щих в сделке. Так, если следующий за датой сделки день является нера­бочим для одной валюты, срок поставки валют увеличивается на один день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок поставки валют увеличивается еще на один день. В валютной практике сейчас используются спот и на неделю, и на месяц, поэтому термин «спот» скорее означает немедленность оплаты, т.е. на второй рабочий день после заключения сделки. Курс сделки спот (спот-курс) определяется рыночными курсами текущего дня или дня заключения контракта, иными словами, рыночными котировка­ми. Курс спот публикуется в котировальных бюллетенях.

Для сделки спот типично то, что момент ее заключения практиче­ски совпадает с моментом исполнения.

Срок поставки валют - это «дата валютирования» (value data), т.е. дата, когда соответствующие средства должны фактически посту­пить в распоряжение сторон по сделке.

Двухдневный срок перевода валют по заключенной сделке ранее диктовался объективными трудностями осуществления ее за более ко­роткий срок. Широкое распространение электронных средств связи, компьютерной обработки операций позволяет значительно быстрее осуществлять операции. Однако сделка спот традиционно остается ба­зовой валютной операцией, а курс спот - базовым курсом валютного рынка (иногда называемый также курсом телеграфного перевода). Именно на базе курса спот определяются другие курсы сделок на ва­лютном рынке - как курсы срочных сделок, так и курсы для разовых сделок с более коротким сроком поставки валют.

Существуют и более короткие валютные операции: today - расче­ты в день заключения сделки и tomorrow - обмен валютами на следую­щий день после совершения сделки.

При реализации спот-сделок действует принцип компенсирован­ной стоимости, т.е. ни одна из сторон, участвующих в обменной сдел­ке, не предоставляет кредит другой стороне.

Основные особенности спот-операций следующие:

• негарантированное одновременное получение валюты партне­рами, особенно если есть временная разница;

• возникновение кредитного риска - делькредере;

• осуществление операций преимущественно с первоклассными банками-партнерами;

• отсутствие твердых условий: объемы сделок не регламентируют­ся, но обычно принято совершать эти сделки на сумму не менее 5 тыс. долл. США.

По разным оценкам, сделки спот составляют от 55 до 90% обще­го объема операций межбанковского рынка. С помощью операций спот банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностран­ной валюте, перелив капиталов, в том числе «горячих денег», из од­ной валюты в другую, осуществляя арбитражные и спекулятивные операции.

При совершении валютной сделки банк покупает одну валюту и продает другую. При сделке с немедленной поставкой валют это озна­чает вложение его ресурсов в валюту, которую он продает. Если банк совершает сделку на срок, то, приобретая требования в одной валюте, он принимает обязательство в другой валюте. В результате в обоих слу­чаях в активах и пассивах банка (денежных или в форме обязательств) появляются две различные валюты, курс которых изменяется незави­симо друг от друга, приводя к тому, что в определенный момент актив может превысить пассив (прибыль) или наоборот (убыток).

Соотношение требований (сумма поступлений валюты) и обяза­тельств (сумма проданной валюты) банка, включая его внебалансовые операции, в иностранной валюте определяет его валютную позицию. В случае равенства требований и обязательств по конкретной валюте валютная позиция считается закрытой, а при их несовпадении - от­крытой. Открытая валютная позиция может быть:

• короткой, если пассивы и обязательства по проданной валюте превышают активы и требования в ней (т.е. возникает недостаток по данной валюте);

- длинной, если активы и требования по купленной валюте пре­вышают пассивы и обязательства (т.е. приток валюты превышает ее от­ток, купля валюты превышает ее продажу).

Короткая валютная позиция может быть компенсирована длинной позицией, если совпадают объем, срок исполнения сделки и валюта этих позиций.

Определение валютных позиций завершает рабочий день банка, является его итогом. Например, банк продал 100 тыс. долл. за 140 тыс. евро. Позиция превратилась в открытую короткую позицию по долла­рам США и длинную по евро.

Открытая валютная позиция связана с риском потерь банка, если к моменту контрсделки, т.е. покупки ранее проданной валюты и прода­жи ранее купленной валюты, курс этих валют изменится в неблагопри­ятном для него направлении. В результате банк может либо получить по контрсделке меньшую сумму валюты, чем он ранее продал, или бу­дет вынужден заплатить за ту же сумму больший эквивалент ранее куп­ленной валюты. В обоих случаях банк несет убытки в связи с измене­нием валютного курса. Валютный риск существует всегда при наличии открытых позиций, как длинных, так и коротких.

Степень открытости по коротким валютным позициям является предметом регулирования со стороны Центрального банка. Напри­мер, Банк России рекомендовал коммерческим банкам не увеличи­вать несоответствие между обязательствами и требованиями более чем на 30%.

Одной из разновидностей спотового валютного рынка является рынок FOREX, сделки на котором осуществляются по текущей рыноч­ной цене. Поставка валюты при этом либо происходит реально, обыч­но на второй рабочий день после заключения сделки, либо реально не совершается (при маржинальной торговле). Преимущество рынка FOREX состоит в относительной скорости осуществления валютных операций.

Сущность маржинальной, или рычаговой, торговли (margin trade или leverage trade) состоит в следующем.

1. Открытие счета клиента в компании, предоставляющей услуги по маржинальной торговле; в российской банковской практике такой счет обычно открывается в зарубежном банке как субсчет на мультива­лютном счете компании. Компания, в свою очередь, получает возмож­ность доступа к счету клиента, контроля его финансового положения, а также учета страховых депозитов, расчета ситуации margin call, сня­тия комиссионных и потерь, добавления прибыли. Для обеспечения легкости и конфиденциальности перемещения капиталов такие ком­пании обычно регистрируют в офшорных зонах.

2. Компания предоставляет клиенту возможность использования одной из информационных систем типа Reuter, Dow Jones Telerate, Tenfore, Bloomberg и др. Перечисленные системы содержат информа­цию об изменении цен на рынке в реальном времени, о политических и экономических событиях в мире, а также макроэкономические пока­затели и аналитические обзоры специалистов с прогнозами изменения курсов валют. На основе этой информации клиент принимает решение об осуществлении предполагаемой сделки.

3. Каждая операция маржинальной торговли состоит из двух этапов:

• покупка (продажа) валюты по одной цене - открытие позиции;

• обязательная продажа (покупка) ее по другой (или по той же) цене - закрытие позиции.

При открытии позиции участник вносит страховой депозит, кото­рый служит компенсацией возможных потерь, а реальной поставки ва­люты не происходит. Страховой депозит в несколько сот раз меньше суммы, предоставляемой участнику для использования в этой торго­вой операции. После закрытия позиции страховой депозит возвраща­ется, и происходит расчет прибыли или потерь, которые обычно экви­валентны по размеру страховому депозиту.

В системе FOREX маржинальная торговля может осуществляться на основе не только устных (market order), но и условных приказов (limit order). Последние позволяют клиенту отдать опережающее рас­поряжение об осуществлении сделки по указанной им цене, цена при этом может ожидаться в будущем или же вообще отсутствовать в дан­ный момент на валютном рынке. Тем не менее условные приказы таят в себе определенные риски: во-первых, сложно определить добросове­стность и честность брокера, выполняющего условный приказ, во-вто­рых, при закрытии позиции высока вероятность минимазации прибы­ли или же получения убытка.

4. После открытия позиции компания ежедневно контролирует ее состояние путем расчета «плавающих» (временных) прибылей-потерь и банковского процента на основе цены закрытия Нью-Йорка.

Ежедневно или еженедельно компания представляет клиенту отчет о текущем состоянии открытого им счета. При наступлении ситуации margin call компания немедленно извещает об этом клиента. В этом случае клиент либо закрывает позицию, либо довносит необходимую сумму путем дополнения страхового депозита до 100-процентного раз­мера. Иногда применяется тактика «замораживания» потерь, когда по­зиция не закрывается, а локируется в случае margin call.

Если же клиент в ситуации margin call не предпринимает никаких действий, а «плавающие» убытки растут, то компания вправе или за­крыть позицию клиента, или локировать ее без согласия клиента.

4. Для закрытия позиции клиент вновь связывается с брокером и осуществляет еще одну операцию либо использует условный приказ. Маржинальная торговля выгодна участникам валютного рынка, имеющим небольшой капитал.

Помимо риска открытой валютной позиции, представляющего риск для банка в связи с колебаниями курсов на валютных рынках, в ходе сделок спот возникает риск неперевода покрытия. Разница во времени работы различных валютных рынков приводит к тому, что зачастую банк переводит проданную валюту до получения информации о зачислении на его счет суммы купленной валюты. В связи с этим бан­ки устанавливают для своих банковских клиентов на рынке лимиты незавершенных операций, т.е. общую сумму валютных сделок, по ко­торым еще нет данных о переводе валюты.

Срочные валютные сделки могут совершаться с несколькими целями:

• конверсия валюты в коммерческих целях;

• страхование (хеджирование) валютного риска;

• страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным снижением курса валют;

• получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

Деление срочных валютных операций на конверсионные, страхо­вые и спекулятивные в значительной мере условно. Почти в каждой из них присутствует элемент спекуляции.

Срочные валютные сделки часто не связаны с внешней торговлей или производственной деятельностью и осуществляются исключи­тельно в погоне за прибылью, основанной на разнице курсов валют во времени - на день заключения и исполнения сделки (т.е. поставки ва­люты).

Срочные валютные операции также обладают целым рядом осо­бенностей, среди них:

• наличие интервала во времени между моментом заключения и

исполнения сделки;

• фиксация курса валют в момент заключения сделки, хотя испол­нение сделки происходит через определенный период времени;

• осуществление сделок в основном с ведущими валютами;

• срок поставки валюты. В современных условиях срок исполне­ния сделки определяется от даты заключения сделки (1-2 недели, 1, 2, 3,6,12 месяцев и до 5 лет) или любой другой период в пределах срока от одной недели до шести месяцев. Использование срочных сделок для покрытия валютного риска при совершении коммерческих операций приобрело широкое распро­странение с конца 1960 -начала 70-х гг. в условиях кризиса Бреттон-Вудской валютной системы и перехода к плавающим валютным кур­сам, нестабильности валютных рынков. К срочным валютным сделкам относят форвардные сделки, фью­черсные сделки и опционы.

1. Форвардные сделки (forward exchange) - это обмен иностранной валюты, проданной или купленной с поставкой в будущем.

Форвардные операции заключаются в межбанковской торговле инвалютой и не торгуемые на биржах. Они получили широкое распро­странение после официального прекращения размена бумажных дол­ларов США на золото. Для форвардной сделки обязательным является заключение форвардного контракта - соглашения между двумя сторо­нами о будущей поставке предмета контракта (в данном случае валю­ты, иных активов). Это соглашение заключается вне биржи и является твердой сделкой, т.е. обязательной для исполнения. Стандартной фор­мы форвардного контракта не существует. На момент заключения сделки никакие задатки и другие суммы не переводятся, с момента за­ключения сделки и до ее окончания по счетам никаких операций не производится. Срок форвардной сделки колеблется от одного месяца до одного года, но, как правило, обычно используется период от 1 не­дели до 6 месяцев. Обменный курс фиксируется в момент заключения сделки, а валютный товар переходит к покупателю через определен­ный срок. При этом форвардный курс основан на двух показателях: ва­лютном курсе и процентной ставке по депозитам. Форвардный курс равен курсу спот, увеличенному (R - премия¹) или уменьшенному (D - дисконт) на разницу в банковских процентных ставках в странах продавца и покупателя. Это делается для достижения равновесия в по­зиции продавца и покупателя на валютном рынке. В стране А форвард­ный курс будет меньше курса спот, если, процент ставки по депозитам в стране А выше, чем процент ставки по валюте страны В. И наоборот, в стране А форвардный курс будет больше курса спот, если процент ставки по депозитам в стране А ниже, чем процент ставки по валюте страны В. Возникает вопрос: на какие же ставки по депозитам ориен­тироваться? В международной практике принято ориентироваться на ставки по еврокредитам и ставки LIBOR. Ставка LIBOR (London Interbank Offered Rate) - процентная ставка, по которой первоклассные лондонские банки предоставляют кредиты друг другу в различных валютах и на различный срок. Обычно эту информацию берут из газе­ты Financial Times (США).

В целом размер скидки или премии относительно стабильнее, чем курс спот. Поэтому при котировке курса срочной сделки на межбан­ковском рынке часто определяется только премия или дисконт, кото­рые при прямой котировке соответственно прибавляются к курсу спот или вычитаются из него. При косвенной котировке валют дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса спот.

Курсы валют по срочным сделкам, котируемые в цифровом выра­жении (а не методом премии и дисконта), называются курсами «аут­райт» (срочная валютная операция с условием фиксации курса, суммы и даты поставки валюты). Разница между курсами продавца и покупателя, т.е. маржа, по срочным сделкам больше, чем по сделкам спот. Маржа по срочным сделкам на 1-6 месяцев составляет обычно ^l/₈-V₄% годовых от курса спот в пересчете на срок сделки, а по сделкам сроком на год и более достигает %% годовых и выше.

Наиболее распространены контракты о форвардном валютном кур­се и о форвардной процентной ставке. Например, некая фирма предпо­лагает сделать через 6 месяцев трехмесячный заем в банке и хочет хеджи­ровать риски изменения процентной ставки. Тогда она заключает с бан­ком 6-месячное соглашение о ставке ЛИБОР по 3-месячному депозиту. Если в конце 6-месячного периода ставка ЛИБОР по 3-месячному депо­зиту будет больше обусловленной форвардным контрактом, банк запла­тит заемщику разницу, если меньше - заемщик банку. Аналогичен ме­ханизм заключения соглашения о форвардном валютном курсе.

2. Финансовый фьючерс - это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового инструмента (иностранной валюты, фон­довых индексов (рыночного портфеля акций), долговых ценных бу­маг), по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца).

В мировой практике этот вид срочных валютных операций приме­няется сравнительно недавно. Первые подобные сделки были осуще­ствлены на Чикагской бирже (США) в 1972 г., когда американский доллар утратил устойчивое положение на мировом рынке, а норма процента претерпела резкие колебания. В России фьючерсные кон­тракты стали заключаться с 1992 г., исключительно на доллары США и на срок от одного до шести месяцев. Финансовые фьючерсы торгу­ются только централизованно на биржах с соблюдением определенных правил, посредством открытого предложения цен голосом и жестом.

Финансовые фьючерсы сильно стандартизированы. Поставки финан­совых инструментов производятся только через расчетную палату (клиринговый дом). Основными участниками финансовых фьючерсов являются хеджеры и спекулянты. Преимуществом фьючерсов высту­пает незначительность расходов на их осуществление. Курс фьючерс­ных сделок - это фьючерсная цена.

Для фьючерсных сделок характерны гарантийные депозиты на слу­чай невыполнения продавцом и покупателем своих обязательств. Сле­довательно, участники открывают валютные позиции. Депозит воз­вращается после исполнения обязательств либо при заключении про­тивоположной сделки (контрсделки), что означает закрытие позиции.

Существует несколько видов финансовых фьючерсов.

Валютные фьючерсы - фьючерсные контракты на иностранную ва­люту. Большая их часть заключается на продажу или покупку американ­ских долларов, английских фунтов стерлингов, швейцарских франков, канадских долларов, японских иен, австралийских долларов. Собствен­ник валютного фьючерса претендует на определенное количество ино­странной валюты. В контракте предусматривается минимальный объем сделки с валютой (например, в США - на 62 500 фунтов стерлингов или на 12,5 млн иен), а в бюллетенях биржи - котировки соответствующих иностранных валют в единицах национальной валюты.

С апреля 1998 г. на Чикагской товарной бирже при технологиче­ской поддержке ММВБ впервые стали заключаться рублевые фью­черсные контракты (номинал 500 тыс. руб., сроком на 6 месяцев).

Покупатель валютного фьючерса берет обязательство купить, а продавец - продать партию валюты в определенный срок по курсу, оговоренному при заключении сделки.

Процентные фьючерсы (введены в 1975 г.) - фьючерсные кон­тракты на долговые ценные бумаги, такие как векселя и облигации ка­значейства страны, евродолларовые депозитные сертификаты и дру­гие. Фьючерсные контракты получили развитие в условиях перехода к плавающим валютным курсам и процентным ставкам для хеджирова­ния инвестиций в ценные бумаги с фиксированным доходом. Напри­мер, кредитное учреждение, имея портфель казначейских ценных бу­маг, опасается снижения их курса в случае повышения рыночных про­центных ставок (по депозитам, кредитам). Для страхования этого риска банк продает казначейские ценные бумаги в форме фьючерсно­го контракта. Если рыночные процентные ставки повысились, то до­ход от процентного фьючерса частично покроет убытки от обесцене­ния портфеля этих ценных бумаг.

Владельцы процентных фьючерсов обладают правами на некое ко­личество долговых ценных бумаг. Контракт предусматривает минимальный размер сделки (например, на евродолларовые депозитные сертификаты на 1 млн долл. США), а в бюллетенях биржи котировки процентных фьючерсов осуществляются в процентах от номинальной стоимости долгового обязательства.

Контракты на евродолларовые де­позитные сертификаты котируются как разница между 100% и их до­ходностью. Фьючерсные контракты на фондовые ценности (введены в 1982 г.) базируются на показателях всеобъемлющей оценки фондового рынка. Владелец финансового фьючерса на индексы не обязан покупать или продавать соответствующие акции в срок окончания контракта. В ос­нове их лежат непосредственно денежные средства. В контракте фик­сируется кратная величина, на которую умножается котировка биржи.

На фьючерсном рынке могут осуществляться валютные спекуля­ции, которые принято подразделять на валютный арбитраж, торговлю спрэдами и открытые позиции.

Валютным арбитражем называются согласованные валютные опе­рации по купле-продаже валют (или с привлечением других финансо­вых инструментов) в целях получения прибыли за счет разницы в кур­сах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счет курсовых колебаний в течение определенного периода (временной арбитраж).

Главным преимуществом валютного арбитража служит практиче­ски нулевой риск осуществления сделок с валютой за счет временного нарушения равновесия цен между рынком спот и фьючерсов.

Основной принцип валютного арбитража - купить валюту дешев­ле и продать ее дороже. При этом различают:

• простой валютный арбитраж, осуществляемый с двумя валюта­ми, и сложный, осуществляемый с тремя и более валютами на условиях наличных и срочных сделок;

• спекулятивный валютный арбитраж, преследующий цель извле­чения выгоды из разницы валютных курсов в связи с их колебаниями, и конверсионный, преследующий цель купить наиболее выгодно не­обходимую валюту.

При торговле спрэдами получение прибыли достигается за счет из­менения разницы цен между различными финансовыми контрактами.

Открытая позиция - это покупка или продажа фьючерсных кон­трактов с целью получения прибыли от абсолютного изменения уров­ня процентных ставок и валютных курсов.

Финансовые фьючерсы могут использоваться для: хеджирования; использования спрэда; спекуляции.

С целью хеджирования в международной торговле применяются главным образом валютные фьючерсы и фьючерсы на евродолларовые депозитные сертификаты. Компании, действующие на внутреннем рынке, в целях страхования применяют процентные фьючерсы.

Спрэд используют инвесторы, одновременно покупающие и про­дающие несколько контрактов.

3. Опцион (option) - право выбора (но не обязанность) времени поставки или платежа, а также возможность отказа от сделки, предос­тавляемое или предлагаемое опционером своему партнеру.

Сделки с опционом считаются альтернативой аутрайтным (чистым) форвардам, поскольку во временном опционе не проставлена точная дата поставки и принятия товара, т.е. точная дата валютирования (в лю­бой день до истечения оговоренного срока - американский опцион, на определенную дату раз в месяц - европейский опцион). В опционном контракте указывается, до какой даты он действует, т.е. предельный срок исполнения, фиксируются курсы и объемы поставок.

Опцион может предоставляться покупателю, который получает право выбора дня оплаты и получения товара (с уведомлением за 1 день). Если же право выбора предоставляется продавцу, то он наме­чает дату валютирования. Стороной, выдавшей опцион, чаще всего яв­ляется банк. Он получает надбавку, если выступает продавцом, и скид­ку, если покупает валюту с предоставлением опциона. Таким образом, форвардный курс повышается или понижается. При отказе от сделки сторона-опционер получает премию в обмен на предоставление ка­ких-либо особых возможностей или прав.

Опцион может включать и право отказа от сделки в течение огово­ренного срока, поэтому опцион иногда определяют как «разновид­ность форвардной сделки, выполнять которую не обязательно».

Сделки с опционом незаменимы при неустойчивой конъюнктуре, резких колебаниях валютного курса или при недостатке профессиона­лизма у бизнесменов. Опционы также используются и как инструмент страхования, хотя чаще всего при этом сделка не исполняется. Для страхования валютного риска используется стрэдл-операция - соче­тание колл-опциона покупателя (сделка «колл» - купить) и пут-опциона продавца (сделка «пут» - продать) на одну и ту же валюту (или ценную бумагу) с одинаковым курсом и сроком исполнения.

Практикуется также индексный опцион, дающий право купить или продать определенную часть индекса - показателя курса валюты или ценных бумаг - по заранее установленной цене и на определенную дату. Индексы определяются обычно к базисному периоду его введения.

В настоящее время опционные контракты заключаются не только на ценные бумаги (акции и облигации), но и на различные товары (золото, серебро, скот, пшеницу, сахар и т.д.), иностранную валюту и даже на фондовые индексы. Торговля опционами стандартизирована и осуществляется не только на межбанковском рынке, но и на фондовых и товарных биржах.

Торговлю валютными опционными контрактами осуществляют: крупнейшая в мире Чикагская биржа опционов, Европейская опционная биржа в Амстердаме, Австрийская биржа срочных опционов в Вене. Наи­более известна специализированная Чикагская опционная биржа, на ко­торой ежедневно заключаются опционы по более чем 10 млн акций.

Операция своп - это обмен кредитными обязательствами, контрак­тами, заключенными на покупку иностранной валюты за националь­ную и ее продажу или выкуп национальной валюты; такие контракты различаются курсами и сроками исполнения.

Наиболее распространенной считается своп-сделка «купи-про­дай», т.е. покупка базовой валюты за национальную по курсу спот или форвард с одновременным заключением контракта на ее продажу по форварду, рассчитанному на более длительный срок, иначе говоря, на выкуп национальной валюты. Такая разновидность является стандарт­ным свопом, срок сделки - от одной недели и более. Вторым вариан­том своп-сделки является сделка «продай-купи».

Таким образом, своп - это валютная операция, сочетающая куп­лю-продажу валют на условиях немедленной поставки с одновремен­ной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами.

По операциям своп наличная сделка осуществляется по курсу спот, который в контрсделке (срочной) корректируется с учетом пре­мии или дисконта в зависимости от динамики валютного курса.

Дата валютирования по своп-сделке - это дата исполнения первой операции, а дата окончания сделки - исполнение обратной, более отодвинутой по времени, операции.

Своп-операции используются как связующее звено между цент­ральными банками, для страхования валютных рисков, для покрытия банковских дефицитов, в общепринятой деловой практике, позволяют временно расширить оборот в твердых валютах. Свопы занимают по­стоянное место в Европейской валютной системе и направлены на вза­имную поддержку ее участников.

Различают следующие виды своп-операций:

• своп-операции с целью продления сроков действия ценных бу­маг - продажа последних и одновременная покупка такого же вида ценных бумаг с более продолжительным сроком действия;

• валютная своп-операция - покупка иностранной валюты с не­медленной оплатой в национальной валюте с условием последующего обратного выкупа;

• своп-операция с золотом – продажа золота на условиях наличной поставки с одновременным заключением сделки на обратную покупку золота через определенный срок;

• своп-операция с процентами – одна сторона (кредитор) обязуется выплатить другой проценты, получаемые от заемщиков по ставке ЛИБОР в обмен на обратную выплату по фиксированной в договоре ставке. В этом контракте выигрывает сторона, лучше спрогнозировавшая динамику ставок;

• своп-операции с долговыми требованиями – кредиторы обмениваются не только процентами, но и всей суммой долга своих клиентов согласно условиям заключенного между ними контракта.

Соглашение о свопах – это соглашение об обмене обязательствами и/или активами, заключаемое в целях хеджирования. Заключается между банками и его клиентами. Наиболее распространены соглашения о валютном и процентном свопах, а также их комбинации (валютно-процентный своп).

Вопросы для самопроверки:

1. Какова сущность и роль мирового валютного рынка и рынка евровалют?

2. Какова структура мирового валютного рынка?

3. Какие виды валютных рынков Вам знакомы?

4. Какова специфика организации деятельности различных субъектов мирового валютного рынка?

5. Каковы критерии классификации валютных операций?

6. Какова сущность валютного дилинга?

7. Чем различаются сделки форвард и фьючерс?

8. Перечислите виды валютных опционов и дайте им характеристику?

9. В чем суть сделки своп и её значение для субъектов валютного рынка?

10. Чем страхование отличается от хеджирования?