от юли / УМК МВКО УМК полная версия не сокращенный(Морунова)

6.4.Международная финансовая деятельность транснациональных корпораций (тнк)

Транснациональные корпорации - крупнейшие субъекты международных финансовых отношений. Размер их активов и доля на рынке сопоставимы с аналогичными показателями высокоразвитых стран, равно как и влияние на экономические процессы. По данным торговой организации ООН UNCTAD, в настоящее время в мире насчитывается свыше 60 тыс. ТНК, причем около 40 тыс. компаний имеют штаб-квартиры более чем в трех странах. Больше половины корпораций приходится на США, Японию, Германию, Швейцарию. Сотня самых крупных из них имеет годовой оборот около 1,4 трлн долл. В настоящее время на ТНК приходится две трети мировой торговли, причем половина товарооборота проходит через их собственные торговые сети. Под контролем ТНК находится более трети промышленного производства, свыше трех четвертей патентов и лицензий на высокие технологии, объем их продаж составляет 5,5 трлн. долл.

Транснациональные корпорации возникли в результате централизации капиталов, объединения промышленного капитала с финансовым и распространения его функционирования на несколько стран. Первым в начале XIX в. проанализировал формирование финансового капитала и его организационно-экономические формы английский экономист Дж. Гобсон. В 1910 г. была опубликована работа Р. Гиль-фердинга «Финансовый капитал», где он показал, как формируется взаимосвязь промышленного и банковского капитала.

Процесс концентрации международного финансового и промышленного капитала начался после Первой мировой войны. Слияние большого количества компаний проходило волнообразно. Второй пик пришелся на годы Второй мировой войны, а третий - на конец 1960-х. В следующие три десятилетия международный финансовый капитал формировался достаточно быстро. Этому способствовали глубокие структурные изменения в самих ведущих ТНК, где наряду с подразделениями по производству, маркетингу, НИОКР, реализации, послепродажному обслуживанию, рекламе и т.д. появились мощные финансовые институты, проворачивавшие многомиллиардные операции по приобретению других компаний и их слиянию, по лизинговым сделкам, кредитованию и инвестированию в международном масштабе. Последняя, четвертая, волна слияний и поглощений пришлась на 80-90-е гг. XX в., она приняла поистине глобальный размах. Только в США ежегодно подобные операции крупнейших ТНК достигают нескольких сотен миллиардов долларов. Транснациональной корпорацией принято называть компанию, занимающуюся международной коммерческой деятельностью, имеющую филиалы не менее чем в 5-6 странах и годовой оборот более 10 млн долл.

На современном этапе ТНК стали своеобразными «ядрами» мировой экономики, вокруг которых вращается огромное число мелких и средних предприятий-поставщиков, подрядчиков, агентов, дилеров, связанных с крупными корпорациями и часто включенных в орбиты их производственных, сбытоснабженческих и финансовых программ. Показателем уровня транснационализации является процентное соотношение зарубежных продаж к совокупным продажам ТНК. Для 100 ведущих ТНК мира этот индекс превысил 50 % еще в конце 1990-х гг. Для американских компаний он составил 44 %, японских - 40, для европейских - 62,5 %.

Существует несколько способов образования и расширения ТНК:

разделение фирмы на несколько самостоятельных компаний. В частности, итальянский Fiat в 1980-е гг. разделился на 12 компаний, с тем, чтобы каждая из них смогла выйти на рынок капитала;
отпочкование какого-либо подразделения от материнской компании; делается это обычно для того, чтобы избежать недугов крупного бизнеса (организационного разбухания). Так, Toyota в 1950 г. отделила от себя Toyota Motor Sales (торговую компанию), оставив за собой 44,9 % акций. В 1982 г., однако, обе компании слились вновь;
слияние и поглощение компаний, в результате чего одна из них (головная фирма) овладевает контрольным пакетом акций другой;
группировка, опирающаяся на банки, которые финансируют и координируют деятельность компаний;
фирмы заключают контракты об управлении, трансферте технологии, долгосрочной закупке товаров.

Первый, второй и четвертый способы не требуют крупных капиталов. Самый дорогостоящий способ - слияние и поглощение. Именно этот процесс контролируется государством, чтобы не допустить доминирующего положения крупных ТНК на рынке. Обычно устанавливается конкретная граница. В Германии это треть рынка конкретного товара, во Франции, Англии и Японии - четверть. В случаях вертикальных поглощений рыночные доли компании в различных отраслях уже не являются ориентиром. Законодательство ЕС содержит более щадящие, по сравнению с национальными, нормы. Руководство Союза не преследует цели препятствовать образованию ТНК, но заинтересовано в форме конкуренции, наиболее соответствующей научно-техническому прогрессу. Поэтому в общеевропейском праве объединение предприятий или соглашение между ними не запрещается, а поощряется, если они направлены на решение позитивных задач каждой из сторон и ЕС в целом. Свобода объединений ограничивается в том случае, если это не является необходимым условием для решения такого рода задач.

Транснациональные корпорации могут существовать в нескольких формах межфирменной интеграции:

концерн - объединение фирм на основе участия в капитале, финансовых связей, производственного сотрудничества, патентных соглашений;
трест - предприятия сливаются в единый производственный комплекс и теряют свою юридическую, производственную и коммерческую самостоятельность;
консорциум - временный союз независимых фирм для скоординированной предпринимательской деятельности;
стратегический альянс - соглашение о кооперации двух или более независимых фирм для достижения конкретных коммерческих целей с использованием объединенных и взаимодополняющих ресурсов;
ассоциация - добровольное объединение юридических и физических лиц для достижения общей (некоммерческой) цели.

По принципу построения ТНК можно разделить на вертикально интегрированные, горизонтально интегрированные и конгломераты. Горизонтально объединяются предприятия одной отрасли, вертикально - предприятия, связанные единой цепочкой технологического цикла. Конгломераты образуются в результате переплетения горизонтального и вертикального принципов построения.

Важным моментом в образовании и функционировании транснациональной корпорации является вопрос финансирования, который решается несколькими способами.

Во-первых, через банки или финансовые компании, которыми часто владеют промышленные и торговые компании. Так, у Ford Motors есть собственные кредитные компании в Калифорнии, Колорадо, Нью-Йорке, и эта ТНК может сама выступать в качестве кредитора.

Во-вторых, слияния и поглощения могут финансироваться за счет заемных средств: фирма получает кредит от банка для скупки акций, погашаемый после установления контроля над поглощенной компанией за ее счет. Задолженность банку может быть выплачена и из свободных денежных средств на счетах поглощаемой компании. Поэтому внимание финансистов привлекают страховые компании, на счетах которых имеются денежные ресурсы, превышающие резервные требования. В-третьих, слияния и поглощения могут покрываться наличными деньгами или посредством обмена акций и облигаций; возможен и смешанный вариант (частично за наличные, частично через обмен акциями и облигациями).

Еще один важный вопрос - финансирование зарубежных филиалов ТНК. На выбор источника финансирования оказывают влияние следующие факторы:

объект финансирования (основной капитал, дебиторская задолженность);
необходимость сохранения или усиления административного контроля над дочерней компанией;
необходимость получения от последней финансовых средств в будущем;
часть коммерческой стратегии ТНК (минимизация налогообложения);
минимизация рисков (коммерческих, кредитных, валютных, политических).

Классификация источников финансирования зарубежных филиалов ТНК представлена в таблице 26.

Таблица 26 - Классификация источников финансирования зарубежного дочернего предприятия ТНК

Классификационный признак	Источники финансирования
Отношение к ТНК	Внутренние (собственные, материнской компании, других филиалов)
Отношение к ТНК	Внешние
Способ реализации	Выпуск акций
	Выпуск облигаций
	Кредиты банков
Наличие гарантии	С гарантией материнской компании
Наличие гарантии	Без гарантии
Валюта финансирования	Валюта страны нахождения филиала
	Валюта страны материнской компании
	Валюта третьей страны (доллар, иена, евро и пр.)
Форма финансирования	Торговые
Форма финансирования	Денежные
Вид финансового рынка	Мировые финансовый, валютный, денежный рынки
	Финансовые рынки страны местонахождения филиала
	Финансовые рынки третьих стран
Сроки	Долгосрочное (более года)
Сроки	Краткосрочное (до 1 года)

Важными аспектами функционирования ТНК являются координация и регулирование деятельности участников корпорации. Огромный размах операций ТНК исключает возможность централизованного регулирования в рамках производства и обращения корпорации. Ее участники согласовывают, координируют действия, а не полагаются на принуждение. Их взаимоотношения - это одновременно и сотрудничество и конкуренция, так как участие в корпорации не лишает фирмы возможности самостоятельно развиваться, а, следовательно, и конкурировать друг с другом.

Регулирование деятельности в ТНК может принимать различные формы:

роль координатора выполняют траст-фонды и банк (как в группе Рокфеллера);
равенство участников таких ТНК достигается благодаря взаимному владению акциями; эта форма распространена в Японии. Перекрестное владение акциями предотвращает захват ТНК иностранными компаниями.

Управление группой посредством холдинговой компании - наиболее распространенная форма. Примером может служить концерн Ф. Флика (Германия). В его состав входят 49 компаний, в том числе 17 финансовых. Концерн не располагает собственной банковской компанией и опирается в своей деятельности на связи с Deutsche Bank. Благодаря крупным паям акций холдинг имеет возможность проводить единую политику, осуществлять универсальный контроль за соблюдением интересов участников или ускорять процесс диверсификации. По размерам холдинг может быть намного меньше подконтрольных фирм. Выделяют два типа холдинговых компаний: чистый холдинг, который создается специально для выполнения указанных выше функций, и смешанный, занимающийся также предпринимательской деятельностью - промышленной, торговой, транспортной, кредитно-финансовой.

Международная финансовая деятельность транснациональных компаний имеет как позитивные, так и негативные аспекты (см. таблицу 27). Роль транснациональных корпораций в современной мировой экономике и международных финансах многогранна. Они оказывают влияние на геополитические процессы, стимулируя развитие кредитных и финансовых отношений. ТНК являются результатом укрупнения частного капитала с разрешения, а значит, не без участия государственной власти. Государственные и частные международные финансовые отношения переплетаются, тем самым решаются задачи конкретных субъектов, будь то частная компания, ТНК или государство. Истинная природа международных финансовых отношений проявляется именно на мировом финансовом рынке, который предоставляет большие возможности и права своим участникам, создает конкурентную среду, что придает рынку объективный характер.

Таблица 27 – Позитивные и негативные аспекты финансовой деятельности ТНК

Степень проявления	Формы проявления деятельности ТНК	Характеристика
Положительные аспекты	Концентрация производственных, финансовых и научно-технических ресурсов	Благодаря большим объемам производства, возможностям углубления разделения труда снижаются издержки производства и обращения на единицу готовой продукции, появляется возможность финансировать НИОКР и налаживать в короткие сроки производство новых видов продукции в крупных размерах;
	Производственная и финансовая устойчивость в соревновании с конкурентами	Происходит за счет объединения промышленного и банковского капитала
	Диверсификация производства	Позволяет усреднить колебания конъюнктуры и быстро переливать капитал из одних отраслей в другие
	Создание общей для членов ТНК инфраструктуры	Связана с формированием инфраструктуры: информационной, банковской, страховой, снабженческой, кадровой, маркетинговой и т.д.
	Рост результативности взаимодействия	Улучшается взаимодействие с органами государственной власти и управления, партнерами и конкурентами на внутренних и зарубежных рынках
	Концентрация инвестиций	В том числе на финансирование НИОКР и других наиболее эффективных проектов
Отрицательные аспекты	Снижение занятости	Создание ТНК предполагает повышение качества продукции преимущественно за счет повышения эффективности производства, т.е. сокращения издержек, а соответственно роста производительности труда, использования новых технологий и снижения занятости. Так, между 1991 и 1995 гг. в автоиндустрии только Германии было ликвидировано более 300 тыс. рабочих мест, тогда как годовые объемы производства оставались примерно на том же уровне. Снижение занятости отнюдь не означает снижения эффективности предприятий, скорее наоборот. Три гиганта наиболее прибыльной отрасли немецкой индустрии - химической: Hoechst, Bayer и BASF сообщили в 1995 г. о самых высоких прибылях за всю историю их существования и именно в этом году число рабочих мест в Германии уменьшилось на 150 тыс.
	Сохранение определенного уровня заработной платы	В рамках ТНК повышение производительности труда не сопровождается ростом заработной платы. Так, работники Scoda, чешской дочерней фирмы Volkswagen, подсчитали, что со времени поглощения их предприятия вольфсбургским автогигантом производительность труда выросла на 30 %, но зарплата отнюдь не повысилась.
	Монопольный рост цен	Приход ТНК в страну, как правило, сопровождается переходом государственной монополии отрасли в частную монополию. ТНК только в исключительных случаях допустит конкуренцию в отрасли страны, в которой она разместилась. Монополия предполагает монопольные цены, которые, как правило, растут. Так, французская телефонная компании France Telecom монополизировала связь в Кот-д'Ивуаре, полностью исключив конкуренцию американских сотовых компаний в этой стране. Затем данная ТНК на столько повысила цены, что, к примеру, студенты университетов страны больше не могли пользоваться Интернетом.
	Трансфертные цены	Торгуя друг с другом полуфабрикатами, услугами или просто лицензиями, зарубежные филиалы и отделения ТНК могут указывать в ведомостях взаиморасчетов завышенные цены. При этом расходы активных международных компаний всегда наибольшие там, где максимальны налоговые ставки, тогда как филиалы, действующие в оффшорных зонах или регионах с низким уровнем налогообложения, всегда извлекают огромные прибыли, располагая только офисом с факсом и парой сотрудников. У государства фактически нет возможностей пресекать такую практику. Часто просто невозможно проверить, завышены цены в сделках ТНК или нет, так как во многих случаях нет сопоставимых рыночных цен. В Японии, где налоги очень высокие, многочисленные транснациональные корпорации в начале 1990-х гг. зашли слишком далеко в своих попытках исказить отчетность. Осенью 1994 г. министерство финансов Японии вскрыло злоупотреблений на сумму свыше 1 млрд долл. в более чем 60 компаниях, в том числе у таких мировых лидеров, как Ciba-Geigy и Coca-Cola, - указанные в их отчетах трансфертные цены были чересчур высоки. В частности, немецкий фармацевтический гигант Hoechst обвинялся в том, что с 1990 по 1992 г. он завысил примерно на 100 млн марок счета своих филиалов за поставки сырья.
	Давление на государственный бюджет	Привлекая ТНК, власти обычно включают в обязательный минимум бесплатное предоставление земли, автострад, железных дорог, электро- и водоснабжение. Где бы корпорация ни задумала строить завод, она может рассчитывать на общественные пожертвования и государственные субсидии. Так, корейский гигант Samsung при строительстве нового завода по производству электроники на севере Англии при размере капиталовложений в 1 млрд долл. сумел привлечь 100 млн долл. из британского казначейства. Налогоплательщики Франции и ЕС уже вовлечены в прямое субсидирование четверти стоимости нового завода Mercedes в Лотарингии, который будет производить малолитражные автомобили. В 1993 г. Mercedes-Benz оплатила только 55 % стоимости пуско-наладочных работ на новом заводе в сравнительно бедном штате Алабама. По сравнению с такой практикой десятилетние налоговые каникулы для General Motors в 1996 г. в Польше и Таиланде выглядят скромно и инвестиционно непривлекательно.

Вопросы и задания

Что такое международные финансы?
Каковы функции международных финансов?
Назовите участников международных финансовых отношений.
Охарактеризуйте виды международной финансовой деятельности.
Какие элементы мировой финансовой системы являются объективными?
Что такое международные финансовые ресурсы?
Какие бывают международные финансовые фонды?
В чем специфика национальной, региональной и мировой финансовых систем?
Расскажите об этапах развития международных финансовых отношений.
В каких регионах возникают новые быстро развивающиеся финансовые рынки?
Расскажите об экспорте государственного капитала.
Какие элементы входят в структуру внешнего финансирования государства?
Что такое облигация? Как классифицируются государственные облигации?
Перечислите методы реструктуризации внешней государственной задолженности.
В чем похожи и чем различаются прямое и портфельное инвестирования частных компаний?
Что такое акция? Какие бывают акции?
На чем основан оффшорный бизнес?
Какова роль ТНК в современной мировой экономике и международных финансовых отношениях?
Какие виды финансирования деятельности ТНК вы знаете? 20. Назовите положительные и отрицательные стороны ТНК.

Содержание