10.1. Международная валютная система и курсы валют

Куда игла - туда и нитка

Натуральный товарообмен между субъектами хозяйствования раз­ных стран сдерживался, как и на внутреннем рынке, несовпадением интересов экономических агентов рынка и отсутствием единого эквива­лента. Пройдя длительную эволюцию, такой эквивалент в конечном счете закрепился за благородными металлами - серебром и золотом. Изначально чеканилась флорентийская золотая монета. Отсюда фло­рин - название денежной единицы многих европейских стран, напри­мер, серебряный флорин был в обращении в Англии во второй полови­не XIX в., современная денежная единица Голландии, называемая гульденом. В Генуе (середина XV в.) был стабилизирован золотой фло­рин на стоимостной основе 44 солей (солинок). Такова полуанекдотиче­ская историческая деталь, свидетельствующая об относительном дос­татке золота и нехватке соли. Рынок есть рынок, он и в Генуе XV в., и в современной Африке.

На практике золотой стандарт стихийно распространился в середи­не XIX в. без всяких международных соглашений. Он был порожден необходимостью обеспечения торговых расчетов между крупными про-мышленно развитыми странами того времени в Европе и Северной Америке. Таким образом, золотой стандарт есть форма организации денежных и валютных отношений, основанная на использовании золо­та как денежного товара. Товар не мог обращаться на внешнем рынке без золота и наоборот. Они стали неразрывными вещественными эле­ментами мирового рынка, как игла и нитка, с той лишь разницей, что перемещались в противоположных направлениях.

Некоторые авторы учебников называют первой сложившейся миро­вой валютной системой Парижскую систему, характерными признаками которой были принятие золотомонетного стандарта и режим свободно-плавающих валютных курсов с учетом спроса и предложения [24].

Система золотого стандарта основана на ряде простых принципов. Во-первых, каждая национальная валюта определяется весом золота. Весовое количество денежного товара (золота), воплощенное в одной денежной единице, называется масштабом цен.

Во-вторых, конвертируемость (свободная обратимость) националь­ной валюты в золото обеспечивается как внутри, так и за пределами границ. В этих условиях эмиссионные банки не могут выпускать банков­ские билеты без учета объема своего золотого запаса. В-третьих, золо­тые слитки могут свободно обмениваться на монеты; золото свободно импортируется и экспортируется и продается на широких международ­ных рынках. Таким образом, рынки золота и валютные рынки были взаимозависимы. Наконец, органы валютного контроля проводят поли- тику регулирования, основной целью которой является обеспечение стабильности валюты. Они стремились к поддержанию жесткого соот­ношения между золотым запасом государства и внутренним положени­ем денег. Механизм международных расчетов, основанный на золотом стандарте, устанавливал фиксированный валютный курс.

Золотой стандарт представлял собой первую международную ва­лютную систему и в «чистом виде» просуществовал до начала 1920-х гг. XX столетия. В 1922 г. на Генуэзской конференции по экономиче­ским и финансовым вопросам решено перейти к системе золотоде-визного стандарта, при которой национальные банкноты размени­ваются не на золото, а на девизы (банкноты, векселя, чеки) других стран, а они затем могут быть обменены на золото. В качестве девиз­ной валюты были избраны американский доллар и английский фунт стерлингов. Тем самым начал формироваться следующий вид между­народной валютной системы - золотовалютный стандарт, полу­чивший законодательное оформление в 1944г. на конференции ООН по валютным и финансовым вопросам в Бреттон-Вудсе (США). Кстати, конференция объединила представителей 44 государств, включая СССР. Однако из-за политических разногласий между США и СССР Бреттон-Вудское соглашение в СССР не было ратифицировано вплоть до конца 1980-х гг. и наша страна не участвовала в созданных тогда Международном валютном фонде (МВФ) и Международном банке раз­вития и реконструкции (МБРР). Наверное, это была грубейшая из внешнеэкономических ошибок в политике СССР, навеянных политико-идеологическими мотивами.

Бреттон-Вудская валютная система, закрепив золотодолларовый стандарт, характеризовалась следующими основными чертами:

впервые в международной валютной истории был зафиксиро­ван в виде соглашения, подписанного главными государствами у в мире. комплекс правил в валютной сфере, а международная валютная система стала основываться на договоре и регулиро­ваться в правовом поле;

наряду с золотовалютным резервом, международным кредит­ным средством платежа и расчетным средством между страна­ми становился доллар США (доллар рассматривался как заме­нитель золота);

обмен доллара на золото центральными банками и правитель­ственными учреждениями других стран в казначействе США осуществляется по курсу 1944 г.: 35 долл. за 1 тройскую унцию (31,1 г чистого золота);

МВФ позволял каждой стране-участнице без особого разреше­ния фонда изменять стоимость валюты на 10 % с целью корректировки глубокого расстройства платежного баланса;

международное регулирование валютных отношений осуществ­лялось главным образом через МВФ.

Просуществовав 37 лет и сыграв позитивную роль в расширении международного торгового оборота, росте промышленного производст­ва в 1940-60-е гг., Бретгон-Вудская международная валютная система оказалась подорванной, а в начале 1970-х гг. развалилась. Ее развалу способствовали разно порядковые факторы; усиливающаяся интерна­ционализация мирового хозяйства во всех ее проявлениях, активная спекулятивная деятельность ТНК в валютной сфере, хронический де­фицит внешнеторгового баланса США в 1950-60-е гг., что истощало золотые резервы США. Требование Бреттон-Вудской системы об обме­не доллара на золото оказалось обременительным для США, поскольку диктовалось необходимостью поддерживать низкие цены на золото за счет собственных резервов. Долларовые запасы за границей получили значительный масштаб и способствовали развитию гигантского рынка евродолларов с дестабилизирующим эффектом. Избыток средств меж­дународной ликвидности питал инфляцию. Обратимость доллара в золото больше по настоящему не обеспечивалась. Поэтому в августе 1971 г. США приостановили конвертируемость доллара в золото. Тем самым доллар был пущен в «плавание», лишив старую Бреттон-Вудскую систему фиксированных курсов жизненных сил. Назрела необ­ходимость создания новой международной валютной системы (некото­рые авторы называют эти системы этапами развития международной валютной системы). С 1973г. плавание валют становится всеобщим и постоянным.

Важнейший шаг в переходе от Бреттон-Вудской к современной ва­лютной системе был сделан в 1976 г. на очередной конференции МВФ на Ямайке. В механизм международной валютной системы были вне­сены существенные изменения. Во-первых, золото «прогнали» с миро­вого денежного рынка, оно утратило денежные функции и превраща­лось в обычный, хотя и легко ликвидный товар со свободной ценой на внутреннем и внешнем рынках. Во-вторых, странам-членам МВФ пре­доставлялось право выбора любого режима валютного курса. Валют­ные отношения между странами стали основываться на «плавающих» курсах их национальных денежных единиц. В-третьих, Ямайской кон­ференцией введена счетно-расчетная денежная единица МВФ - СДР (зрес1а1 ага\ллпд пдШз - «специальные права заимствования» (СПЗ) - с целью сделать их основным авуаром и уменьшить роль резервных ва­лют. СДР представляет собой эмитируемое МВФ резервное и платеж­ное средство, предоставляемое для регулирования сальдо платежных балансов, пополнения резервов, расчетов с фондом. Ныне СДР явля­ется основным резервным средством международной валютной систе­мы, но не имеет купюрной имитации. Выпуск СДР происходит в виде кредитовых записей на счетах МВФ пропорционально квотам стран-участниц. Эти квоты используются ими для закупки конвертируемой валюты или для погашения дефицита платежного баланса. Резервы в СДР могут быть использованы странами, обладающими этим средст­вом, как для расчетов с МВФ, так и между собой. Стоимость СДР вна- чале определялась золотым паритетом доллара (35 долларов за ун­цию). затем на основе корзины валют 16 стран, а с 1981 г. - по курсу пяти основных валют. Долларовая цена СДР определяется ежедневно. В «валютную корзину», определяющую стоимость СДР, входят доллар США - 40 %, немецкая марка - 21 %, японская йена - 17 %, английский фунт стерлингов и французский франк - по 11 %. Теперь вместо не­мецкой марки и французского франка используется евро.

С начала 1990-х гг. в связи с реализацией системы «плавающих» курсов возникла довольно сложная организация Международной ва­лютной системы на основе двух элементов:

а) та или иная страна подбирает главные опорные валютные едини­цы, по которым отдельные национальные валюты определяют свой курс (к доллару США, английскому фунту стерлингов, французскому франку и т.д.);

б) степень колебания валютных курсов по странам неодинакова. При этом поддерживается валютный курс лишь в отношении некоторых валют в рамках определенного диапазона, в отношении же остальных валют он свободно меняется.

Из сказанного следует, что к новому явлению современной между­народной валютной системы относится возникновение коллективных резервных валют. Другим видом (кроме СДР) коллективной резервной валютной единицы с января 1999 г. стала ЕВРО, приходящая на смену действующих в Евросоюзе национальных валют. Евро - единая евро­пейская денежная единица, заменяющая эти валюты во всех совре­менных функциях денег и во всех видах денежных операций.

Для этих целей отпечатано 12 млрд банкнот номиналом в 500, 200, 100, 50, 20, 10 и 5 евро и отчеканено 70 млрд монет в 2 и 1 евро и в 50, 20, 10, 5, 2 и 1 цент.

Взаимоотношения между евро и мировой валютной системой рег­ламентируются решениями Совета ЕС (после консультаций с Европар-ламентом и ЕЦБ) на основе единогласия. Предполагается, что страны «зоны евро» предпочтут пока сохранить индивидуальное членство в МВФ, однако они намерены выступать как единый блок, связанный кол­лективной дисциплиной.

Более подробную характеристику новой европейской валютной сис­темы давать еще рано, т.к. не все страны ЕС присоединились к ней и на переходном периоде могут произойти непредвиденные изменения. Из стран, активно отвергающих евро, пока еще остаются Великобритания, Дания и Швеция.

Для завершения предельно краткой характеристики мировой валют­ной системы необходимо отметить, что несомненным ее компонентом является национальная валютная система каждой отдельно взятой страны. Это естественно уже хотя бы потому, что, имея торгово-экономические отношения с другими странами, государство вынуждено вступать в валютно-кредитные, а также валютно-расчетные отношения, которые корреспондируются и с национальной валютной системой. На-

циональная валюта представляет собой валюту, которая эмиссируется (выпускается) данным государством (центральным банком государства) и имеет оборот в основном на территории страны. В свою очередь, на­циональная валютная система - это форма организации денежных от­ношений, которая охватывает не только внутреннее денежное обраще­ние, но и сферу международных расчетов страны. Именно по мере раз­вития международных экономических отношений на базе национальных валютных систем возникает мировая валютная система.

Цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, называется валютным курсом. Для профессио­нальных участников валютных рынков, равно как и для обычных физи­ческих лиц, осуществляющих обменные валютные операции, не суще­ствует понятия «валютный курс». Для них он распадается (и это прак­тично!) на курс покупателя и курс продавца. Не случайно даже в Сык­тывкаре возле банков, имеющих лицензии на валютный обмен, еже­дневно вывешивается информация о курсе продажи и покупки валюты.

Разница между курсом продавца и курсом покупателя называется маржей, которая покрывает издержки и формирует прибыль банка по валютным операциям.

Студентам, изучающим курс «Мировая экономика», а в будущем специалистам с высшим образованием, да и как экономическим аген­там, следует знать, какие факторы влияют на валютный курс страны. Ниже приводим перечень таких факторов в двухколонной классифика­ции (табл.28).

Таблица 28 Классификация факторов, влияющих на валютный курс

Структурные факторы 1 Конъюнктурные факторы

1. Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменения

1. Деятельность валютных рынков

2. Состояние платежного баланса страны 2. Спекулятивные валютные опе-

_____________________________рации

3. Покупательная способность денежных 3. Кризисы, война, стихийные бед-единиц и темпы инфляции_____________ ствия

4. Разница процентных ставок в разных 4. Прогнозы (политические, эконо-странах________________________мические)

5. Цикличность деловой активности в стране и на основных международ-ных рынках_________________

5. Государственное регулирование валютно­го курса

Сфера, где совершается купля-продажа иностранной валюты на ос­нове спроса и предложения, называется валютным рынком, к характе­ристике которого мы переходим в следующем параграфе учебного по­собия.