9.2 Результаты макроэкономической политики при фиксированном валютном курсе в условиях низкой мобильности капитала

Бюджетно-налоговая политика. Пусть экономика находится в точке А (рис. 3.7). Увеличение государственных расходов способствует росту совокупного спроса. Кривая IS перемещается к IS₁. Доход увеличивается с Y до Y₁, это увеличивает импорт, снижает чистый экспорт и создает отрицательное сальдо счета текущих операций. Ставка процента возрастает с i до i₁, так как увеличение дохода увеличивает спрос на деньги. Рост ставки процента привлекает иностранный капитал и формируется положительное сальдо счета финансовых операций. В целом сальдо платежного баланса из-за низкой мобильности капитала является величиной отрицательной. Точка А внутреннего равновесия перемещается в точку В, которая находится справа или ниже линии ВР, что также указывает на наличие дефицита платежного баланса.

При дефиците платежного баланса возникает тенденция к падению курса национальной валюты, и Центральный банк проводит интервенцию на валютном рынке, которая состоит в скупке национальной валюты и продаже иностранной. Это приводит к сокращению денежной массы, кривая LM перемещается к LM₁, процентная ставка растет, сокращаются инвестиции, совокупный спрос, доход, импорт. Процесс продолжается, пока не будет достигнуто внутреннее и внешнее равновесие.

Рисунок 3.7 — Стимулирующая бюджетно-налоговая политика при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала

Таким образом, в условиях фиксированного валютного курса стимулирующая бюджетно-налоговая политика в значительной мере компенсируется вынужденным сокращением денежной массы, и уровень дохода увеличивается, незначительно, до Y₂.