9.4 Результаты макроэкономической политики при плавающем валютном курсе в условиях низкой мобильности капитала

При фиксированном валютном курсе достижение внутреннего равновесия оборачивается чрезмерным положительным или отрицательным сальдо платежного баланса, а интервенции на валютном рынке при дефиците платежного баланса сокращают валютные резервы и денежную массу.

Альтернативой изменению предложения денег в экономике может служить отказ от поддержания фиксированного обменного курса. Если в стране применяется свободно плавающий валютный курс, выравнивание платежного баланса будет происходить автоматически, обменный курс национальной валюты будет изменяться до тех пор, пока неуравновешенность платежного баланса сойдет на нет. Графически это означает, что точка внутреннего равновесия пересечения кривых IS и LM должна всегда находиться на кривой ВР. Если меры внутриэкономической политики изменят это равновесие, обменный курс автоматически изменяется и кривая ВР сдвигается до новой точки внутреннего равновесия.

Обесценение национальной валюты приводит к увеличению чистого экспорта и кривая ВР сдвигается вправо, и наоборот. Сальдо платежного баланса при плавающем обменном курсе всегда равно нулю, однако, это не означает, что счета платежного баланса также уравновешены.

Бюджетно-налоговая политика. Пусть экономика находится в точке А (рис. 3.13). Повышение государственных расходов, снижение налогов увеличит доход, увеличит импорт, снизит чистый экспорт начнет формировать отрицательное сальдо счета текущих операций.

Рисунок 3.13 — Стимулирующая бюджетно-налоговая политика при плавающем валютном курсе и низкой мобильности капитала

Кривая IS переместится к IS₁. Ставка процента увеличится, что будет способствовать притоку капитала, формированию положительного сальдо счета финансовых операций. Из-за низкой мобильности капитала сальдо платежного баланса формируется отрицательным. Такая ситуация ослабляет национальную валюту, кривая ВР перемещается к ВР₁, экспорт увеличивается, сальдо счета текущих операций выравнивается, увеличение дохода от роста экспорта увеличит ставку процента и продолжит приток капитала из-за рубежа, восстанавливая равновесие платежного баланса.

Денежно-кредитная политика. Пусть экономика находится в точке А (рис. 3.14). Стимулирующая денежно-кредитная политика, увеличение предложения денег перемещает кривую LM к LM₁, доход увеличивается до Y₁, ставка процента сокращается до i₁. Более высокий уровень дохода увеличивает расходы на импорт, снижает чистый экспорт, формирует отрицательное сальдо счета текущих операций. Снижение процентной ставки способствует формированию отрицательного сальдо счета финансовых операций и платежного баланса в целом. Курс национальной валюты начинает снижаться, кривая ВР перемещается к ВР₁, экспорт увеличивается, кривая IS перемещается к IS₁, общий уровень дохода возрастает до Y₂.

Рисунок 3.14 — Стимулирующая денежно-кредитная политика при плавающем валютном курсе и низкой мобильности капитала

Таким образом, при плавающем валютном курсе денежно-кредитная политика становится эффективной в отличии от данной политики при фиксированном обменном курсе. Увеличение денежной массы способствует росту инвестиций и других компонентов совокупного спроса, чувствительных к динамике ставки процента. Стимулирующая денежно-кредитная политика также поощряет и внешний спрос.