45. Эволюция мировой валютной системы

Международная валютная система — динамичная, развивающаяся система. Она постоянно меняется, эволюционизирует. Направление эволюции МВС определяется ведущими тенденциями трансформации экономики стран Запада, изменениями условий и потребностей мирового хозяйства в целом.

В своем развитии международная валютная система прошла три этапа, которые представляют три международные валютные систем

“Золотой стандарт “

Первая система, так называемого золотого стандарта, стихийно сложилась к концу XIX века. При нем валюты ряда государств свободно обращались в золото на внутренних рынках своих стран. Система золотого стандарта характеризуется следующими чертами:

• определенным золотым содержанием валютной единицы;

• конвертируемость каждой валюты в золото обеспечивается как внутри, так и за пределами границ отдельного государства;

• золотые слитки могут свободно обмениваться на монеты, золото свободно экспортируется и импортируется, продается на международных рынках золота;

• поддержанием жесткого соотношения между своим золотым запасом и внутренним предложением денег.

Механизм международных расчетов, основанный на золотом стандарте, устанавливал фиксированный курс валют. Разновидностями золотого стандарта являлись золотомо-нетный, золотослитковый и отчасти золотодевизный стандарты. Эволюция от одной формы золотого стандарта к другой протекала в ходе развития мировой системы капитализма.

Система золотого стандарта действовала достаточно эффективно и не требовала специальных мер по урегулированию проблем платежного баланса. На практике перелив золота был очень небольшим , а неравновесие платежного баланса устранялось в результате движения капитала. Вместе с тем , говоря о преимуществах золотого стандарта , следует иметь в виду особые исторические условия его существования .Это был период быстрого экономического роста во многих странах мира при высокой эластичности цен . Единственным финансовым центром был Лондон , а превалирующей международной валютой - фунт стерлингов.

После первой мировой войны золотой стандарт так и не был восстановлен, а курсы валют отличались значительной нестабильностью. Хотя Великобритания в 1925 г. восстановила золотой стандарт, в США начали вновь фиксировать золотое содержание доллара в 1919 г.система ,установившаяся с 1925 по 1931 гг., представляла собой золотовалютный стандарт ,когда в качестве международных резервов ,наряду с золотом , использовалась иностранная валюта (фунты стерлингов , а также доллар и франк ).В 1931 г. , когда Великобритания была вынуждена прекратить размен фунтов стерлингов на золото ( в условиях завышенного паритета и отрицательного сальдо платежного баланса ) и провести девальвацию валюты, наступил конец золотовалютного стандарта .Причинами крушения золотовалютного стандарта стала неспособность урегулирования несбалансированности платежного баланса с помощью денежной массы при нереальных паритетах (завышенного в Великобритании и заниженного во Франции ),возникновение противоречий между новыми финансовыми центрами (Париж и Нью-Йорк ) и Лондоном и Великая депрессия 1929-1933гг.

Постепенное усложнение функционирования капиталистического хозяйства, расширение и углубление мирохозяйственных связей, циклически повторявшиеся экономические кризисы приводили к объективной потребности усиления регулируемости экономики, вмешательства государства в управление экономическими процессами. По мере усиления вмешательства государства в экономику фиксированный валютный курс, определяемый механизмом золотого стандарта, отвечающего признакам развития капитализма свободной конкуренции, стал меняться на систему регулируемых связанных валютных курсов.

Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов.

Вторая система — система золотодевизного стандарта, стала результатом решений Генуэзской конференции (1922 г.). Позднее он был признан большинством капиталистических стран. При золотодевизном стандарте банкноты размениваются не на золото, а на девизы (банкноты, векселя, чеки) других стран, которые затем могли быть обменены на золото. В качестве девизной валюты были избраны американский доллар и английский фунт стерлингов.

Золотодевизный стандарт стал фактически переходной ступенью к системе регулируемых валютных курсов, и прежде всего к системе золотовалютного стандарта.

Система золотовалютного стандарта возникла в 30-е годы и полностью сформировалась в конце 50-х годов. В условиях этой системы бумажные деньги перестали обмениваться на золото.

В целях разработки основ новой мировой валютной системы в 1944г. в Бреттон-Вудсе штат Нью-Хэмпшир (США) , была созвана международная конференция союзнических стран . В результате этой конференции была достигнута договоренность о создании системы регулируемых привязанных валютных курсов ,которую нередко называют Бреттон-Вудской системой .Новая система должна была сохранить преимущества прежней системы золотого стандарта(фиксированных валютных курсов), отметая при этом ее недостатки ( сложные процессы внутренних макроэкономических преобразований ).

Далее на конференции был создан Международный валютный фонд (МВФ), призванный сделать систему реальной и дееспособной. Эта мировая валютная система базирующаяся на относительно фиксированных валютных курсах и управляемая через МВФ ,просуществовала с некоторыми модификациями вплоть до 1971г.

Основные черты Бреттон-Вудской валютной системы включают в себя следующие:

• за золотом сохранялась функция окончательных денежных расчетов между странами;

• резервной валютой стал американский доллар, который наравне с золотом был признан в качестве меры ценности валюты разных стран, а также международного кредитного средства платежа;

• доллар обменивался на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран в казначействе США по курсу (1944 г.) 35 долл. за 1 тройскую унцию (31,1 г). Кроме того, правительственные органы и частные лица могли приобретать золото на частном рынке. Валютная цена золота складывалась на базе официальной и до 1968 г. значительно не колебалась;

• приравнивание валют друг к другу и их взаимный обмен осуществлялись на основе официальных валютных паритетов, выраженных в золоте и долларах;

• каждая страна должна была сохранять стабильный курс своей валюты относительно любой другой валюты.

Рыночные курсы валют не должны были отклоняться от фиксированных золотых или долларовых паритетов более чем на 1% в ту или другую сторону. Изменение паритетов могло производиться в случае устойчивого нарушения платежного баланса. Доллар занял центральное лидирующее место, масштабы использования золота резко упали;

• межгосударственное регулирование валютных отношений осуществлялось главным образом через Международный валютный фонд, созданный на Бреттон-вудской конференции. Он призван обеспечивать соблюдение странами-членами официальных валютных паритетов, курсов и свободной обратимости валют.

Бреттон-вудское соглашение представляет собой важнейший этап в развитии международной валютной системы: впервые она стала основываться на межправительственном соглашении. Закрепив систему золотодолларового стандарта, Бреттон-вудская система сыграла важную роль в расширении международного торгового оборота, роста промышленного производства в промышленно развитых странах.

К концу 60-х годов Бреттон-вудская система приходит в противоречие с усиливающейся интернационализацией мирового хозяйства, активной спекулятивной деятельностью транснациональных корпораций в валютной сфере. Режим золотодолларового стандарта на практике постепенно стал превращаться в систему долларового стандарта. Между тем позиции доллара в мире к концу 60-х годов заметно пошатнулись в результате собственных экономических неурядиц, войны во Вьетнаме, но главным образом в результате возрастания экономической мощи и влияния стран Западной Европы и Японии. Долларовые запасы за пределами США составляли огромную сумму, образуя огромный рынок евродолларов. Дефицит платежного баланса США превысил допустимые размеры. Требование Бреттон-вудской системы об обмене доллара на золото оказалось обременительным для США, поскольку диктовалась необходимость поддерживать низкие цены на золото за счет собственных резервов. Золотая ликвидность фактически не обеспечивалась. В начале 70-х годов Бреттон-вудская система фактически развалилась. США отказались от обмена доллара на золото по официальной цене. Цена на золото на мировых рынках резко подскочила. Сохранять систему твердых валютных курсов практически стало невозможным.

Эта мировая валютная система базирующаяся на относительно фиксированных валютных курсах и управляемая через МВФ ,просуществовала с некоторыми модификациями вплоть до 1971г

С начала 1973 г. для международной валютной системы становится характерным постоянное изменение обменных курсов различных валют. Большинство промышленно развитых стран используют систему плавающих валютных курсов. Развивающиеся страны сохраняют фиксированные курсы своих денежных единиц относительно доллара, либо других ведущих стабильных валют.

Энергетический кризис 1973—1974 гг. "добил" Бреттон-вудскую валютную систему. Золото начинает продаваться по ценам, складывающимся на "золотых" биржах. Цена на золото перестала оказывать непосредственное влияние на международную валютную систему.

Ямайская валютная система плавающих валютных курсов

Ямайская валютная система — современный международный валютный механизм.

В 1976 г. на очередном совещании МВФ в Кингстоне (Ямайка) были определены основы новой мировой валютной системы капиталистического мира. Принятое соглашение знаменовало собой официальный отход от принципов Бреттон-Вудской системы , и позволило странам-членам МВФ самостоятельно выбирать режим валютного курса .Роль мировых денег стали выполнять национальные и коллективные валюты ,а официально устанавливаемая цена на золото была отменена. Золото перестало использоваться в расчетах между МВФ и его членами. В результате превращения золота в объект купли-продажи его цена возросла в 1980г. до максимальной величины -- 800 долл. за унцию и впоследствии стабилизировалось на уровне около 400 долл. за унцию .

Международная валютная жизнь по-прежнему регламентировалась Уставом МВФ. Сам Устав исправлялся два раза — в 1969 г. (создание СДР) и поправкой, предусмотренной Ямайскими соглашениями.[7]

Основные составляющие современного международного валютного механизма сводятся к следующему:

1. Функция золота в качестве меры стоимости и точки отсчета валютных курсов упразднялась. Золото утрачивает денежные функции и становится обычным товаром со свободной ценой на него. В то же время оно остается особым товарным ликвидным активом. В случае необходимости золото может быть продано, а полученная валюта использована для платежа.

2. Странам предоставлялось право выбора любого режима валютного курса. Валютные отношения между странами стали основываться на "плавающих" курсах их национальных денежных единиц. Колебания курсов обусловлены двумя основными факторами:

а) реальными стоимостными соотношениями, покупательной способностью валют на внутренних рынках стран;

б) соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.

К началу 90-х годов в связи с реализацией системы "плавающих" курсов возникла довольно сложная схема организации МВС на основе следующих элементов:

а) подбираются главные опорные единицы, с которыми отдельные национальные валюты сохраняют свои отношения, точнее, свой валютный курс;

б) степень колебания валютных курсов неодинакова, диапазон колебаний широк. При этом поддерживается валютный курс лишь в отношении некоторых валют в рамках определенного диапазона, в отношении же остальных валют он свободно меняется.

На практике объявленные странами валютные режимы весьма различны. В 1988 году 58 стран приняли решение об установлении курса своих валют по отношению к валюте одного из их основных партнеров: американскому доллару (39), французскому франку (14 стран зоны франка) или к другим валютам (5). Другие страны привязали свою валюту к СДР (17) или к другой корзине валют (29), кроме того, 4 страны высказались за режим ограниченной гибкости по отношению к единственной валюте, учредили для себя меха­низмы валютного сотрудничества, стабилизируя свои валютные курсы. 19 стран высказались за режим независимого плавания, в том числе США, Канада, Великобритания, Япония.

Вводится стандарт СДР — "специальных прав заимствования" (special drawing rights) с целью сделать их основным резервным авуаром и уменьшить роль резервных валют.

На Ямайском совещании МВФ в качестве коллективной резервной валюты были признаны "специальные права заимствования" (СДР). СДР как международное резервно-платежное средство было создано в 1969 г. Поначалу они выступали как простое кредитное средство. Однако затем Международным валютным фондом была поставлена задача превратить их в "главный резервный актив международной валютной системы". СДР предназначались для регулирования сальдо платежных балансов, пополнения официальных резервов и расчетов с МВФ, соизмерения стоимости национальных валют.

Единица СДР является условной. Выпуск СДР происходит в виде кредитовых записей на счетах МВФ пропорционально квотам стран-участниц. Эти квоты используются ими для закупки конвертируемой валюты или для погашения дефицита платежного баланса. Однако их доля в общих валютных резервах капиталистического мира невелика — около 3%.

Страна становится обладательницей определенной суммы СДР, не предоставляя при этом эквивалент в золоте или национальной валюте. Срок действия СДР не ограничен во времени. Резервы в СДР могут быть использованы странами, обладающими этим средством, как для расчетов с МВФ, так и между собой.

Поначалу единица СДР приравнивалась к золоту, соответствовавшему золотому содержанию доллара (1979 г.). С середины 1974 г., в связи с переходом к плавающим курсам валют, было отменено золотое содержание СДР. Курс этой валютной единицы определяется на "валютной корзине", включающей с 1981 г. набор 5 основных мировых валют (американский доллар, немецкая марка, японская иена, французский франк и фунт стерлингов)1. МВФ каждый день рассчитывает стоимость СДР в долларах на основе валютных курсов рынка различных валют.

Валютная расчетная корзина представляет собой метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Исчисление валютной корзины зависит от ее состава, размера валютных компонентов, рыночных курсов валют к доллару.

Многие экономисты считают, что СДР в меньшей степени можно рассматривать как резервную валюту, а в большей степени как кредит. Общее мнение в том, что они являются и тем и другим. Как остроумно выразился один из ее создателей, СДР похожи на зебру — "животное, которое может рассматриваться одними как белое в черные полосы, а другими — как черное в белые полосы".

До конца 90-х годов решения о выпуске СДР принимались дважды с распределением пропорционально страновым квотам в капитале МВФ — в 1970—1972 гг. и в 1979— 1981 гг. Общая сумма выпущенных резервов в СДР составила 21,4 млрд. этих единиц. Впоследствии в МВФ вступили 38 государств, включая Россию и другие страны бывшего СССР. Кроме них, 36 государств, вступивших в МВФ в 1970—1980 гг., не получили ранее выпущенных резервов в СДР. Между тем спрос на валютные резервы постоянно растет. Значительная его часть приходится на развивающиеся страны и страны с переходной экономикой. Если не об­легчить положение с валютными резервами этих стран, то вероятность неудачи проводимых ими экономических реформ возрастет, что может негативно отразиться на всей мировой экономике.

Другим видом коллективной резервной валютной единицы, определяемой на основе стоимости "корзины валют", до недавнего времени (1999 г.) являлась ЭКЮ. ЭКЮ базировалась на основе 12 валют ведущих стран Европы, входящих в ЕС. Вес каждой валюты в корзине определялся в зависимости от доли, которой располагает государство-член в валовом национальном продукте ЕС и в экспорте внутри Союза. Самым весомым компонентом ЭКЮ, около 1/3, была германская марка. В отличие от СДР эмиссия официальных ЭКЮ была частично обеспечена золотом и долларами. Объем эмиссии ЭКЮ превышает выпуск СДР. Так же, как и СДР, ЭКЮ представлена в безналичной форме как запись на счетах центральных банков (или коммерческих банков) при без­наличных перечислениях по ним.

СДР как коллективная резервная валюта не смогла занять того места, которое отводилось ей при ее создании. Она не поколебала существенно позиции доллара. В свою очередь, определенные резервные функции приобрели другие валюты промышленных стран: марка ФРГ, швейцарский франк, японская йена.

В отличие от СДР ЭКЮ имела более широкую сферу применения. ЭКЮ использовалась не только в официальном, но и частном секторах. В частности, ЭКЮ выступала как валютная единица в совместных фондах и международных валютно-кредитных финансовых организациях; как валюта единых сельскохозяйственных цен; была средством межгосударственных расчетов центральных банков ЕС при проведении валютной интервенции и др. Частные (коммерческие) ЭКЮ использовалась как валюта еврооблигационных займов, банковских депозитов и кредитов. Более 500 крупных международных организаций использовали ЭКЮ при предоставлении кредитов.[8]

46.