2.2. Модель р. Манделла

Одновременное достижение экономикой внутреннего равновесия (совокупного выпуска на уровне "полной занятости") и внешнего равновесия (например, равенства баланса официальных расчетов нулю) при фиксированном валютном курсе в условиях международной мобильности капитала может быть описано с помощью модели Р. Манделла. В качестве независимых инструментов экономической политики используется уровень государственных расходов (G), как инструмент бюджетно-налоговой политики, и уровень процентной ставки (i), как инструмент кредитно-денежной политики. На графике инструменты макроэкономической политики располагаются непосредственно по осям.

Выведение кривых внутреннего и внешнего равновесия представлено на рисунках 9.8 и 9.9. Предположим, что экономика находится первоначально в состоянии внутреннего и внешнего равновесия в точке А.

Рисунок 9.8

Сначала рассмотрим график внешнего равновесия (рис. 9.8) Увеличение G, движение вправо от точки А, приводит к росту уровня дохода и, как следствие, к увеличению импорта и ухудшению счета текущих операций. В точке F сальдо платежного баланса отрицательное. Чтобы привести в равновесие платежный баланс правительству необходимо добиться улучшения счета движения капитала. Этой цели возможно достичь с помощью ограничительной кредитно-денежной политики, выражающейся в росте /. Если возросший уровень процентной ставки окажется достаточным, растущий приток капитала нейтрализует ухудшившееся сальдо счета текущих операций, и платежный баланс придет в равновесие в точке В. В результате кривая внешнего равновесия (ЕВ) будет иметь положительный наклон.

Рисунок 9.9

Теперь построим график внутреннего равновесия (рис. 9.9). Кривая внутреннего равновесия (1В) также имеет положительный наклон: увеличение G порождает избыточный инфляционный спрос в точке В, его устранение требует от органов кредитно-денежного регулирования повышения i с целью сокращения инвестиционного спроса.

Наклон кривой ЕВ зависит от степени мобильности капитала, то есть межстранового движения капиталов в ответ на изменения внутренних ставок процента. Однако при любой мобильности капитала кривая ЕВ будет более пологой, чем кривая 1В.

Рассмотрим движение из точки А в точку С. Сочетание расширительной бюджетно-налоговой политики и сдерживающей кредитно-денежной политики должно быть таким, чтобы экономика оставалась на уровне полной занятости. В точке С платежный баланс положительный: сальдо текущего счета остается неизменным, т.к. уровень (7 в точках Си С одинаков, однако уровень процентной ставки в точке С выше, что способствует притоку капитала в экономику. Только точки выше и влево от кривой ЕВ — являются точками положительного сальдо платежного баланса.

На рисунке 9.9 представлены четыре области макроэкономического неравновесия. Область 1 характеризуется неполной занятостью и дефицитом платежного баланса; область II — инфляционным спросом и дефицитом платежного баланса; область III — инфляционным спросом и активным сальдо платежного баланса; область IV — неполной занятостью и активным сальдо платежного баланса. Лишь в точке А экономика находится в состоянии внутреннего и внешнего равновесия. Чтобы прийти в эту точку из любой другой точки, необходимо использовать сочетание мер бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики.

Находясь, например, в области II, экономика переживает инфляционный спрос и дефицит платежного баланса. Восстановление равновесия требует проведения ограничительной бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики. Инструменты макроэкономического регулирования находятся в руках ЦБ и Министерства финансов. Одновременно достичь внутреннего и внешнего равновесия в экономике можно в том случае, если регулирующие органы действуют независимо. Однако распределение обязанностей между Центральным банком и Министерством финансов является очень важной проблемой.

В сложившейся ситуации ЦБ вменяется в обязанность поддерживать внешнее равновесие, а Министерству финансов — внутреннее равновесие. Их независимые действия приближают экономику к точке Е. В этом случае "распределение ролей" оказалось Оптимальным (рис. 9.10).

Рисунок 9.10

Рисунок 9.11

Предположим, что политики распределили роли противоположным образом, поручив ЦБ поддерживать внутреннее равновесие, а Министерству финансов — внешнее равновесие. В этом случае экономика не сможет достичь равновесной точки Е (рис. 9.11).

В модели Манделла "распределение ролей" определяется по правилу сравнительного преимущества: достижение конкретной цели поручается тому регулирующему органу, инструменты экономической политики которого имеют относительно большее воздействие на данную цель.

Кредитно-денежная политика при фиксированном валютном курсе имеет сравнительное преимущество в достижении внешнего равновесия, поскольку изменение / влияет на платежный баланс по двум каналам. Так, рост i, во-первых, приводит к сокращению инвестиций и совокупного выпуска, что способствует улучшению баланса текущих операций, а во-вторых, вызывает приток капитала в экономику, что улучшает счет движения капитала. В связи с этим реакция платежного баланса на изменение ставки процента будет выше, чем реакция совокупного выпуска. Таким образом, согласно "правилу распределения ролей" Манделла ЦБ несет ответственность за восстановление внешнего равновесия, а Министерству финансов поручается восстановление внутреннего равновесия.

2.3. Факторы, осложняющие проведение экономической политики

Решение проблемы достижения внутреннего и внешнего равновесия с помощью мер макроэкономической политики осложняется рядом объективных и субъективных моментов.

Во-первых, совместные действия Центрального банка и Министерства финансов, направленные на достижение макроэкономического равновесия, затрудняются наличием временных лагов, продолжительность которых различна для кредитно-денежной, бюджетно-налоговой и валютной политики. Так, для бюджетно-налоговой политики характерны продолжительные внутренние лаги (период времени с момента экономического потрясения до момента принятия ответных мер экономической политики), в связи с тем, что меры фискальной политики подлежат длительному обсуждению в парламенте. В то же время экономические агенты достаточно быстро реагируют на уже принятые меры в отношении государственных расходов и налогов.

Для кредитно-денежной и валютной политики, напротив, характерны продолжительные внешние лаги (период времени между моментом принятия ответных мер экономической политики и моментом появления их результатов). Ответная реакция инвесторов на изменение ставки процента может быть не только замедленной, но и не всегда предсказуемой. Скорость изменений в поведении потребителей и производителей под влиянием номинального обесценения или удорожания валюты также может быть различной в зависимости от эластичности спроса на импорт. Такое "запаздывание" результатов мер экономической политики может привести к неустойчивым колебаниям и непредвиденным последствиям.

Во-вторых, успешное решение "проблемы распределения ролей" зависит от правильного определения местоположения точки, в которой находится экономика в конкретный момент, и относительного наклона кривых внутреннего и внешнего равновесия. В случае неверного определения местоположения исходной точки или относительного наклона кривых результаты политики могут оказаться прямо противоположными ожидаемым, и экономика не только не придет в точку равновесия, но и возможно отдалится от нее.

Кроме этого, не всегда поддаются точной оценке такие поведенческие параметры как предельная склонность к сбережению, предельная склонность к импортированию, реакция потоков капитала на изменяющуюся ставку процента, от величины которых зависит относительный наклон кривых внутреннего и внешнего равновесия.

В-третьих, достаточно сложно спрогнозировать и возможные изменения в спросе на деньги, в поведении инвесторов и потребителей, в спросе со стороны внешнего мира на товары и услуги, производимые данной страной.

В-четвертых, эффективность и целесообразность использования тех или иных мер макроэкономической политики, направленных на достижение равновесия в экономической системе, зависит от таких субъективных моментов, как степень доверия к правительству, ожиданий экономических агентов относительно будущих шагов правительства, от их оценки сложившейся экономической ситуации.

Так, если в стране поддерживается режим фиксированного валютного курса и осуществляется политика регулирования процентных ставок с целью восстановления равновесия платежного баланса, ЦБ должен иметь возможность осуществлять стерилизацию резервов, с помощью которой регулируется объем денежной массы. Однако в условиях низкой степени доверия к правительству возможности использовать стерилизацию могут быть поставлены под сомнение спекулятивными атаками на национальную валюту, что приведет к истощению официальных валютных резервов и к отказу правительства следовать стратегии, направленной на поддержание фиксированного валютного курса.

Кроме этого, в сложившейся ситуации, политика высоких процентных ставок, направленная на привлечение иностранного капитала в экономику, может оказаться неэффективной. Если возросшие процентные ставки несут в себе высокий риск для инвесторов, чувствительность притока капитала на изменение ставки процента будет низкой, а следовательно, кривая ЕВ в модели Манделла окажется довольно крутой и ее положение практически приблизится к кривой 1В, что осложнит проведение экономической политики.

В-пятых, достижение макроэкономического равновесия в конкретной ситуации не всегда может достоверно описываться с помощью модели. Так, если мобильность капитала окажется чрезвычайно высокой или абсолютной, то есть если бесконечно малое отклонение внутренней процентной ставки от ее мирового уровня вызовет бесконечно большое изменение мобильности капитала (в этом случае кривая ЕВ фиксируется на уровне мировой процентной ставки и становится горизонтальной), то использование кредитно-денежной политики для достижения внешнего равновесия становится практически невозможным. Снижение внутренней процентной ставки вызовет неограниченный отток капитала и приведет к быстрой потере всех официальных валютных резервов. Повышение внутренней процентной ставки приведет к неограниченному притоку капитала, то есть переливу денежных ресурсов сверх той величины, которая определяется ЦБ.

Наконец, необходимо еще раз подчеркнуть, что описанные в данной главе модели — это краткосрочные модели, в которых макроэкономическое равновесие достигается с помощью регулирования совокупного спроса. В долгосрочной перспективе экономика слабо реагирует на изменение уровня государственных расходов, налогов, объемов денежной массы, величины номинального валютного курса. В этом случае уровень совокупного выпуска в стране зависит от развития технологии, повышения уровня квалификации рабочей силы, роста конкурентоспособности на мировых рынках.

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ

Внутреннее равновесие (internal balance) — состояние "полной занятости", или равенство совокупного спроса и совокупного предложения на уровне потенциального выпуска, при минимально допустимом уровне инфляции. Внешнее равновесие (external balance) — поддержание сбалансированного платежного баланса официальных расчетов, нулевого (или заданного целевого значения) сальдо баланса текущих операций, определенного уровня иностранных валютных резервов.

Валовой внутренний продукт, ВВП (Gross Domestic Product, GDP) — конечная стоимость товаров и услуг, созданных факторами, внутренними для экономики, независимо от того, кто ими владеет.

Валовой национальный продукт, ВНП (Gross National Product, GNP) — конечная стоимость товаров и услуг, созданных резидентами данной страны.

Валовой национальный располагаемый доход (Gross National Disposable Income, GNDI) — суммарный доход резидентов, идущий на потребление и накопление.

Стерилизация (sterilization) — действия ЦБ, направленные на устранение изменений в денежной базе, вызванных изменениями в официальных валютных резервах, за счет изменения объема внутреннего кредита.

Диаграмма Свона (Swan diagram) — краткосрочная модель, описывающая внутреннее и внешнее равновесие в экономике при фиксированном валютном курсе в координатах валютного курса и внутренних расходов.

Модель Манделла (Mundell model) — краткосрочная модель, описывающая внутреннее и внешнее равновесие при фиксированном валютном курсе и мобильности капитала в координатах процентной ставки и внутренних расходов. Чистые зарубежные активы (net foreign assets, NFA) — разность между величиной зарубежных активов, которыми владеют резиденты данной страны, и величиной национальных активов, которыми владеют иностранцы.

Мобильность капитала (capital mobility) — межстрановое движение капиталов в ответ на изменения внутренних ставок процента.

Проблема “распределения ролей” (assignment problem) — проблема правильного распределения обязанностей между ЦБ и правительством по поддержанию внутреннего и внешнего равновесия в экономике.

Учебно-методические материалы

ПЛАН СЕМИНАРСКОГО ЗАНЯТИЯ

1. Основные взаимосвязи в открытой экономике.

1.1. Основное тождество национальных счетов. ВВП. ВНП. Валовой национальный располагаемый доход.

1.2. Две точки зрения на внешнее равновесие.

1.3. Счета платежного баланса. Чистый экспорт и чистые зарубежные активы.

1.4. Счета денежной системы. Стерилизация.

2. Краткосрочные модели макроэкономического равновесия.

2.1. Понятие внутреннего и внешнего равновесия.

2.2. Диаграмма Свона.

2.3. Модель Манделла.

2.4. "Проблема распределения ролей".

3. Факторы, осложняющие проведение макроэкономической политики.

Литература:

1. Н.Г. Мэнкью. Макроэкономика. М„ 1994. Глава 7.

2. P. Дорнбуш, С. Фишер. Макроэкономика. М., 1997. Глава 20.

3.С.Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмаленз и. Экономика. М., 1993. Глава 38.

4. Э. Долан, К. Кемпбелл, P. Кемпбелл. Деньги, банковское дело и денежно- кредитная политика. М., 1991. Глава 22.

5.П.Линдер т. Экономика мирохозяйственных связей. М., 1992. Главы 16,20.

6.Линвуд Т. Гайгер. Макроэкономическая теория и переходная экономика. М., 1996. Глава II. Части 4, 5.

ВОПРОСЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ

1. Верны ли следующие утверждения?

а) Введение импортных квот и тарифов является эффективным средством восстановления отрицательного сальдо баланса текущих операций.

б) В соответствии с "правилом распределения ролей" бюджетно-налоговая политика должна использоваться для достижения внешнего равновесия в открытой экономике с высокой предельной склонностью к импортированию.

в) Величина чистого экспорта не зависит от величины частных сбережений, но зависит от состояния государственного бюджета.

г) Нельзя достичь одновременно внутреннего и внешнего равновесия, используя лишь один инструмент макроэкономической политики.

д) Дефицит счета текущих операций финансируется, в основном, чистым притоком капитала.

2. Как будут выглядеть кривые внутреннего и внешнего равновесия на графике в координатах реального обменного курса (RER) и суммарного налога (Т). Отличается ли наклон построенных кривых от наклона кривых в диаграмме Свона, построенных в координатах RER и (7?

3. Используя балансовый отчет Центрального банка, покажите как дефицит платежного баланса воздействует на денежную базу при фиксированных валютных курсах. Покажите также, как стерилизация отражается в балансовом отчете Центрального банка. При каких условиях возможности стерилизации дефицита платежного баланса, предпринимаемой ЦБ, становятся ограниченными?

Рисунок 9.12

4. Укажите какие комбинации мер экономической политики необходимо использовать, чтобы достичь внешнего и внутреннего равновесия, если экономика находится в точках, указанных на рисунке 9.12.

ЗАДАЧИ И УПРАЖНЕНИЯ

1. ЦБ действует таким образом, что ежегодный дефицит платежного баланса в 200 млрд. долл. переводится в сокращение денежной массы на 100 млрд. долл. в год. Если денежный мультипликатор равен единице, то в этом случае ЦБ:

а) "играет по правилам" при системе фиксированных валютных курсов

б) стерилизует дефицит платежного баланса

в) пассивно наблюдает за воздействием платежного баланса на предложение денег

г) осуществляет валютные интервенции

2. В открытой экономике совокупный доход измеряется двумя показателями: валовым национальным продуктом (ВНП) и валовым внутренним продуктом (ВВП). Рассмотрите доходы от перечисленных ниже видов экономической деятельности с точки зрения их включения в ВВП или ВНП и заполните таблицу. Если под У подразумевается ВНП, то что из перечисленного в таблице включается в чистый экспорт США?

Таблица 9-1

3. Экономика находится на уровне потенциального выпуска (Y*). Потребление (С) зависит от располагаемого дохода, инвестиции (1) не зависят от ставки процента, государственный бюджет сбалансирован (BS = 0). Что произойдет с частными сбережениями (Sp), национальными сбережениями (Sn), государственным бюджетом и чистым экспортом (NX), если правительство решит сократить величину суммарного налога (Т)?

4. Совокупный выпуск в экономике составляет 2000, совокупные расходы резидентов на товары и услуги — 2300, счет движения капитала — +200. Насколько изменится объем денежной массы в экономике, если ЦБ увеличивает внутренний кредит на 85, а денежный мультипликатор равен 2?

Рисунок 9.13

5. Используя модель Манделла, приведенную на рисунке 9.13, ответьте на следующие вопросы.

а) В какой области находится экономика в точке B?

б) Покажите, каким образом экономика может достичь точки А. Какие меры макроэкономической политики необходимо предпринять?

в) Как распределяются обязанности между Министерством финансов (МФ) и ЦБ согласно "правилу распределения ролей", предложенному Манделлом?

ТЕСТЫ

1. Какое из следующих утверждений, характеризующих чистые зарубежные активы, является неверным?

а) Если в течение длительного времени страна имеет дефицит баланса текущих операций, величина ее чистых зарубежных активов станет отрицательной и страна превратится в нетто-должника.

б) Если в течение длительного времени страна имеет положительное сальдо баланса текущих операций, ее чистые зарубежные активы возрастут и она превратится в нетто-кредитора.

в) Рост дефицита госбюджета, если он не сопровождается опережающим ростом частных сбережений по сравнению с инвестициями, приведет к уменьшению чистых зарубежных активов страны.

г) Чистый экспорт и величина чистых официальных валютных резервов страны составляют чистые зарубежные активы страны.

2. Открытая экономика с фиксированным валютным курсом переживает экономический спад и имеет положительное сальдо баланса текущих операций (точка К на рисунке 9.14). Укажите возможную комбинацию мер экономической политики, позволяющих восстановить внутреннее и внешнее равновесие:

а) Увеличение государственных расходов и девальвация.

б) Увеличение государственных расходов и ревальвация.

в) Сокращение государственных расходов и девальвация

г) Сокращение государственных расходов и ревальвация.

Рисунок 9.14

3. Какое из следующих утверждений относительно модели Манделла неверно?

а) В соответствии с "правилом распределения ролей" кредитно-денежная политика имеет сравнительное преимущество в восстановлении внешнего равновесия.

б) В соответствии с "правилом распределения ролей" бюджетно-налоговая политика имеет сравнительное преимущество в восстановлении внутреннего равновесия.

в) Кривая 1В всегда более пологая, чем кривая ЕВ.

г) В случае абсолютной мобильности капитала кредитно-денежная политика, направленная на восстановление внешнего равновесия, теряет свою эффективность.

ОТВЕТЫ:

Задачи и упражнения:

1.6).

2. Пункты 2 и 6.

3. Sp — возрастут; Sn — упадут; появится дефицит бюджета (BS< 0); NX— упадет.

4. уменьшится на 30.

5. a) Y >Y*; BP > 0, б) сокращение G и снижение i; в) МФ — восстановление внутреннего равновесия, ЦБ — восстановление внешнего равновесия.

Тесты:

1. г); 2. а); 3.в).