Вопрос 50. Международная валютная система: понятие и эволюция

Мировая валютная система. Для регулирования возникших валютных отношений между странами необходима мировая валютная система, под которой понимается совокупность денежных кредитных отношений, сложившихся на базе интернационализации хозяйственной жизни и развития мирового рынка и закрепленных в международных и государственных правовых нормах. Мировая валютная система - глобальная форма организаций валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленная многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными валютно-кредитными и финансовыми организациями. Мировая валютная система - включает валютные отношения (повседневные связи в которое вступают частные лица, фирмы, банки на валютном и денежном рынках в целях осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций ), валютный механизм - правовые нормы и представляющие их инструменты на национальном и международном уровнях.

Мировая валютная система – это форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства.

Она сложилась на основе развития мирового рынка и закреплена межгосударственными соглашениями.

В мировую валютную систему входят следующие элементы:

1)      международные платежные средства;

2)      механизм установления и поддержания валютных курсов;

3)      порядок балансирования международных платежей;

4)      условия конвертируемости (обратимости) валют;

5)      режим работы валютных и золотых рынков;

6)      права и обязанности межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения

. ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ЭВОЛЮЦИИ МИРОВОЙ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ

Первой сложившейся мировой валютной системой была Парижская (с 1867 г. до начала 20-х гг. XX в.). Ее характерными признаками были принятие золотого (золотомонетного) стандарта и режима свободно плавающих валютных курсов с учетом спроса и предложения.

Изменение условий развития мирового капитализма в конце XIX – начале XX вв., кризисные потрясения в мировом хозяйстве, породившие Первую мировую войну, а также создавшие революционную ситуацию в ряде стран, привели к крушению Парижской валютной системы. На смену ей в 1922 г. была законодательно оформлена Генуэзская валютная система, которая базировалась на золотодевизном стандарте (в дополнение к золоту использовались девизы – иностранные валюты).

Генуэзская система просуществовала недолго.

Уже в первой половине 1930-х гг. мировая валютная система пережила сильнейшие потрясения, вызванные мировым экономическим кризисом, который охватил и денежно-кредитную сферу. Золотодевизный стандарт потерпел крушение.

В ходе Второй мировой войны соотношение мировых экономических сил претерпело коренные изменения. США превратились в самую мощную державу мира, позиции Великобритании и Франции были ослаблены, а экономика Германии и Японии разрушена.

В основу новой валютной системы, юридически оформленной решениями международной конференции в г. Бреттон-Вудссе (США) в 1944 г. и поэтому получившей название Бреттон-Вудсской валютной системы, легли следующие принципы: 1) был сохранен, хотя и в урезанном виде, золотоде– визный стандарт: золото продолжало использоваться в различных формах (были сохранены золотые паритеты, связь доллара США с золотом, однако обменивать американскую валюту на благородный металл могли только центральные банки стран, золото могло также использоваться как международное платежное и резервное средство); 2)в дополнение к золотодевизному стандарту был введен стандарт специальных прав заимствования (СПЗ), созданных еще в конце 1960-х гг. и представляющих собой международные активы в виде записей на специальных счетах в Международном валютном фонде. В связи с переходом к стандарту СПЗ юридически завершился процесс демонетизации золота, т. е. утраты им денежных функций. Были отменены золотые паритеты. Страны – члены МВФ получили право выбора любого режима валютного курса.

Важной особенностью Бреттон-Вудсской системы был переход к системе фиксированных валютных курсов, которые могли лишь незначительно отклоняться от установленных пределов.

Кризис Бреттон-Вудсской системы привел к созданию Ямайской валютной системы.

В Западной Европе в конце 1970-х гг. была юридически оформлена региональная Европейская валютная система (ЕВС), которая отразила углубление интеграционных тенденций в этом регионе. Денежной единицей в ЕВС стал экю, условная стоимость которого определяется по методу валютной корзины, в которую входят денежные единицы стран Европейского союза. В середине декабря 1996 г. лидеры Евросоюза приняли решение о переходе с 1 января 1999 г. к единой валюте стран ЕС – евро.

Этапы развития мировой валютной системы.

1-й этап. Период возникновения системы «золотого стандарта» (XIX - начало XX в.), когда центральную роль в международной валютно-кредитной системе играло золото.

Первой Британская империя объявила свою денежную единицу (фунт стерлингов) свободно обратимой в золото по установленному государством курсу (чистое содержание золота составляло 7,322 г). Вслед за ней золотой стандарт установили США, затем страны Западной Европы и Россия с 1897г).

Наибольшей силы и твердости золотой стандарт достиг в период 1880 – 1914 гг. Имел место свободный ввоз и вывоз золота, валютные курсы стран определялись на базе золотых паритетов национальных денежных единиц и колебались в пределах «золотых точек», связанных с расходами по перемещению золота между странами.

К числу преимуществ золотого стандарта можно отнести:

¨      отсутствие резких колебаний валютных курсов;

¨      низкая инфляция.

Недостатки системы золотого стандарта:

·        жесткая взаимосвязь между объемом денежной массы в обращении и объемом добычи и производства золота (открытие новых месторождений вело к инфляции, а отставание производства золота от роста реального производства вело к дефициту наличных денежных средств);

·        невозможно было проводить самостоятельную национальную денежно-кредитную политику.

Это заставило все европейские страны, включая Россию, отказаться от золотого стандарта во время первой мировой войны. Ведь финансировать военные расходы приходилось за счет эмиссии бумажных денег.

2-й этап.  В 1922 г. на Генуэзской конференции было достигнуто соглашение о переходе к золотодевизному стандарту. Основным средством международных расчетов становились заменители золота – девизы, т.е. национальные или коллективные валюты. Кредит и безналичные деньги стали занимать господствующие позиции.

3-й этап. В 1944г.  основные участники международной торговли провели конференцию в г. Бреттон-Вудс (США). На ней было определено устройство послевоенной валютно-кредитной системы (названа бреттонвудсской).  Для внедрения и руководства этой системой был создан Международный валютный фонд (МВФ). Его штаб-квартира находится в Вашингтоне.

В основе новой системы лежал принцип двойственного обеспечения бумажных денег – золотом и долларом. Страны-участницы зафиксировали курсы своих валют в долларах. Сам доллар получил золотое содержание (35 $ = тройской унции золота или 31,1 г).

Доллар признавался основной «резервной» и «расчетной» валютной единицей, т.к. свободно обращался в золото. Страны-участницы обязывались поддерживать курсы своих валют по отношению к доллару на постоянном уровне. Если же курс валюты отклонялся от постоянного более чем на 1%, ЦБ данной страны обязан был исправить ситуацию (валютные интервенции).

Во время «бреттонвудсской» системы мировая экономика развивалась очень быстро. Это были годы «экономического чуда»: инфляция сохранялась на низком уровне, безработица сокращалась, рос жизненный уровень. Но одновременно разрушались основания этой системы. Производительность труда в промышленности США оказалась ниже, чем в Европе и Японии. Это привело к росту экспорта европейских и японских товаров в США. В результате в Европе скопилось большое количество «евродолларов». Западноевропейские банки вкладывали их в американские казначейские бумаги. Это привело к росту внешнего долга США. К тому же часть «евродолларов» была предъявлена в конце 60-х гг. Центральными банками стран к прямому обмену на золото. Золотой запас США начал уменьшаться. В 1971г. официально был прекращен обмен $ на золото. В результате двух  девальваций $ (понижение золотого содержания) в 1971 и 1973 гг. система «плавающих» курсов прекратила существование.

4-й этап. Юридически был оформлен в 1976г. в Кингстоне (о. Ямайка). Странам было предоставлено право выбора любого режима валютного курса. Валютные отношения между странами стали основываться на «плавающих» курсах. По условиям соглашения, валютный курс определяется рыночными силами (спросом и предложением).

Размер спроса на инвалюту определяется потребностями данной страны в импортируемых товарах и услугах, расходами туристов и разными внешними платежами. Размер предложения инвалюты определяется объемами экспорта и полученными займами.

Колебания курсов обусловлены 2 основными факторами:

q       реальными стоимостными соотношениями, покупательной способностью валют на внутренних рынках стран;

q       соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.

Но пределы изменения цен валют относительно друг друга не должны быть слишком большими. Для сглаживания резких колебаний валютных курсов ЦБ стран должны управлять изменениями курсов.

Ямайская валютная система базировалась на специальных правах заимствования (СДР – расчетная единица), плавающих валютных курсах, определяющей и регулирующей роли МВФ. СДР стали эталоном мировых денег. Но эта денежная единица так и осталась расчетной. Оценка СДР стала осуществляться на основе валютной «корзины», которая складывалась из национальных валют в следующем соотношении:

доллар США – 42%, основные западноевропейские единицы (фунт стерлингов, марка, франк) – 45%, йена Японии – 13%.

Соотношение между двумя национальными валютами, установленное в законодательном порядке и являющееся основой валютного курса, называется валютным паритетом.

51. Мировой международный рынок золота охватывает всю систему циркуляции этого драгоценного металла в масштабах мира – производство, распределение, потребление. Мировой рынок обеспечивает международные расчеты, промышленно-бытовое потребление, страхование рисков, частную тезаврацию, инвестиции, спекулятивные операции.

С  функциональной точки зрения рынок золота представляет собой торгово-финансовый центр, с институциональной – совокупность  специально  уполномоченных  банков и бирж  драгоценных металлов.

Существуют биржевые и внебиржевые рынки золота. Биржевой рынок золота представлен биржами драгоценных металлов и драгоценных камней. Внебиржевой – объединениями  из нескольких банков, которые уполномочены совершать сделки с золотом. Эти структуры являются посредниками между продавцами и покупателями золота. Уполномоченные банки собирают их заявки, сопоставляют и по взаимной  договоренности фиксируют средний рыночный курс золота (обычно 2 раза в день – утром и вечером).

Сегодня в мире существует свыше 50 рынков золота. В Западной Европе – 11, в Америке – 14, в Азии- 19, в Африке – 8. Кроме мировых рынков выделятся внутренние рынки золота, которые, в свою очередь, бывают свободными и несвободными. Мировыми рынками являются рынки в Лондоне, Цюрихе, Нью-Йорке, Чикаго, Сянгане (Гонконге), Дубай и также некоторые другие. Главным рынком золота является Лондонский. Именно его цены считаются наиболее представительными и используются в качестве справочной базы для расчетов по долгосрочным контрактам. Объектом торговли на Лондонском фиксинге являются стандартизированные слитки («good-delivery-bars»), каждый из которых должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте),  а также штамп изготовителя.

Представляющая интересы участников торгов на оптовом рынке Лондонская Ассоциация Рынка Драгоценных Металлов (London Billion Market Association – LBMA), делит их на участников, которые формируют рынок (маркет-мейкеры, Market Makers) и на обычных участников. Маркет-мейкеры в количестве 14-ти присутствуют на рынке постоянно и обеспечивают котировки цен для покупателей и продавцов одновременно, что обеспечивает формирование рыночных цен. Обычные участники в количестве 48-ми также присутствуют на рынке постоянно, но они устанавливают цены только для своих агентов и в формировании рыночных цен не участвуют.

К внутренним свободными рынками относятся рынки в Париже, Гамбурге,

Франкфурте-на-Майне, Амстердаме, Вене, Милане, Стамбуле, Рио-де-Жанейро. На внутренних рынках золота удовлетворяется спрос промышленности, а также ювелиров и местных инвесторов. Здесь преобладают сделки с монетами и мелкими слитками золота.

Несвободные, местные и контролируемые рынки – это Афинский и Каирский.

Существуют не только легальные, но и «черные» рынки золота, возникающие при ограничениях на операции с золотом (Бомбей).

На рынке золота вращаются золотые  сертификаты, облигации, фьючерсы.

Наиболее важными и интересными предметами биржевой торговли являются такие биржевые инструменты, как реальное золото, срочные контракты и рынок ценных бумаг, обеспеченных золотом.

Участниками рынка золота являются: золотодобывающие компании, а также прииски, рудники, шахты, аффинажные предприятия, ассоциации производителей золота; профессиональные дилеры и посредники; центральные (национальные) банки; биржи драгоценных металлов; инвесторы; промышленные потребители.

Главный потребитель золота – это ювелирная промышленность. Вторым основным потребителем золота является электроника, в которой золото используется в качестве проводников и контактов повышенной надежности. Больше всего золотых элементов используется в авиационных и космических электронных устройствах. Также золото используется в стоматологии и фармацевтике.

Основные страны-потребители золота подразделяются на две группы. В первой – технически развитые, использующие золото в различных областях техники и промышленных отраслях, а также и для изготовления ювелирных изделий ( США, Германия, Япония). Самым крупным потребителем золота в электронике является Япония.

Во второй группе – страны, в которых большая часть золота потребляется на нужды только ювелирной промышленности (Италия, Португалия, Китай, Индия, Арабские Эмираты, Израиль, Кувейт, Египет и т.д.). Ведущее положение в ювелирной промышленности мира занимает Италия, перерабатывающая около 15% всего мирового ювелирного золота.

Значительный объем золота приходится на тезаврацию (частное владение). Больше всего золота, находящегося в частном владении, в Европе – у французов, в Азии – у индийцев.

Мировые запасы золота на 01.01.2011 оценивались в 50,7 тыс. т. Крупнейшие производители золота – ЮАР, США, Китай и Австралия. В 2007 году Китай стал главным мировым производителем золота. Интересно, что золотодобытчики, поставляя основные объемы золота на мировой рынок, обладают относительно небольшими возможностями для того, чтобы влиять на цену товара изменением объемов предложения.

Основным держателем золота (около 85% золотых резервов мира) являются десять стран мира:. Среди них: США ( 8 тыс. т.), Германия (3,4 тыс. т.), Швейцария( 2,4 тыс. т.), Франция (3,0 тыс. т.), Италия ( 2,4 тыс. т.) и т.д.

В целом, объем государственных и частных запасов равен добыче золота в мире более чем за пятьдесят лет.

Рынок золота в отличие от остальных видов рынка драгоценных металлов является чрезвычайно нестабильным, т.к. цены на желтый металл очень трудно прогнозировать – на них влияет слишком много факторов.

В целом динамика стоимости золота характеризуется цикличностью – быстрый рост цен сменяется их затяжным падением.

Сегодня в сложившейся в мире экономической и политической ситуации золото используется прежде всего как финансовый инструмент и страховка от биржевых рисков.

В России рынок золота как часть рынка драгоценных  металлов и драгоценных камней начал развиваться после Указа Президента РФ от 15 ноября 1991 г. «О добыче и использовании драгоценных металлов и алмазов на  территории РСФСР» и постановления  Правительства РФ от 4 января 1992 г. «О добыче и использовании драгоценных металлов и алмазов на территории РФ и усилении  государственного контроля  за их производством и потреблением». Было решено: создать биржу драгоценных металлов, драгоценных камней и изделий из них; предоставить коммерческим банкам право совершать сделки с  указанными ценностями.

Вышедший в 1998 г. Федеральный закон «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» определил законодательную основу развития рынка драгметаллов и его регулирования государством в России.

Добыча золота в нашей стране считается перспективной, т.к. себестоимость добычи унции золота на некоторых месторождениях составляет 120 долларов.

Доля России среди стран-потребителей золота составляет около одного процента.

По этому показателю Россия находится на одном уровне с такими странами, как Бразилия, Испания, Кувейт, Мексика и т.д.

Сегодня в нашей стране на технические нужды расходуется 15-17 т золота, что составляет 55-60% всего количества этого драгоценного металла, потребляемого в России. На изготовление ювелирных изделий в РФ идет примерно 12 т  – 40-45%. На руках у россиян находится около 7 т золота в мерных слитках.

Для дальнейшего развития российского рынка предполагается при вновь создаваемой Ассоциации участников рынка драгоценных металлов (Московском Золотом Клубе) создать аналог Лондонского фиксинга по золоту (так называемый Московский фиксинг)

Мировой рынок золота (лекция)

Украшения из желтого металла появились в 3-2 тысячелетиях до н.э. Упоминание о нем встречается в древних памятниках литературы (Библии, поэмах Гомера). Золото использовалось в качестве денег за 1500 лет до н.э. в Китае, Индии, Месопотамии, Египте, в 8-7 вв. до н.э. - В Греции. Экономическое значение золота состоит в его использовании в течение длительного исторического периода в качестве денежного товара наряду с другими благородными металлами, а с конца XIX в. – монопольно. Золото служило основой денежной и валютной систем. В результате официальной демонетизации золото ушло из обращения в государственные резервы и частную тезаврацию, используется как реальный актив, а операции с ним сосредоточены на особых рынках.

Рынки золота - специальные центры торговли золотом, где осуществляется его регулярная купля-продажа по рыночной цене в целях промышленно-бытового потребления, инвестиций, страхования риска, спекуляции, приобретения необходимой валюты для международных расчетов.

Основным источником (62% - в начале 2000-х гг.) предложения золота на рынке служит его новая добыча.

С 1905 г. первенство в сфере добычи золота заняла Южная Африка за счет освоения обширных месторождений, применения новых методов добычи золота и эксплуатации дешевого труда рабочих-африканцев. Однако в мировой добыче золота доля ЮАР снизилась до 17,4% (449,5 т) в 1999 г. против 79% в ­1970 г. Доля США - 13,3%, Австралии - 11,8, Канады, Китая, Индонезии - примерно по 6%, Россия занимала 7-е место по добыче золота в начале 2000-х гг. (примерно 140 т). Годовая добыча золота в мире колебалась в пределах 2,1-2,6 тыс. т в 1990-х- начале 2000-х гг., максимальный объем был достигнут в 2001 г. (2621 т), в ЮАР - в 1970 г. (1000 т).

Монополизация золотопромышленности достигла высокой степени. Так, в ЮАР в ней господствуют ТНК с участием английского и американского капиталов. Примерно 1/4 добычи золота сосредоточена на трех крупнейших рудниках. Источником предложения золота на рынке служат также поставки вторичного металла переработанного золотого лома (500-600 т, или 15-17% предложения золота на мировом рынке), государственные и частные резервы золота, продажи инвесторов, тезавраторов, спекулянтов. Иногда золото за­возится контрабандой.

Спрос на рынке золота предъявляют фирмы, коммерческие банки, частные лица. С 1978 г. МВФ разрешил центральным банкам совершать сделки на рынках золота не по официальной, а рыночной цене. Официальные золотые резервы используются ограниченно как чрезвычайные ликвидные активы. Поэтому потребление золота сосредо­точено в основном в частном секторе.

С экономической точки зрения различаются следующие источники спроса на рынке золота:

• промышленно-бытовое потребление - фабрикационный спрос разных отраслей промышленности - радиоэлектроники, атомно-ракетной техники; особенно ювелир­ного производства (76% совокупного спроса )

• частная тезаврация и инвестиции для страхования рисков (7,8 и 18.8% соот-нно в 2003 г.);

• спекулятивные сделки. Поскольку цена золота колеблется, оно является объектом спекуляции;

• покупка золота центральными банками (периодически).

В начале 2000-х гг. сложилось примерно следующее соотношение между сферами использования золота: официальные золотые резервы стран и международных организаций - 33,0 тыс. т, ювелирные изде­лия - 67,3 тыс. т, другие промышленные изделия - 15,7 тыс. т, накопления тезавраторов - 25,2 тыс. т. Даже вводя жесткие ограничения на операции с золотом, государство не смогло сломить сопротивление частных тезавраторов и инвесторов. Это объясняется относительной надежностью и выгодностью инвестиций в золото как реальный ре­зервный актив в условиях экономической нестабильности.