Глава 11. Макроэкономическая политика в открытой экономике с плавающим валютным курсом

1. Макроэкономическая политика при низкой мобильности капитала.

2. Макроэкономическая политика при высокой мобильности капитала.

3. Сравнение результатов макроэкономической политики при фиксированном и плавающем валютном курсе.

В предыдущей главе была представлена, модель макроэкономического равновесия для открытой экономики IS-LM-BP и проанализированы с ее использованием последствия экономической политики государства при условии поддержания фиксированного валютного курса. Рассмотрим теперь результаты макроэкономм ческой политики в открытой экономике при использовании свободно плавающего валютного курса.

Как было показано, при использовании фиксированного обменного курса меры макроэкономической политики, направленные на достижение внутреннего равновесия, как правило, приводят к возникновению или положительного сальдо или дефицит платежного баланса, и такие нарушения внешнего равновесия в конечном итоге должны быть исправлены с помощью целенаправленной государственной политики. В частности, при дефиците платежного баланса Центральный банк, чтобы нс допустить обесценения национальной валюты, должен проводить интервенцию на валютном рынке, продавая иностранную валюту и скупая национальную. Это приводит к сокращению валютных резервов, что, в конечном итоге, вынуждает Центральный банк идти на сокращение денежной массы.

Альтернативой изменению предложения денег может стать отказ от поддержания фиксированного обменного курса. В этом случае Центральный банк, не вмешиваясь в функционирование валютного рынка, как бы позволяет обменному курсу национальной валюты (а следовательно, и величине чистого экспорта) изменяться до тех пор, пока неуравновешенность платежного баланса не будет ликвидирована. Другими словами, если в стране применяется свободно плавающий обменный курс, выравнивание платежного баланса будет происходить автоматически, без вмешательства государства.

Таким образом, при плавающем обменном курсе и невмешательстве Центрального банка в функционирование валютного рынка сальдо общего платежного баланса равно нулю:

ВР = NX + КА = О

В алгебраическом выражении данное уравнение должно оставаться справедливым постоянно. В графическом отображении с использованием модели IS-LM-BP это значит, что точка внутреннего равновесия для данной экономики (пересечение кривых IS и LM) должна всегда находиться на кривой ВР. Если какое-либо изменение внутреннего равновесия (например, в результате мер внутриэкономической политики) приводит к тому, что пересечение кривых IS и LM оказывается вне кривой ВР, обменный курс автоматически изменяется, и кривая ВР сдвигается до новой точки внутреннего равновесия. Как было показано раньше, обесценение национальной валюты приводит к увеличению чистого экспорта, и кривая ВР сдвигается вправо, а Удорожание валюты сокращает размеры чистого экспорта, и кривая ВР сдвигается влево. При плавающем валютном курсе стоимость национальной валюты будет понижаться или повышаться в той степени, которая необходима для достижения равновесия платежного баланса.

Необходимо отметить, что хотя сальдо платежного баланса при плавающем валютном курсе всегда равно нулю, это не означает, что сальдо текущего счета и счета капитала также обязательно будут равны нулю. В любой точке верхней части кривой ВР (выпи-линии / = i*, то есть равенства внутренней и мировой ставки процента) более высокая процентная ставка стимулирует при ток капитала, который финансирует дефицит текущего счета. В нижней части кривой ВР (ниже линии i = i") отток капитала. наоборот, компенсирует положительное сальдо торгового баланса.