Макроэкономическая роль валютного курса

Уровень валютного курса является важным макроэкономическим показателем, и его

изменение оказывает значительное воздействие на экономику, включая показатели

как реального, так и денежного секторов.

1. Влияние на уровень внутренних цен.

Изменение валютного курса оказывает немедленное воздействие на уровень

внутренних цен в результате изменения стоимости импорта в национальной

валюте. Это воздействует на уровень внутренних цен первоначально идет по двум

каналам: через непосредственное изменение цен импортируемых конечных товаров

и услуг, производимых внутри страны, в издержки производства входя импортные

компоненты. Кроме того, изменение валютного курса воздействует на объемы

экспорта, что также может оказывать влияние на уровень внутренних цен: при

увеличении экспорта при прочих равных условиях цены на экспортные товары

внутри страны повысятся, а при сокращении экспорта – понизятся.

Анализируя воздействие изменения валютного курса на уровень цен в стране,

необходимо иметь в виду два обстоятельства. Во-первых, в современных условиях

цены обладают гораздо большей гибкостью в сторону повышения, чем в сторону

понижения. То есть если снижение валютного курса (девальвация), как правило,

приводит к росту цен, то при повышении валютного курса (ревальвации) снижение

цен является слабо выраженным или вообще отсутствует.

Во-вторых, взаимосвязь между внутренними ценами и уровнем валютного курса

существенно модифицируется, если в стране наблюдается высокие темпы инфляции.

При высокой инфляции происходит процесс «долларизации» экономики. В этих

условиях паритет покупательной способности выдерживается весьма точно:

большинство цен фактически выражаются в долларах и затем переводятся в цены в

национальной валюте путем умножения на существующий в данный момент рыночный

валютный курс. Поэтому в условиях высокой инфляции цены внутреннего рынка

непосредственно следуют за изменениями валютного курса.

2. Влияние на платежный баланс.

Импорт. Для небольшой развивающейся экономики изменение валютного курса

обычно оказывает двойное воздействие на импорт: изменяется его цена в

отечественной валюте и изменяются его объемы. То, насколько увеличатся или

сократятся объемы импорта, зависит от эластичности спроса на импорт по цене.

Следовательно, для каждого вида импортируемой продукции это изменение будет

разным.

Экспорт. Изменение номинального валютного курса влияет на величину выручки в

национальной валюте, получаемой экспортерами, и таким образом создает стимулы

для изменения объемов производства продукции на экспорт. Вместе с тем для

того, чтобы реально изменились объемы экспорта, должен измениться спрос на

мировом рынке, то есть должна измениться цена.

Баланс услуг и счет операций с капиталом. Поскольку статьи платежного

баланса, связанные с платежами или поступлениями от транспортных услуг, в

значительной мере связаны с внешнеторговой деятельностью, поэтому эти статьи

при изменении валютного курса будут меняться в целом в той же пропорции, что

и изменения в объемах экспорта и импорта. Оценка последствий изменения

валютного курса для потоков капитала представляется достаточно трудной.

Некоторые виды международного кредитования связаны с финансированием

внешнеторговых операций, поэтому эти потоки капитала будут меняться вместе с

изменениями экспорта и импорта. Вместе с тем при значительном понижении

валютного курса можно ожидать усиления притока прямых иностранных инвестиций,

поскольку иностранный инвестор получает более дешевый доступ к необходимым

ресурсам. Кроме того, девальвация национальной валюты ограничивает импорт, а

прямые иностранные инвестиции позволяют зарубежным фирмам обходить эти

внешнеторговые ограничения и завоевывать рынок.

3. Влияние на государственный бюджет.

Валютный курс оказывает воздействие на целый ряд статей государственного

бюджета, включая как доходные статьи, так и расходные.

Государственные доходы. Изменение валютного курса сразу приведет к

соответствующему изменению валютных поступлений в национальной валюте от

адвалорных внешнеторговых пошлин, а затем по мере того, как объемы

внешнеторгового оборота будут реагировать на новый валютный курс, будут

меняться и другие поступления от налогов на внешнюю торговлю, от продажи

лицензий на экспорт и импорт и т.д.

Поскольку валютный курс влияет на уровень внутренних цен, будут изменяться

объемы поступлений и от внутренних налогов, прежде всего косвенных. От уровня

внутренних цен зависит и заработная плата, поэтому через некоторое время

изменятся и поступления от подоходного налога.

Государственные расходы. В расходных статьях государственного бюджета

изменение валютного курса повлияет на:

a. стоимость государственных закупок товаров и услуг, причем не только

импортных, но и отечественных, так как их цены тоже будут меняться;

b. расходы на выплату заработной платы государственным служащим и

работникам бюджетных отраслей, если ее уровень индексируется в соответствии с

темпами инфляции;

c. расходы по обслуживанию внешнего долга.

4. Влияние на счета денежной системы.

Девальвация валюты вызывает повышение цен. Это, в свою очередь, приводит к

повышению спроса на деньги и со стороны домашних хозяйств, и со стороны

коммерческих банков. Чтобы поддерживать валютный курс на новом,

девальвированном уровне и не допустить удорожания отечественной валюты.

Центральный банк должен проводить интервенции на валютном рынке. В результате

Центральный банк пополняет резервы иностранной валюты, в то время как

нехватка денег у населения смягчается продажей банком национальной валюты.

Такие интервенции на валютном рынке должны продолжаться до тех пор, пока

избыточный спрос на национальную валюту не будет удовлетворен. Это

произойдет, когда предложение денег повысится в том же соотношении, в каком

была девальвирована валюта и выросли внутренние цены. В итоге, Центральный

банк увеличивает свои резервы, а частный сектор сокращает свои иностранные

активы.