3. Региональные валютные рынки.
Созданию региональных валютных рынков в Европе предшествовали попытки создания валютных союзов в этом регионе.
С развитием интеграционных процессов в Европе начался процесс формирования Европейского валютного союза, предпосылкой которого было подписание в 1957 г. Римского договора. В этот период стабильность европейских валют обеспечивала Бреттон-Вудская валютная система, которая была основана на долларовом стандарте. Однако кризис мировой валютной системы поставил под угрозу стабильность европейских валют, что обусловило необходимость создания Европейского валютного союза для защиты валютной стабильности в Европе, о чем было объявлено на саммите в Гааге в декабре 1969 г.
В 1979 г. страны приступили к созданию Европейской валютной системы, построенной на концепции стабильных, но корректируемых время от времени курсов. Была определена система двусторонних обменных курсов и установлены их взаимные колебания в пределах ±2,25%, а также введена новая валюта - ЭКЮ как средневзвешенная валют всех стран участниц Европейской валютной системы.
Для осуществления операций между национальными центральными банками и коммерческими банками и для гарантирования быстроты и безопасности платежных операций запущена новая система межбанковских платежей - система ТАРГЕТ - Трансевропейская единая автоматизированная система расчетов в режиме реального времени (Trans-European Automated Real-time Gross Settlement Express Transfer-TARGET) на основе применения евро.
Введение евро имеет значение для дальнейшего развития внешнеэкономических отношений между Россией и странами ЕС. Уже сейчас доля ЕС во внешней торговле Российской Федерации составляет около 60% и примерно столько же — в общем объеме зарубежных инвестиций. Валютами платежа по внешнеторговым контрактам, как правило, являются национальные валюты государств ЕС. После введения евро платежи будут осуществляться именно в этой валюте.
Либерализация мировых валютных рынков в 70-е гг. и смягчение валютного законодательства многих стран привели к появлению наряду с кассовыми сделками на наличном рынке и форвардными операциями на срочном валютном рынке нового вида операций производного характера, то есть к развитию производных финансовых операции с валютой (деривативов). К ним относятся фьючерсы и опционы, которые активно используются как инструменты получения прибыли и страхования валютных рисков. Особенностью рынка производных инструментов является то, что контракты на деривативы закрываются путем расчета наличными и зачастую не требуют реальной поставки обозначенного в них актива.
Рост неопределенности для участников валютных рынков в условиях их дерегулирования вызвал необходимость осуществлять страхование наряду с валютными и процентных рисков. В результате этого рынок производных финансовых инструментов значительно расширился за счет большого числа производных финансовых инструментов на процентную ставку, но наиболее важное место среди них занимают фьючерсы на процентную ставку (Interest Rate Futures), процентный своп (Interest Rate Swaps), соглашение о будущей процентной ставке (Forward/Future Rate Agreements).
Новая черта современных валютных рынков заключается в росте внебалансовых операций банков на основе производных финансовых инструментов, использование которых в значительной степени затрудняет не только определение объема финансовых потоков, но и контроль за их передвижением, возможность противостоять их неожиданному воздействию на отдельные валютные рынки.
Наиболее "прозрачной" для участников валютных рынков является работа с теми инструментами, которые используются в биржевой торговле. Вместе с тем использование финансовых внебалансовых инструментов на межбанковском валютном рынке происходит на основе лишь подтверждений по сделке при ее заключении, что делает практически недоступным для заинтересованных, но не являющихся непосредственными участниками, сторон получение точной информации о объемах и условиях сделки.
Известно, что крупными центрами торговли соглашениями о будущей процентной ставке являются Лондон, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, к которым в последнее десятилетие прибавились валютные рынки в Токио, Сингапуре, Сиднее, Франкфурте-на-Майне, Чикаго, Торонто, Сан-Франциско. Средний объем сделок колеблется от 5 до 20 млн долл. США, что связано с отсутствием фиксированного стандартизированного объема (как правило, банки стараются проводить операции на суммы свыше 100 000 долл. США). При операциях "процентный своп" заключаются сделки, по условиям которых две (или более) стороны соглашения осуществляют друг другу периодические платежи процентов в одной валюте, рассчитанные на базе оговоренных процентных ставок и основных сумм денежных средств. Первичный рынок операций "процентный своп" дополняется операциями на вторичном рынке, где заключаются преимущественно арбитражные сделки по открытым позициям, для проведения которых в августе 1985 г. были созданы стандартные правила проведения операций, разработанные Международной ассоциацией дилеров по операциям "своп" (ISDA - International Swap Dealers Association) и Ассоциацией британских банкиров (ВВА - British Bankers Association).
С развитием мировых валютных рынков изменяется структура их участников. Традиционными участниками валютных операций продолжают оставаться как коммерческие, так и инвестиционные, особенно транснациональные, банки (ТНБ), которые совершают валютные операции между собой и с торгово-промышленными корпорациями. Растущая нестабильность обменных валютных курсов позволяет им добиваться постоянного роста доходов в первую очередь от "торговли деньгами". Многолетними лидерами по объему доходов в валютных операциях среди них являются следующие банки: "Ситибанк" (Citibank) - зафиксировавший только в первом полугодии 1997 г. рост прибыли в 26% (552 млн долл.); "Чейз Манхеттен" - 334 млн долл.; "Бэнк оф Америка" (Bank of America) - 199 млн долл. (прирост - 6%); "Джей-Пи Морган" (J.P. Morgan) - 192 млн долл. (прирост -9%).
Наряду с банками на мировых валютных рынках заключают сделки крупные брокерские фирмы и финансовые компании. Результатом диверсификации операций на различных сегментах финансового рынка является выход на валютный рынок институтов небанковского характера, таких, как страховые и пенсионные фонды. Новым участником валютного рынка стали международные хедж-фонды (например, Long-Term Capital Management). В условиях дерегулированности мировых валютных рынков появление этих новых финансовых институтов связано с необходимостью страховать значительно возросшие валютные и кредитные риски. Учитывая, что участие в их создании, как правило, принимают транснациональные банки и инвестиционные фонды, то следует иметь в виду, что в хедж-фондах сосредоточиваются значительные суммы, позволяющие не только страховать риски, но и заключать крупные спекулятивные сделки, способные обвалить курс валют небольших стран. Именно это произошло с валютами Малайзии, Индонезии и Гонконга летом 1997 г., что вызвало резкую реакцию властей этих стран и запрет на действия крупных спекулянтов на своей территории.
Особенностью современного валютного рынка является то, что он дезорганизован и более 90% всех сделок заключается на неорганизованном внебиржевом или межбанковском валютном рынке, в первую очередь на краткосрочном денежном рынке (Money Market), на котором совершаются депозитные валютные операции по размещению свободных денежных остатков и привлечению необходимых средств в определенных валютах на различные сроки (от 1 дня до 1 года).
При заключении валютных сделок банки используют информацию о состоянии мировых валютных рынков, о движении валютных курсов и уровне процентных ставок предложения и размещения денежных средств. Наиболее широко используются лондонская межбанковская ставка предложения средств ЛИБОР (London Interbank Offered Rate - LIBOR) и лондонская межбанковская ставка привлечения средств ЛИБИД (London Interbank Bid Rate - LIBID). В определении и фиксации ставок ЛИБОР и ЛИБИД официальные органы не принимают участия. Ставка ЛИБОР является средней ставкой процента, по которой на межбанковском валютном рынке в Лондоне банки предоставляют друг другу краткосрочные необеспеченные ссуды от 1 дня до 1 года, а ставка привлечения средств на этом рынке - ЛИБИД, как правило, на 1/8% выше ЛИБОР. Фиксация уровня ставки происходит на основе сложившейся многолетней традиции в 11 часов каждого делового дня и является среднеарифметической ставкой таких крупных банков, как "Нэшнл Вестминстер бэнк", "Бэнк оф Токио", "Дойче банк", "Банк насьональ де Пари", "Морган гэранти траст компани оф Нью-Йорк", которые фиксируют свои ставки к 11 часам дня по межбанковским долларовым депозитам размером в 10 млн долл.
На других валютных рынках используются аналогичные ставки предложения (размещения) и привлечения денежных средств: в Париже ставки - ПИБОР и ПИБИД, в Сингапуре СИБОР и СИБИД, во Франкфурте-на-Майне - ФИБОР и ФИБИД, в Москве - МИБОР и МИБИД и т.п. Уровни этих процентных ставок определяются по каждой валюте и в условиях высокого уровня развития средств телекоммуникации и подвижности информации при сохранении различий имеют тенденцию к выравниванию.
Все более значимое место на валютном рынке в качестве его участников занимают валютные брокеры, выступающие в качестве посредников между небанковскими институтами (например, пенсионными, страховыми фондами) и продавцами и покупателями валюты. Такие преимущества работы через брокеров, как анонимность при совершении сделок, непрерывность процесса котировки, возможность предлагать собственные цены, привели к тому, что уже в 1996 г. около 30% валютных операций осуществлялось через брокерские компании. Лидерами среди них являются "Меррилл Линч" (Merrill Lynch Pierce Fenner & Smith), "И.Ф. Хаттон" (E.F/Hutton) "Голдман Сакс" (Goldman Sachs), "Морган Стэнли" (Morgan Stanly). В середине 90-х гг. появились электронные брокеры, доля которых на валютном рынке постоянно увеличивается.
- 2. Понятие валюты и валютного резерва
- 3. Понятие международных счетных единиц
- 4. Валютная система России
- 2. Парижская валютная система и ее характеристика.
- 3. Генуэзская валютная система и ее характеристика.
- 4. Бреттон-Вудская валютная система и ее характеристика.
- 5. Ямайская валютная система т ее характеристика.
- Лекция 3. Роль золота в мировой валютной системе
- 2. Рынки золота.
- 3. Операции с золотом.
- 4. Золотые аукционы.
- Лекция 4. Валютный рынок
- 2. Рынки евровалют и еврокапитала
- 3. Региональные валютные рынки.
- 4. Валютные биржи.
- 5. Понятие эффективности валютного рынка.
- 2. Валютный рынок России и его особенности.
- 3. Роль государства на валютном рынке
- 4. Свободный флоатинг
- 5. Фиксированные валютные курсы
- 6. Переход к управляемому флоатингу
- 7. Вмешательство государства в систему валютных курсов
- 1. Понятие и классификация валютных операций.
- 2. Валютная позиция. Понятие короткой и длинной валютной позиции.
- 3. Наличные сделки. Валютные операции с немедленной поставкой (спот).
- 4 Срочные сделки с иностранной валютой.
- 5. Фьючерсные сделки Сходство между форвардными и фьючерсными сделками и различия между ними. Рынок фьючерсов
- 6. Опционные сделки
- Лекция 7. Валютные риски и защитные оговорки
- 2. Управление валютным риском
- 3. Проблемы управления валютным риском
- 4. Защитные оговорки.
- Лекция 8. Валютные орграничения
- Понятие валютного регулирования. Валютные ограничения.
- 2. Валютное законодательство России.
- Понятие валютного регулирования. Валютные ограничения.
- 2. Валютное законодательство России.
- Лекция 9. Международные расчеты
- 2. Валютно-финансовые и платежные условия внешнеторговых сделок.
- 3. Формы международных расчетов.
- Лекция 10. Валютная политика
- 1. Рыночное и государственное валютное регулирование. Понятие валютной политики.
- 2. Формы валютной политики.
- Рыночное и государственное валютное регулирование. Понятие валютной политики.
- Формы валютной политики.
- Лекция 11. Международный кредит
- 2. Функции международного кредита.
- 3. Роль международного кредита в развитии производства.
- Лекция 12. Международные и региональные валютно-кредитные и финансовые организации.
- 2. Институциональная структура международных валютно-кредитных и финансовых отношений.
- 3. Важнейшие организации в международных валютно-кредитных отношениях и характеристика их деятельности.
- Группа Всемирного банка
- Мбрр — Всемирный банк
- Список использованных источников