Формирование и развитие европейской валютной интеграции.

Процесс валютной интеграции начинается на стадии формирования экономического и валютного союза, в пределах которого обеспечивается свободное перемещение товаров, услуг, капиталов, валют на основе равных условий конкуренции и унификации законодательства в этой сфере.

80-е: усилилась экономическая взаимосвязь и межгосударственно регулирования, была сформирована разветвленная институционально-организационная структура;

1990-1993: устранены все ограничения на свободное движение капиталов внутри Европейского Союза, реализованы программы сближения экономических показателей развития стран.

1994-1998: Учреждение Европейского Валютного института – он определял правовые, организационные и материально-технические предпосылки необходимые ЕЦБ для выполнения своих функций; принято решение о том какие из стран допускаются к переходу на евро: Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Исландия, Италия, Люксенбург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция.

1999-2002: переход на единую валюту: 1 января 1999 зафиксированы валютные курсы евро к национальным валютам стран, ЭКЮ заменен на евро в соотношении 1:1 ; начала свою деятельность Европейская система центральных банков в т.ч. ЕЦБ; формируется единая денежная политика стран-участниц, новые выпуски ценных бумаг номинируются в евро.

1999-2001: в безналичных расчетах в зоне евро параллельно используются евро и привязанные к нему нац валюты(«никакого принуждения»)

1 января 2002: в обращение вводится наличный евро и все безнал. Расчеты осущ-ся только в евро

Введение единой валюты потребовало создания новой системы расчетов, основанной на ЕСЦБ. Наличие системы реального времени и завершение операций в конце дня дают возможность получать денежные средства сразу по совершении платежа. Режим реального времени поддерживается всеми участниками Европейского валютного союза и обеспечивает возможность почти моментальных расчетов в любой стране-члене.

Наряду с системой европейских центральных банков банки могут использовать и коммерческие клиринговые системы. Единственной наднациональной клиринговой системой в Европе является Банковская ассоциация евро (ЕВА) – система нетто-расчетов, созданная пятьюдесятью коммерческими банками. Расчеты внутри ЕВА проводятся через ЕЦБ. Каждый банк, участвующий в ЕВА, устанавливает лимиты обмена с другими банками и предоставляет обеспечение по сделкам, что гарантирует системе полное завершение расчетов на конец дня. ЕВА выполняет только евро-номинированные операции.

Последстия:

Во-первых, в результате исчезновения валютного компонента существенно возрастает значение других факторов ценообразования на финансовом рынке — в частности, кредитного рейтинга эмитента, ликвидности ценных бумаг, механизма расчетов, юридических и других рисков. Общим результатом увеличения роли этих факторов явилось сближение условий выпуска ценных бумаг эмитентами стран еврозоны, повышение степени открытости национальных рынков и, как следствие, усиление конкуренции между ними.

Во-вторых, появление единой валюты привело к значительным изменениям правил, регулирующих работу европейских финансовых рынков и, вследствие этого, к повышению роли институциональных инвесторов.

В-третьих, немаловажным следствием введения евро является изменение принципов формирования портфелей финансовых инструментов. На смену валютной диверсификации в управлении частными инвестиционными портфелями приходит распределение инструментов по сегментам рынка (инструменты рефинансирования, государственные облигации, акции частных компаний). Происходит интенсивное сращивание европейских и международных рынков: менеджеры из стран зоны евро проявляют все больший интерес к работе с иностранными ценными бумагами, а операторы из стран, не входящих в эту зону, — к пополнению своих портфелей за счет европейских ценных бумаг.

В-четвертых, введение евро привело к существенным изменениям на рынке деривативов (фьючерсов, опционов, свопов). В основе этих инструментов лежит широкий круг финансовых активов и показателей: курсы валют, процентные ставки, акции, биржевые индексы и другие. Поэтому вопросы перехода к евро для этих производных инструментов отражают проблемы тех рынков, на которых они обращаются. С введением евро в обороте появились фьючерсы и опционы, выраженные в новой валюте, которые обращаются наряду с опционами в национальных валютах, но постепенно заменяют их. То же самое относится к рынкам форвардных валютных контрактов и к рынкам валютных свопов.