Тема 4

МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА

4.1. Международная миграция капитала: понятие, причины, пос­- ледствия.

2. Формы движения капитала.

3. Прямые иностранные инвестиции и их классификация.

4. Теории прямых иностранных инвестиций.

5. Международные компании и их классификация. ТНК и МНК.

6. Портфельные инвестиции: понятие, виды.

7. Миграция ссудного капитала. Рынок международного кредита.

4.8. Международные финансовые центры. Транснациональные банки.

4.9. Международный рынок генных бумаг.

10. Внешнеинвестиционная политика государства. Свободные экономические зоны.

11. Международные и региональные финансовые институты.

4.1. Международная миграция капитала: понятие, причины, последствия

В эпоху свободной конкуренции, когда международное раз­деление труда определялось в основном природно-климатичес­кими различиями стран, господствующее положение в между­народных экономических отношениях занимала международ­ная торговля товарами. С появлением машинного производства международное разделение труда приобрело некоторые специ­фические черты. Международная конкурентоспособность во многом стала определяться быстротой разработки и внедрения в процесс производства научно-технических и технологических новшеств. Период индустриального развития общества стал ха­рактеризоваться борьбой между государствами за привлечение иностранных инвестиций. Вывоз капитала становится одной из основных форм международных экономических отношений.

До середины XX столетия капитал мигрировал, как прави­ло, из промышленно развитых стран в слаборазвитые и носил ограниченный характер. Этот этап движения капитала характе­ризовался термином «вывоз капитала». С середины 50-60-х гг. XX столетия вывоз капитала приобрел устойчивый и масштаб­ный характер. Вывозить капитал стали не только экономически

58

развитые страны, но и развивающиеся, включая государства, образовавшиеся после распада СССР. Многие страны мира ста­ли и экспортерами и импортерами капитала. Движение капита­ла стало сопровождаться огромными финансовыми потоками в виде доходов на вложенный капитал: предпринимательской прибыли, процентов по ссудам, дивидендов. Вывоз капитала превратился в одну из форм международных экономических отношений (МЭО) и стал характеризоваться термином «меж­дународная миграция капитала».

МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ КАПИТАЛА (ММК)-это процесс встречного движения капиталов между различными странами, независимо от уровня их социально-экономического развития, приносящий их собственникам соответствующие до­ходы: прибыль, процент, дивиденды.

Основными причинами международной миграции капитала являются:

а) прибыль.

У богатейших стран мира образуется «избыток» капитала, который не находит прибыльного приложения внутри страны и ищет выгоду за ее пределами;

б) международное разделение труда.

В условиях современной НТР международное разделение труда приобретает характер технологической и подетальной специализации. Это значит, что узлы и детали для технически сложной продукции выгоднее производить в тех странах, кото­рые имеют сравнительные преимущества перед другими госу­дарствами;

в) таможенные барьеры.

В условиях, когда многие государства ограничивают импорт товаров путем установления высоких таможенных пошлин на ввозимые товары, экспорт капитала является одним из спосо­бов обойти эти барьеры за счет строительства предприятий за границей и продажи там производимой продукции;

г) экология.

Многие развитые страны, уделяя большое внимание собс­твенной экологической безопасности, строят за границей эко­логически вредные предприятия, ввозя в собственную страну готовую продукцию, изготовленную на этих предприятиях;

д) политика.

Вывоз капитала в виде государственных займов часто пре­следует не экономические, а политические цели. Поэтому госу-

59

дарственный капитал может вывозиться и в страны с высокой степенью инвестиционного риска.

На развитие процесса ММК влияют две группы факторов:

• экономические: развитие производства и поддержание тем­ пов экономического роста; глубокие структурные сдвиги как в мировой экономике, так и в экономике отдельных стран; углуб ление международной специализации и кооперации производс­тва; рост транснационализации мировой экономики; развитие интеграционных процессов.

• политические: либерализация экспорта и импорта капита­ла; политика индустриализации развивающихся стран; актив-ная социальная политика государств; проведение экономичес-ких реформ в странах бывшей мировой системы социализма.

Экономическая целесообразность экспорта капитала со­стоит в: получении дополнительной прибыли; обходе протекци­онистских барьеров, выдвигаемых на пути движения товарных потоков; приближении производства к новым рынкам сбыта; получении доступа к новейшим зарубежным технологиям; эко­номии на налоговых платежах; снижении расходов на охрану окружающей среды.

Экономическая целесообразность импорта капитала опре­деляется: возможностью развития на качественно новой основе отечественных производств; ростом научно-технического по­тенциала страны; созданием дополнительных рабочих мест.

Участие страны в процессах ММК отражается в абсолют­ных и относительных показателях. К абсолютным показателям относят: объем экспорта капитала; объем импорта капитала; сальдо экспорта-импорта капитала; число предприятий с иност­ранным капиталом в стране и количество занятых на них и др.

Основными относительными показателями являются:

2) коэффициент экспорта капитала (Кэк), отражающий долю экспортируемого капитала (ЭК) в ВВП:

1) коэффициент импорта капитала (Кик), отражающий долю иностранного капитала (ИК) в ВВП страны:

4.2. Формы движения напитала

Вывоз капитала осуществляется в двух основных формах: предпринимательской и ссудной. Такое деление вывозимого капитала обусловлено характером его использования и формой получения дохода. К предпринимательскому капиталу относят­ся прямые и портфельные иностранные инвестиции (см. вопро­сы 4.3 и 4.6). Ссудный капитал включает банковские депозиты, международные займы и иностранную помощь.

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКАЯ форма вывоза капитала пред­полагает его вложения в промышленные, сельскохозяйствен­ные, финансовые и торговые предприятия. Причем это могут быть как самостоятельные предприятия, так и филиалы, отделе­ния или дочерние предприятия фирм - экспортеров капитала.

Вывоз капитала в предпринимательской форме сохраняет за его владельцем право собственности на вывезенный в другую страну капитал и возможность непосредственного контроля за его использованием.

Целью вывоза предпринимательского капитала является получение предпринимательской прибыли (дохода) на основе преимуществ, получаемых в стране приложения капитала.

Вывоз ССУДНОГО капитала осуществляется путем предо­ставления государственных и частных внешних займов с целью получения дохода в виде процентов, уровень которых заранее фиксируется. Этот вывоз капитала осуществляется либо путем размещения иностранных облигаций в стране, экспортирующей капитал, либо путем прямого предоставления иностранным частным или государственным организациям средств взаймы.

Особенностью вывоза ссудного капитала является то, что этот капитал направляется в другую страну на заранее установ­ленный срок, причем кредитор сохраняет право собственности на представленный в ссуду капитал, но право использования этого капитала переходит к заемщику - правительствам или предпринимателям иностранных государств.

По характеру собственности вывозимого капитала различают:

• вывоз частного капитала,

• государственные заграничные капиталовложения,

• капитал международных организаций (МВФ, МБРР и др.).

Для частного капитала в большей степени характерна пред­принимательская форма его вывоза, в то время как ссудный ка­питал в большей степени вывозится государствами или между­народными финансовыми организациями.

Многообразные формы вывоза капитала — прямые частные инвестиции, государственные займы, кредиты международных финансовых организаций стали сегодня важнейшей движущей силой, развивающей и углубляющей мирохозяйственные связи.

В последние годы в структуре экспорта капитала произошли существенные изменения, отражающие особенности развития мировой экономики. Наиболее важным из них является ог­ромный рост международных кредитов и образование мировой кредитно-финансовой сферы. Резко возросло в связи с этим значение международного рынка ссудных капиталов.

В современных условиях огромный дисбаланс международ­ных платежей стал основной проблемой международной финан­совой системы. Для смягчения этого дисбаланса все больше используется кредит. К средне- и долгосрочным займам стали обращаться Центральные банки стран, имеющих дефициты платежных балансов. В числе этих стран находятся не только развивающиеся, но и высокоразвитые страны. Финансовый кризис, начавшийся в конце 2008 года, наглядное тому под­тверждение.

Усиливая зависимость экономики одних государств от со­стояния хозяйственной конъюнктуры и экономической полити­ки других государств. Международный рынок ссудных капита­лов обостряет соперничество и конкуренцию между странами. Попытки регулирования этого рынка со стороны национальных органов и межгосударственных институтов носят ограничен­ный характер и не всегда дают должный эффект.

4.3. Прямые иностранные инвестиции и их классификация

ПРЯМЫЕ ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ (ПИИ) - это долгосрочные заграничные вложения капитала в промышлен­ные, торговые и иные предприятия, предоставляющие инвесто­ру полный контроль над ними.

62

Экспорт капитала в форме ПИИ осуществляется посредс­твом строительства или покупки за границей предприятий, со­здания там «дочерних» филиалов. Значительная доля прямых иностранных инвестиций реализуется в форме частного вы­воза капитала. В настоящее время основным субъектом ПИИ являются транснациональные компании (ТНК), доля которых в мировых ПИИ резко возросла после распада мировой системы социализма (с средины 80-х гг.). В последние 20 лет темпы рос­та ПИИ в 4 раза превышали темпы роста мирового ВВП.

Для прямых инвестиций характерны следующие черты:

• при прямых зарубежных инвестициях инвесторы, как пра­вило, лишаются возможности быстрого ухода с рынка;

• большая степень риска, чем при портфельных инвестициях;

• более длительный срок капиталовложений, что усиливает к ним интерес стран-импортеров ПИИ.

В экономической науке прямые иностранные инвестиции классифицируют по следующим основным признакам:

а) Относительно объекта приложения:

• материальные инвестиции: в здания, оборудование, запа­сы готовой продукции;

• нематериальные инвестиции: в подготовку кадров, иссле­дования и разработки, рекламу и др.;

б) По характеру использования:

• первичные инвестиции, осуществляемые при основании или при покупке предприятия;

• инвестиции, направляемые на расширение производствен­ного потенциала;

• реинвестиции, т. е. использование свободных доходов, по­ лученных в результате реализации инвестиционного проекта, направляемых на приобретение новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия;

• инвестиции на замену имеющегося оборудования новым;

• инвестиции на рационализацию (направляемые на модер­низацию технологического оборудования или технологических процессов);

• инвестиции на изменение программы выпуска продукции;

• инвестиции на диверсификацию (связанные с изменением номенклатуры изделий, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта);

63

- инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе (направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды).

4.4. Теории прямых иностранных инвестиций

В XIX веке классические экономические теории рассматри­вали международную торговлю как двигатель интернациона­лизации и интеграции мировых экономик. Эти процессы рас­сматривались как основной катализатор роста национального благосостояния, особенно если страна специализировалась в тех областях, где она имела относительные преимущества. То­варная экспансия на зарубежные рынки сопровождалась откры­тием там новых производств. Все эти процессы впоследствии привели к появлению транснациональных корпораций (ТНК), обладающих развитыми производственными сетями, охватыва­ющими весь мир. Господствующее положение этих корпораций позволило им переместить часть своих ресурсов на растущие зарубежные рынки в форме промышленного инвестирования.

Западные ученые начали развивать теории, которые объяс­няли сущность и причины прямых иностранных инвестиций (ПИИ), их непосредственное воздействие как на страну-реци­пиент, так и на страну-донор. Эти теории служат основой для анализа внутренних и внешних потоков ПИИ и помогают пра­вительствам найти механизмы привлечения их в национальную экономику. Рассмотрим основные из этих теорий.

Теория несовершенства рынка

Теория несовершенства рынка связана с именем С. Г. Хай-мера (1960). Его работа основана на утверждении о том, что иностранные инвесторы стремятся использовать несовершенс­тва рынка в стране приложения капитала, так как производс­твенные инвестиции за рубеж связаны с более высокими рис­ками и затратами, чем инвестирование в производство в стра­не его происхождения. Кроме того, требуется дополнительное инвестирование для покрытия технических и организационных издержек (например, на дистанционное управление зарубеж­ными филиалами, маркетинговую деятельность и др.). Чтобы покрыть все эти расходы и иметь прибыль, инвестирующая

зарубежная фирма должна обладать специфическим, а по су­ществу монополистическим преимуществом, происходящим из несовершенств рынка.

Хаймеровскую концепцию несовершенства рынка расширил Киндльберг (1969), выделив четыре ключевых фактора успеха ТНК за рубежом:

1. Несовершенства, связанные с торговой политикой фирм: техника маркетинга, имидж торговой марки, товарная диффе­ ренциация;

2. Несовершенства, связанные с факторами производства: непосредственный контроль над производством, собственные технологии, квалификация персонала, привилегированный до­ ступ к рынкам капитала;

3. Возможность использования интернальной (внутренней) и экстернальной (внешней) экономии на масштабе (эффект мас-штаба);

4. Политика правительства в области интервенции на вне­ шние рынки.

Теория, основанная на преимуществах компаний и несовер­шенствах рынка, позднее была дополнена Даннингом и Порте­ром (теория конкурентных преимуществ).

Теория олигополистической защиты

Сторонники этой теории исходят из того, что в отраслях с высокой конкуренцией поведение лидера может определять процесс и скорость транснационализации конкурентов. На ос­нове изучения международной деятельности 187 американских корпораций за период с 1948 по 1967 гг. Никкербоккер (1973) показал, что в олигополистических отраслях за лидерами, ин­вестирующими капитал за рубеж, автоматически следуют их домашние конкуренты. В течение трех лет с момента первично­го зарубежного инвестирования средств лидером в 45% случаев за ним следовали его домашние конкуренты, а в течение семи лет - в 75% случаев.

В отраслях с чрезвычайно высоким уровнем концентрации капитала (энергетика, металлургия) подобные стратегии ПИИ более редки, поскольку вместо прямой конкурентной борьбы лидеры предпочитают простой раздел рынка.

В последующем Грэм (1978) несколько усовершенствовал эту модель на основе изучения инвестиционного поведения

европейских ТНК в Соединенных Штатах Америки. Их целью являлось в большей мере сопротивление стратегиям американ­ских компаний в Европе, чем «сражение» со своими европейс­кими конкурентами в США. Отражая «американскую угрозу» на домашних рынках, европейцы форсировали свои усилия по интернализации. Таким образом, ПИИ не всегда определяют­ся видимыми причинами экономической выгоды. Они в значи­тельной мере могут рассматриваться как контрмеры, направ­ленные на сдерживание своих основных конкурентов дома и за рубежом.

Теория интернализации

Теория интернализации (от англ. internalization - объедине­ние всех технологий и ноу-хау внутри компании) устанавливает связь между ПИИ крупных корпораций и их внутренней орга­низацией, отражающей иерархическую интеграцию бизнес-функций. Она предполагает наличие несовершенств рынка и была сформулирована во второй половине 70-х гг. двумя эконо­мистами из Редингского университета (Великобритания) — Бак-кли и Кассоном.

Согласно теории Баккли и Кассона (1976), крупные фирмы могут расширять свою деятельность при наличии целостной внутренней структуры, исключая конкурентов на их ноу-хау. Они упрекали предыдущие теории (в частности, теории Хай-мера, Киндльбергера) за чрезмерное акцентирование внимания на производственной функции и пренебрежении прочими уни­кальными преимуществами (умение лидировать, международ­ная организация деятельности, маркетинговые и снабженческие ресурсы, развитие человеческого капитала и здоровый финан­совый менеджмент), которые позволяют компаниям выходить в лидеры и распространять свои операции на другие рынки и отрасли. Настоящие международные операторы получают свое конкурентное преимущество отнюдь не вследствие использова­ния одного-единственного специфического фактора в одной оп­ределенной функциональной сфере, а из-за своей способности интернализировать свое ноу-хау, вместо того, чтобы передавать его другим (внешним) организациям.

Практически во всех промышленных секторах - там, где вы­соки затраты на НИОКР и присутствует капиталоемкое произ­водство (химическая промышленность, автомобилестроение) и

большое количество промежуточных товаров в виде компонен­тов и полуфабрикатов (бытовая электроника, фармацевтика), существует интернализация.

Теория «летящих гусей»

Теория «летящих гусей» была разработана в конце 30-х гг. японским ученым К. Акамацу как обобщенная теория экономи­ческого развития. По его представлению, существуют три фазы развития отрасли:

Фаза 1: Продукция поступает в экономику через импорт от зарубежных производителей.

Фаза 2: Для удовлетворения растущего национального спро­са посредством ПИИ открываются новые (в т.ч. смежные) мес­тные производства.

Фаза 3: Развивается национальная экономика, и страна из импортера продукции превращается в ее экспортера.

Акамацу построил свою модель на основе наблюдения за текстильной промышленностью Японии и ее развитием в тече­ние 40-50 лет, начиная с конца XIX века. Он показал, что после­довательность «импорт товаров - развитие местного производс­тва - экспорт» графически напоминает формирование стаи ди­ких гусей. Такая модель развития национальной экономики поз­воляет из импортера продукции превратиться в ее экспортера.

Позднее эта модель была применена в новоиндустриальных (например, Южная Корея, Тайвань) и развивающихся странах (например, Таиланд, Малайзия), где многие капиталоемкие от­расли развивались вызванными ПИИ трансфертами ноу-хау и передовых технологий.

Из теории «летящих гусей» правительства могут использо­вать три важных факта при разработке планов экономического развития страны:

1. Международная экономическая интеграция позволяет пе­реходным экономикам догонять и даже перегонять передовые.

2. Страна должна оставаться открытой для внешнего мира и, в частности, для ПИИ иностранных ТНК.

3. Необходима выработка разумной ПИИ-политики для ус­корения процесса экономического развития.

Следует отметить, что вызванное ПИИ экономическое раз­витие в стране-лидере может оказать влияние на соседние стра­ны, особенно если их действия скоординированы.

Теория конкурентных преимуществ наций

В работе о конкурентном преимуществе наций Майкл Пор­тер (1990) представил результаты своего исследования, прове­денного в десяти ведущих промышленно развитых странах. Он изучил конкурентоспособность более чем в ста отраслях, на долю которых приходилась значительная часть экспорта соот­ветствующих стран. В своем анализе он попытался ответить на следующие вопросы:

• почему корпорации, относящиеся к определенным отрас­лям, были более успешны в проникновении на зарубежные рынки, чем другие?

• почему отдельные страны смогли привлекать ПИИ в от­расли с высокой добавленной стоимостью, а в другие отрас­ли - нет?

• почему инвестиции ТНК в отдельные страны и сектора существенно повышали технологическую и организационную эффективность местных компаний, и почему в других случаях промышленной модернизации не происходило?

На основе сделанного анализа он определил четыре факто­ра конкурентного преимущества наций:

Фактор 1: Корпоративная стратегия фирмы: управление и ис­кусство лидерства, цели корпорации, организация бизнеса и т.д.

Фактор 2: Состояние факторов производства: физических, человеческих, капитала, инфраструктуры.

Фактор 3: Составляющие спроса: объем спроса в стране, темпы его роста, сегментация потребителей, характеристики потребителей (потребности, уровень покупательской способ­ности, международная мобильность и т.п.).

Фактор 4: Наличие сопутствующих и поддерживающих от­раслей для вхождения ТНК на рынок принимающей страны.

Эклектическая парадигма, или парадигма ОLI-преиму-ществ Дж. Даннинга

Эта теория объединяет отдельные элементы, взятые из различных предшествующих теорий транснационализации. Согласно ей выделяют три группы факторов, определяющих транснационализацию и объемы иностранных активов:

• специфические особые конкурентные преимущества иностранных инвесторов (ТНК) перед местными компаниями (О-преимущства);

68

• выгодные местные факторы, предлагаемые принимающи­ми странами для ТНК и позволяющие наилучшим образом рас­ крыть их конкурентные преимущества на локальных рынках этих стран (L-преимущества);

• степень возможной интернализации, то есть контроля за собственными конкурентными преимуществами, возможность оставить свое ноу-хау внутри корпорации, не передавая их за­ рубежным партнерам (1-преимущества).

В 1994 г. Даннинг вместе с голландским ученым Наруллой предложили теорию путей инвестиционного развития. Со­гласно ей развитие страны происходит через пять этапов (фаз), классификационными признаками которых является готов­ность принимать и экспортировать ПИИ. Базой анализа служит эклектическая теория ОLI-преимуществ.

Первая фаза пути инвестиционного развития страны проис­ходит при практическом отсутствии OLI-преимуществ. В стра­не развиты только низкотехнологические производства, а го­сударство активно защищает внутренний рынок от импорта и ПИИ. Во второй фазе начинается медленный прирост ПИИ, рас­тет местный рынок, повышается конкурентоспособность мест­ных фирм, частично либерализуется ПИИ-политика. В третьей фазе начинается экспорт ПИИ, существенно увеличиваются L-преимущества местных фирм. Государственная ПИИ-поли­тика становится либеральной, а экономика экспортно-ориенти­рованной. В четвертой фазе экспорт ПИИ опережает импорт, страна захватывает лидерство в некоторых высокотехнологич­ных отраслях. В пятой фазе экспорт и импорт ПИИ начинают расти, утверждается мировое лидерство при либеральной ПИИ-политике и стимулировании экспорта ПИИ.

4.5. Международные компании и их классификация. ТНК и МНК

МЕЖДУНАРОДНАЯ КОМПАНИЯ - это объединение субъ­ектов хозяйствования, которые монополизируют производство того или иного продукта и делят на этой основе мировые рынки сбыта, источники сырья и сферы приложения капитала.

По уставным различиям международные компании пред­ставлены четырьмя основными видами: картелями, синдиката­ми, трестами и концернами.

69

Международный картель представляет собой объедине­ние, в котором его участники сохраняют производственную и коммерческую самостоятельность, но договариваются между собой (заключают соглашение) об установлении единых цен на продаваемые товары, о распределении рынков сбыта, о квотах (доле каждого участника в производстве продукции).

Международный синдикат — это союз корпораций различ­ных стран, связанных соглашением о создании единой сбыто­вой организации. При такой форме союза его участники не име­ют права продавать свои товары на внешнем рынке и сдают их специальному акционерному обществу, которое реализует всю продукцию синдиката на мировом рынке.

Международный трест объединяет собственность на все вошедшие в его состав предприятия, а владельцы последних по­лучают прибыль как пайщики по сумме вложенных капиталов.

Международный концерн объединяют предприятия различ­ных отраслей промышленности, транспорта, торговли, банков, страховых компаний, причем многочисленные предприятия и компании различных стран подчинены одному финансовому центру, сосредоточивающему в своих руках контрольные паке­ты их акций.

По источникам формирования ресурсов международные корпорации делятся на:

• транснациональные (ТНК),

• межнациональные (МНК).

ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫЕ корпорации создаются субъек­тами одной страны и распространяют сферы своих действий на многие страны. Обычно это компании крупных развитых стран. Они опираются на поддержку и защиту своих интересов со стороны национальных правительств, их дипломатических и административных структур. ТНК - это компании, однона­циональные по составу ядра акционерного капитала и контро­лю, но международные по сфере своей деятельности. В основе формирования транснациональных корпораций лежат в первую очередь процессы концентрации и централизации производс­тва и капитала первоначально в национальных рамках с их пос­ледующим выходом на международный уровень. Важную роль в образовании ТНК играет вывоз капитала. Наличие активов за рубежом, возникающих на основе прямых инвестиций, яв-

70

ляется отличительной особенностью этих компаний. Захватив значительную часть производства соответствующих товаров в других странах, ТНК получает возможность контролировать их мировые рынки и реально участвовать в экономическом разде­ле мира. Создавая межнациональные производственные комп­лексы, ТНК получают возможность полнее использовать пре­имущества современного международного разделения труда и расширять международную кооперацию производства, ставить себе на службу природные и людские ресурсы, научно-техни­ческий потенциал других стран, проникать на их рынки «изнут­ри», минуя таможенные барьеры. Имея свои филиалы в разных странах, ТНК легче может приспосабливать свои производс­твенные и сбытовые программы к специфическим условиям различных национальных рынков и проводить соответствую­щую оптимизацию своей деятельности в международных мас­штабах. Координируя операции своих предприятий в различ­ных странах, ТНК имеют возможность гибкого производствен­ного маневра, сосредоточивая те или иные процессы в странах с более низкими издержками и, прежде всего там, где имеются дешевые рабочая сила и сырье.

В сегодняшнем развитии ТНК происходят существенные изменения, затрагивающие не только их корпоративные инте­ресы, но и влияющие на мирохозяйственные отношения вооб­ще. Так, до невиданных ранее масштабов возросла их инвес­тиционная деятельность, на базе которой фактически возник существенный по своим масштабам сектор международного производства.

Другим новым моментом в развитии транснациональных корпораций является изменение организационно-управленчес­кой структуры этих монополий, что привело к возникновению единого хозяйственного комплекса, основанного на внутрифир­менном разделении труда, общности финансового контроля и управления. На этой основе формируется глобальная общеэко­номическая стратегия ТНК, которая включает внутрикорпора­ционное планирование таких важнейших сторон их деятель­ности, как производство и сбыт, научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР), финансы, занятость и т.д., ориентируясь при этом на достижение конечной цели компании - получение максимальной прибыли.

71

МЕЖНАЦИОНАЛЬНЫЕ компании создаются на капиталы владельцев нескольких стран. Их ресурсы могут составлять со­лидные суммы, однако, не имея опоры на правительство едино­го и мощного государства, они уступают первенство в конку­ренции транснациональным корпорациям.

4.6. Портфельные инвестиции: понятие, виды

Одной из наиболее важных социально-экономических про­блем для Республики Беларусь, равно как и для других постсо­ветских государств, является преодоление последствий инвес­тиционного кризиса, поразившего после распада СССР прак­тически все отрасли экономики. В то же самое время в мире наблюдается относительный избыток капитала. Конструктив­ная государственная политика по привлечению иностранных инвестиций могла бы в значительной степени способствовать преодолению последствий инвестиционного кризиса в нацио-нальной экономике. В существующих условиях иностранные портфельные инвестиции могли бы сыграть роль катализатора в стимулировании инвестиционного процесса.

Под ИНОСТРАННЫМИ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИ­ЦИЯМИ понимаются вложения капитала в зарубежные цен­ные бумаги, которые не дают их владельцам права реального контроля над объектом инвестирования, но обеспечивают им высокий доход в виде дивиденда или процента. Портфельные инвестиции представляют собой такие вложения в ценные бу­маги иностранных фирм, которые либо слишком малы, либо так распылены между держателями, что не могут дать экспортеру капитала контроль над этими фирмами. Портфельные вложе­ния составляют значительную часть заграничных инвестиций ряда малых западных стран (Швейцария, Дания, и др.). Однако такие вложения имеются и у ведущих держав мира.

В последнее время доля портфельных иностранных инвес­тиций по сравнению с прямыми иностранными инвестициями растет. Это объясняется тем, что портфельные инвестиции ме­нее рискованные, более ликвидны, а значит и более подвижны. Их направление меняется при каждом колебании хозяйствен­ной конъюнктуры. Портфельный инвестор чутко реагирует на разницу процентных ставок в разных странах, изменения курса валют и др.

72

СПРАВКА

Портфельный инвестор - инвестор, обладающий портфелем ин­вестиций. Формирование портфеля инвестиций происходит путем приобретения ценных бумаг и других активов. Портфель инвести­ций - совокупность собранных воедино различных инвестицион­ных ценностей, служащих инструментом для достижения конкрет­ной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестицион­ные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховые полисы и др.).

Иностранные портфельные инвестиции выполняют следую­щие функции:

• ускоряют процесс международных экономических связей;

• способствуют росту как национальной, так и мировой экономики;

• обеспечивая дополнительный приток капитала в нацио- нальную экономику, ускоряют процесс ее модернизации;

• снижают нагрузку на кредитный рынок;

• способствуют решению социально-экономических задач;

• способствуют развитию национального фондового рынка.

Следует заметить, что иностранные портфельные инвес­тиции при определенных обстоятельствах могут оказывать и негативное воздействие на экономику. Это: монополизация иностранным капиталом национального рынка; отток из стра­ны капитала и, как следствие, замедление экономического роста и др.

Для того, чтобы национальная экономика могла эффективно воспользоваться иностранными портфельными инвестициями, должны быть обеспечены определенные условия. Необходимо чтобы:

• был введен либеральный режим движения капитала;

• была сформирована нормативная база функционирования рынка ценных бумаг;

- функционировала развитая инфраструктура фондового рынка;

• был обеспечен свободный доступ иностранных инвесто- ров на национальный рынок;

• был обеспечен благоприятный инвестиционный климат.

73

4.7. Миграция ссудного капитала. Рынок международного кредита

Миграция ссудного капитала осуществляется путем предо­ставления государственных и частных внешних займов с целью получения дохода в виде процентов, уровень которых заранее фиксируется. Этот вывоз капитала осуществляется либо путем размещения иностранных облигаций в стране, экспортирующей капитал, либо путем прямого предоставления иностранным частным или государственным организациям средств взаймы. Особенностью вывоза ссудного капитала является то, что этот капитал направляется в другую страну на заранее установлен­ный срок, причем кредитор сохраняет право собственности на представленный в ссуду капитал, но право использования этого капитала переходит к заемщику - правительствам или предпри­нимателям иностранных государств.

Мировой рынок ссудного капитала (МРСК) представляет собой систему отношений по аккумуляции и перераспределе­нию ссудного капитала между странами, независимо от уров­ня их социально-экономического развития. На практике дан­ный рынок выглядит как единство и взаимодействие рынков трех уровней: национальных, региональных, мирового.

Мировой рынок ссудных капиталов имеет особую институ­циональную структуру, основу которой образуют профессио­нальные участники рынка, выступающие в качестве посредни­ков между конечными заемщиками и кредиторами различных стран. К ним относятся: транснациональные банки (ТНБ); фи­нансовые компании; фондовые биржи; международные и реги­ональные финансовые организации.

В зависимости от содержания операций на МРСК его делят на мировой денежный рынок и мировой рынок капиталов.

Мировой денежный рынок функционирует преимущес­твенно в виде депозитов и предоставляемых краткосрочных ссуд, предназначенных для обслуживания сферы обращения, главным образом международной торговли.

Мировой рынок капиталов. Заимствования здесь осущест­вляются на длительные сроки и в значительной степени исполь­зуются для финансирования капиталовложений. В зависимости от конкретных форм заимствований он, в свою очередь, подраз­деляется на кредитный рынок и рынок ценных бумаг.

74

МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ представляет собой движе­ние ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валюты и товарных ресурсов на условиях срочности, возвратности и платности. На рынке международного кредита в качестве кредиторов и заем­щиков могут выступать банки, фирмы, государственные учреж­дения, правительства, международные и региональные финан­совые институты.

Международный кредит выполняет следующие функции:

• перераспределяет финансовые и материальные ресурсы между странами, позволяя использовать их с большей эффек­тивностью;

• способствует экономии издержек обращения в сфере меж- дународных расчетов путем замены действительных денег (зо- лотых, серебряных) кредитными, и замены наличного валютно-­ го оборота международными кредитными операциями;

• усиливает процессы накопления в рамках всего мирового хозяйства путем направления временно свободных денежных средств одних стран на кредитование капиталовложений в дру- гих;

• способствует ускорению процесса реализации товаров и услуг в мировом масштабе.

Международные кредиты классифицируют по следующим основным признакам:

1. По назначению: коммерческие; финансовые; промежуточ- ные.

1. По видам: товарные; валютные.

2. По технике предоставления: наличные; акцептные; депо­- зитные сертификаты; облигационные займы; консорциональ- ные (предоставляемые двумя и более кредиторами).

3. По валюте займа: в валюте страны-должника; в валюте страны-кредитора; в валюте третьей страны; в международных счетных единицах.

4. По срокам: сверхсрочные (суточные, недельные, до 3 ме­сяцев); краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (от 1 года до 5 лет); долгосрочные (свыше 5 лет).

2. По обеспечению: обеспеченные; бланковые.

7. В зависимости от категории кредитора: фирменные; банковские; брокерские; смешанные; международных финан­совых институтов.

75

4.8. Международные финансовые центры. Транснациональные банки

В последние десятилетия монополистический банковский капитал все активнее сращивается с монополистическим капи­талом других отраслей экономики. Это происходит посредством скупки крупными банками акций предприятий (в т.ч. контроль­ных пакетов акций), выпуска и размещения банками их ценных бумаг, участия банков в учреждении новых предприятий, что позволяет банкам перераспределять часть монополистичес­кой сверхприбыли, образуемой в других отраслях экономики в свою пользу. Расширяется и укрепляется могущество финансо­вого капитала. В орбиту финансовых и кредитных операций ак­тивно втягиваются страховые, инвестиционные, холдинговые и другие компании, пенсионные фонды, образуя финансово-промышленные группы, деятельность которых выходит дале­ко за рамки национальных границ. Ведущим международным финансовым центром считается Нью-Йорк. Особенно велика его роль в эмиссии акций и облигаций, в торговле ценными бу­магами. Главным европейским финансовым центром является Лондон. Он занимает первое место в мире по объему междуна­родных валютных, депозитных и кредитных операций. В пос­леднее время значительную роль в мировой экономике стали играть финансовые центры в Сингапуре, Гонконге, Бахрейне, Панаме, на Багамских, Каймановых и Антильских островах. Они получили название «оффшор». Большинство из них имеет льготное налогообложение и валютный режим.

Главная роль в системе международных финансов принадле­жит транснациональным банкам. ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫЙ БАНК - это крупный универсальный банк, выполняющий пос­редническую роль в международном движении ссудного капи­тала.

Клиентами ТНБ являются частные лица, национальные фирмы, другие банки, транснациональные корпорации, прави­тельства многих стран.

К основным чертам деятельности транснациональных бан­ков относятся:

• международный характер банковских операций, который в первую очередь достигается за счет мощных филиальных сетей

76

по всему миру и освоения новых информационных технологий, позволяющих совершать операции в международном масштабе;

• универсализация деятельности ТНБ. Транснациональный банк превращается в так называемый «супермаркет» финансо­вых услуг, в котором клиент может получить практически любую финансовую услугу, существующую в мире на данный момент.

• высокая степень защищенности от рисков практически всех операций ТНБ, предоставление высоких гарантий на со­вершаемые сделки.

Транснациональные банки, являясь учреждениями универ­сального характера, выполняют не только традиционные, но и специфические для банков операции: эмиссия и продажа об­лигаций; лизинг; операции с землей и другой недвижимостью; консультационные услуги по финансовым вопросам; посредни­чество при покупке ценных бумаг, земли, отдельных предпри­ятий и целых компаний в международном масштабе.

Специфическими являются и некоторые услуги, оказыва­емые банками: принятие депозитов на оффшорных рынках за границей; осуществление международных дилинговых опера­ций с иностранной валютой, межбанковскими депозитами, дра­гоценными металлами; услуги по финансированию междуна­родной торговли и денежному менеджменту; международные инвестиционные банковские услуги; трастовые услуги для инс­титуциональных клиентов и для богатых физических лиц.

Организационная структура транснационального банка оп­ределяется его стратегией за рубежом и предполагает:

• образование неоперационного подразделения за рубежом (представительского офиса или просто представительства) для осуществления в основном управленческих и маркетинговых функций для головного банка. Данные функции носят в основ­- ном информационный, контактный, рекламный и имиджевый характер;

• образование международного департамента (валютного или внешнеэкономического управления) в отечественном офи- се штаб-квартиры ТНБ, установление корреспондентских от­ ношений с рядом специально отобранных банков за рубежом и проведение международных операций через корреспондент­ские межбанковские каналы;

77

• учреждение операционного отделения за рубежом в той или иной организационной форме (заграничного филиала, агентства, дочернего или совместного банка) для осуществле­ния полной или ограниченной деятельности на территории пре­бывания и для международных операций.

Особое место среди организационных структур занимают зарубежные филиалы ТНБ. В настоящее время крупные транс­национальные банки имеют филиалы почти на каждом иност­ранном денежном рынке и обязательно - в международных фи­нансовых центрах. Многие филиалы предлагают полный набор банковских услуг не только для национальных и международ­ных компаний, но и для физических лиц.

Среди филиалов ТНБ особое место занимают оффшорные банки. Они создаются не для общей банковской деятельности, а для специальной цели - служить своеобразной оболочкой для проведения международных валютных операций. Данные опе­рации чаще всего осуществляются в головном офисе банка или в крупном зарубежном филиале. Данные филиалы, как правило, имеют небольшой персонал, а в некоторых случаях управляют­ся лишь уполномоченным местным банкиром или адвокатом. Такие оффшорные филиалы располагаются в странах с благо­приятным налоговым климатом, что дает возможность банку получать экономию на налоговых платежах.

4.9. Международный рынок ценных бумаг

ЦЕННЫЕ БУМАГИ в международных отношениях - это надлежащим образом оформленные документы, выражающие имущественные отношения между субъектами этих отноше­ний, подтверждающие право на какое-то имущество или денеж­ную сумму, которые не могут быть реализованы или переданы другому лицу без наличия и предъявления соответствующего документа. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ - это часть финансово­го рынка (помимо рынка банковских ссуд), на котором осущест­вляется купля-продажа ценных бумаг. Регулярные операции по купле-продаже однотипных ценных бумаг образуют соответс­твующий рынок. Так, существуют рынки акций, облигаций, казначейских векселей и т.д. Каждый из этих рынков имеет

78

специфический круг участников и обслуживается соответству­ющими институтами. Акции, например, обращаются преиму­щественно на фондовой бирже, тогда как облигации лишь час­тично продаются через биржу, а большей частью реализуются через банковскую систему.

Задачей рынка ценных бумаг является обеспечение более полного и быстрого перелива сбережений в инвестиции по цене, устраивающей покупателя и продавца.

Посредниками на рынке ценных бумаг выступают брокеры и инвестиционные дилеры. БРОКЕРЫ - это посредники, дейс­твующие на фондовой бирже от своего имени и заключающие сделки по продаже и покупке ценных бумаг по поручению сво­их клиентов и за их счет. В роли брокеров могут выступать как отдельные лица, так и брокерские фирмы, зарегистрированные на биржах и представляющие интересы своих клиентов. ДИ­ЛЕРЫ - члены фондовой биржи (отдельные лица и фирмы) и банки, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг, валют, драгоценных металлов. Они действуют от своего имени и за собственный счет и могут заключать сделки между собой, с брокерами, а также непосредственно с клиентами.

Основными функциями рынка ценных бумаг являются:

а) мобилизация денежных средств вкладчиков для целей ор­ганизации и расширения производства;

б) информационная, которая состоит в том, что ситуация на рынке ценных бумаг сообщает инвесторам информацию об эко­номической конъюнктуре и дает ориентиры для вкладывания своих капиталов.

Различают первичный и вторичный рынок ценных бумаг. Первичный рынок обслуживает первичное размещение ценных бумаг. На нем эмитент получает необходимые ему финансовые средства. На вторичном рынке ценных бумаг производит­ся купля-продажа ранее выпущенных акций и облигаций. На нем уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а осуществляется лишь перераспределе­ние ресурсов среди последующих инвесторов.

Существуют две организационные формы рынка ценных бумаг:

а) биржевой рынок (фондовая биржа), который доступен только для солидных корпораций;

79

б) внебиржевой рынок, доступный практически любой ком­пании и действующий на основе телефона, телекса, компьютер­ной сети, объединяющих проводами связи в единый организм тысячи инвестиционных фирм.

Международный рынок ценных бумаг (МРЦБ) сформиро­вался в результате массового вывоза капитала, прежде всего из стран, которым принадлежат основные транснациональные корпорации и банки. Формирование его было ускорено совре­менной научно-технической революцией, породившей множес­тво грандиозных проектов, осуществление которых требует ис­пользования капитала разных стран. МРЦБ является фактором, ускоряющим мировой процесс экономического роста и облег­чающим различным субъектам экономики доступ к междуна­родному рынку свободных капиталов.

Международный рынок ценных бумаг - это, прежде всего, первичный рынок. Поэтому под МЕЖДУНАРОДНЫМ РЫН­КОМ ЦЕННЫХ БУМАГ понимается совокупность собственно международных и иностранных эмиссий ценных бумаг¹.

Отличительными особенностями современного мирового рынка ценных бумаг являются:

• необычайно возросшая скорость осуществления бирже­вых сделок на основе использования современных информационных технологий;

• колоссальный рост оборотов, когда миллиардные суммы переводятся с одного рынка на другой в считанные секунды;

• секыотеризация - тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг;

• глобальный характер этого рынка. Если до Второй миро- вой войны рынок ценных бумаг ограничивался масштабами развитых стран Европы и Северной Америки, то сегодня в него втянуты почти все страны мира.

Развитию современного мирового рынка ценных бумаг при­сущи и специфические тенденции. Во-первых, тенденции кон­центрации и централизации капиталов имеют два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок приходят все новые участники, для которых данная деятель­ность становится основной, а с другой стороны — идет процесс

' Иностранные эмиссии ценных бумаг — выпуск ценных бумаг иностран­ными эмитентами на национальном рынке других стран.

80

выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капи­талов), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капиталов). В результате этого на фондовом рынке появляются торговые системы типа NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations), SEAQS (Stock Exchange Automated Quotation System) или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных площадок для торговли ценными бумага­ми (фондовые компании: New York Stock Exchange, Tokyo Stock Exchange, London International Stock Exchange, Frankfurt Stock Exchange), которые обслуживают большую часть всех опера­ций на международном рынке ценных бумаг. Интернациона­лизация фондового рынка означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки стано­вятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бу­маги, которые обращаются в других странах.

4.10. Внешнеинвестиционная политика государства. Свободные экономические зоны

ВНЕШНЕИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА представля­ет собой систему мероприятий государства по регулированию экспорта и импорта капитала. Государство реализует эту по­литику с помощью регулирующих, контролирующих и стиму­лирующих функций. Основу государственного регулирования международного движения капитала составляют национальные законы, постановления и административные процедуры.

Инвестиционная деятельность в Республике Беларусь регла­ментируется Инвестиционным кодексом Республики Беларусь и нормативными правовыми актами соответствующих государс­твенных структур. Инвестиционный кодекс определяет общие правовые условия осуществления инвестиционной деятель­ности и направлен на ее стимулирование и государственную поддержку, а также на защиту прав инвесторов на территории Республики Беларусь.

81

Государственное регулирование предусматривает: прямое участие государства в инвестиционной деятельности; создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятель­ности. Государство гарантирует:

• инвестору право собственности и иные вещные права, а также имущественные права, приобретенные законным спосо­бом, и защищает эти права;

• равенство прав, предоставляемых инвесторам независимо от их формы собственности при осуществлении инвестицион­ной деятельности, а также равную, без всякой дискриминации, защиту прав и законных интересов инвесторов;

• стабильность прав инвестора, установленных настоящим Кодексом, по осуществлению инвестиционной деятельности и ее прекращению;

-иностранному инвестору после уплаты им налогов и других обязательных платежей беспрепятственный перевод за пределы Республики Беларусь прибыли, полученной на территории Рес­публики Беларусь в результате осуществления инвестиционной деятельности, а также выручки от реализации инвестиционного имущества при прекращении инвестиционной деятельности;

- инвестиции не могут быть безвозмездно национали-зированы, реквизированы.

В процессе осуществления инвестиционной деятельности, в том числе при реализации инвестиционных проектов, ин­весторы имеют право получить государственную поддержку в виде: льгот по налоговым и таможенным платежам; гарантий Правительства Республики Беларусь; обязательство Республи­ки Беларусь, от имени которой выступает Правительство Рес­публики Беларусь, перед кредитором отвечать за исполнение обязательств заемщика (инвестора); централизованных инвес­тиционных ресурсов для оказания государственной поддержки инвестиционных проектов.

Одним из условий, способствующих росту международного движения капиталов, является создание и функционирование свободных экономических зон.

Под СВОБОДНОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЗОНОЙ (СЭЗ) понимается часть территории (экономического пространства) государства с особым, льготным режимом хозяйственной, вне­шнеторговой и инвестиционной деятельности.

Основными признаками СЭЗ являются:

• определенная обособленность зоны от остальной террито- рии страны в хозяйственном, внешнеторговом, инвестиционном, валютно-финансовом отношениях;

• беспошлинный или льготный режим ввоза и вывоза това­ров;

• создание льготных условий экономической деятельности и финансовых стимулов для иностранных инвесторов, вплоть до снятия каких-либо ограничений на их деятельность;

• существенно более тесная связь с мировым рынком, чем у национальной экономики в целом.

СЭЗ могут располагаться как на очень компактной, неболь­шой площади (это так называемые «точечные» зоны, типичным примером которых могут быть отдельные предприятия или магазины), так и занимать значительные по своим масштабам площади. В настоящее время в мире насчитывается несколько тысяч зон с особым режимом хозяйственной деятельности. При этом выделяются следующие виды таких зон:

1. Зоны беспошлинной (или свободной) торговли. Они пред­ставляют собой исторически самый ранний тип СЭЗ. Первым историческим примером такого рода СЭЗ был «свободный порт» Генуя (с 1595 г.).

2. Экспортные промышленные зоны (или свободные зоны поощрения экспорта). Целью такого рода зон является поощре­ние развития в данной стране экспортоориентированных совре­ менных производств.

3. Зоны развития новых и высоких технологий. Яркими при­ мерами такого вида зон являются современные технопарки в США, технополисы в Японии, «бизнес-инновационные цент- ры» в странах ЕС. Основная цель этих СЭЗ - развитие науко­емких отраслей высоких технологий. Республика Беларусь на­ходится на начальном этапе создания и функционирования СЭЗ такого вида.

4. Специальные экономические зоны. Это СЭЗ, которые со­здаются для развития конкретного, очень важного для данной страны направления деятельности (например, туристские зоны).

5. Комплексные, многоотраслевые и многофункциональные зоны. Главное в них состоит в том, что они обладают практи­чески всеми чертами других специальных зон.

В Республике Беларусь на сегодняшний день функциони­рует шесть свободных экономических зон: «Брест», «Минск», «Витебск», «Гродно-Инвест», «Могилев», «Гомель-Ратон». Со­здание и функционирование этих СЭЗ позволяет решать целый ряд важных для страны задач: повысить международную кон­курентоспособность национального производства; увеличить приток в страну свободно конвертируемой валюты в результате наращивания экспорта отечественных товаров и услуг; уско­рить развитие новых видов производств и изменить структуру национального производства; обеспечить научно-техническое развитие страны; решить многие социальные проблемы.

4.11. Международные и региональные финансовые институты

Международные валютно-кредитные и финансовые органи­зации в экономической науке условно объединяются в понятие «международные финансовые институты». Причинами их воз­никновения являются: усиление интернационализации хозяйс­твенной жизни, образование ТНК и ТНБ, деятельность которых выходит за национальные границы; развитие межгосударствен­ного регулирования мирохозяйственных связей, в том числе валютно-кредитных и финансовых отношений; необходимость совместного решения проблем мировой экономики, включая мировую валютную систему, мировые рынки валют, кредитов, ценных бумаг, золота.

Целями международных финансовых институтов являются: объединение усилий мирового сообщества в целях стабилиза­ции международных финансов и мировой экономики; осущест­вление межгосударственного валютного и кредитно-финан­сового регулирования; совместная разработка и координация стратегии и тактики мировой валютной и кредитно-финансо­вой политики.

Координация действий в валютно-финансовой сфере проис­ходит как на региональном, так и на мировом уровне. Среди ми­ровых финансовых институтов особую роль в мировой эконо­мике играют: Международный валютный фонд (МВФ), Группа Всемирного банка. Организация экономического сотрудничест­ва и развития (ОЭСР) и Банк международных расчетов (БМР).

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ ФОНД - международ­ная валютно-кредитная организация, имеющая статус специ­ализированного учреждения ООН. Создан на международной валютно-финансовой конференции в Бреттон-Вуде (США) в 1944 г., начал функционировать с марта 1947 г. Правление фон­да находится в Вашингтоне (отделение - в Париже) и состоит из пяти главных департаментов: для Африки, Азии, Европы, Среднего Востока и Западного полушария.

Согласно Уставу официальными целями МВФ являются:

• содействие развитию международной торговли и валютно- го сотрудничества путем установления норм регулирования ва- лютных курсовл контроля за их соблюдением, многосторонней системы платежей и устранения валютных ограничений;

• предоставление государствам-членам средств в иностран- ной валюте для выравнивания платежных балансов.

Капитал МВФ образуется за счет взносов государств — чле­нов фонда в соответствии с установленной для каждого из них квотой, величина которой зависит от уровня экономического развития страны и ее роли в мировой экономике и международ­ной торговле.

Руководящие органы МВФ - Совет управляющих и Ди­ректорат. Совет управляющих - высший орган, решающий принципиальные вопросы, состоит из министров финансов или управляющих Центральными банками государств-членов. Сессии Совета управляющих проводятся ежегодно. Директо­рат - исполнительный орган, регулирующий повседневную деятельность фонда. В его состав входят 22 директора: 5 ди­ректоров - от США, Великобритании, ФРГ, Франции и Японии как стран с наибольшими квотами, 1 директор от Саудовской Аравии как наиболее крупного вкладчика капитала, 16 дирек­торов избираются на двухлетний срок остальными странами с учетом принципа географического представительства (из них только директор от Китая представляет одну страну). Директо­рат назначает директора-распорядителя, который выступает в качестве председателя. Голоса в руководящих органах распре­деляются между странами исходя из размера квот.

Членство страны в МВФ является обязательным условием при ее вступлении в МБРР и для получения льготных кредитов MAP.

ГРУППА ВСЕМИРНОГО БАНКА. Его руководящим ядром является Международный банк реконструкции и развития (МБРР), который вместе со своим филиалом - Международной ассоциацией развития - образуют так называемый Мировой банк. МБРР - это межгосударственный инвестиционный инс­титут, учрежденный одновременно с МВФ в соответствии с ре­шениями Бреттон-Вудской валютно-финансовой конференции.

Соглашение о МБРР, являющееся одновременно и его Уста­вом, официально вступило в силу в 1945 г., а банк начал фун­кционировать с 1946 г. Официальная цель МБРР - содействие странам-участницам в развитии их экономики посредством предоставления долгосрочных займов и кредитов, гарантиро­вания частных инвестиций. Местонахождение органов управ­ления МБРР - Вашингтон.

МБРР имеет четыре родственных подразделения: Между­народную финансовую корпорацию (МФК); Международную ассоциацию развития (MAP); Международный центр урегули­рования инвестиционных споров (МЦУИС); Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ).

Международная ассоциация развития (MAP) - создана в 1960 г. как филиал МБРР. Официальная цель деятельности - со­действие экономическому развитию наименее развитых стран путем предоставления им льготных кредитов.

Международная финансовая корпорация (МФК) - создана в 1956 г. как филиал МБРР для капиталовложений в частный сектор развивающихся стран - участниц МФК.

Международный центр по урегулированию инвестицион­ных споров (МЦУИС) - создан в 1966 г. для стимулирования расширения инвестиций путем обеспечения условий для про­ведения примирительных и арбитражных переговоров между правительствами стран и иностранными инвесторами.

Международное агентство по гарантированию инвести­ций (МАГИ) - создано в 1988 г. как филиал Всемирного банка, но в финансовом отношении является независимым. Как специ­ализированное учреждение Агентство входит в систему ООН. МАГИ создано для оказания помощи развивающимся странам в привлечении частных иностранных инвестиций посредством предоставления инвесторам гарантий от политических рисков.

ОРГАНИЗАЦИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОТРУДНИЧЕСТ­ВА И РАЗВИТИЯ (ОЭСР) - межгосударственная экономичес­кая организация стран, активно сотрудничающих в валютно-финансовой сфере. В нее входят все промышленно развитые страны. Она заменила с сентября 1961 г. Организацию европей­ского экономического сотрудничества (ОЕЭС), созданную после 2-й мировой войны в связи с осуществлением плана Маршалла. Штаб-квартира ОЭСР - в Париже.

Организация экономического сотрудничества и развития призвана: содействовать экономическому развитию стран-чле­нов, добиваясь полной занятости и повышения жизненного уровня при поддержании финансовой устойчивости; способс­твовать подъему экономики развивающихся стран, расширению международной торговли на многосторонней недискриминаци­онной основе; выявлять тенденции в экономическом развитии стран-членов, влияние внутренних действий в сфере экономи­ки на платежные балансы других стран.

БАНК МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТОВ создан в 1930 г. в Базеле (Швейцария). Он объединяет Центральные банки прак­тически всех европейских государств, Канады, Австралии, Японии и группу коммерческих банков США. Более 70 Цент­ральных банков хранят свои резервные валютные средства на счетах БМР. Разработанные в 1992 г. в его комитетах и структу­рах правила государственного регулирования и надзора за бан­ковской деятельностью стали обязательными для всех коммер­ческих банков стран - членов ОЭСР.

Из региональных финансовых институтов, играющих опре­деленную роль в мировой экономике, выделяют: Европейский инвестиционный банк; Европейский банк реконструкции и раз­вития; Азиатский банк развития; Африканский банк развития; Исламский банк развития; Межамериканский банк развития.

Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) начал свою де­ятельность как финансовый институт Европейского экономи­ческого сообщества (ныне Европейского союза) в 1958 г. Место нахождения - Люксембург. Все государства ЕС являются акци­онерами ЕИБ. Банк предоставляет кредиты не только странам -членам ЕС, но и другим европейским странам, а также странам, расположенным в других регионах.

86

87

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) осу­ществляет операции в 27 государствах Восточной, Центральной Европы и бывшего СССР. Совладельцами банка стали 60 стран, в том числе Россия, а также две международные организации -Европейское экономическое сообщество (ныне Европейский союз) и Европейский инвестиционный банк. Членами ЕБРР является также ряд неевропейских государств. Основная цель ЕБРР - содействие странам в переходе к рыночной экономике. Банк работает в основном с частными компаниями.

Азиатский банк развития (АзБР) осуществляет опера­ции в странах Азиатского региона. Членами банка являются не только страны региона, но и европейские государства, а также США и Канада.

Высшим административным органом АзБР является Совет управляющих (по одному от каждой страны - члена банка).

Африканский банк развития (АфБР) действует на Аф­риканском континенте. Утвержден в 1964 г. Штаб-квартира — в столице Кот-д'Йвуара Абиджане. Членами банка являются африканские и неафриканские государства, расположенные в Азии, Европе, Северной и Южной Америке. Основная цель банка - кредитование мелкого и среднего бизнеса.

Исламский банк развития (ИБР) начал свою деятельность в 1975 г. в соответствии с решением конференции министров финансов мусульманских стран. Официальная цель деятель­ности - содействие экономическому развитию и социальному прогрессу стран-членов и мусульманских общин. Основным условием для вступления в банк является членство в Организа­ции Исламская конференция.

ИБР действует в соответствии с исламскими принципа­ми банковского дела, запрещающими взимание процентов за кредит. Он предоставляет беспроцентные займы, получая воз­награждение за обслуживание. Банк осуществляет вложения в капитал промышленных и сельскохозяйственных объектов, при­нимает участие в финансировании предприятий в виде согла­шений о разделе прибыли, а также получает доход от участия в совместных прибыльных операциях.

Межамериканский банкразвития (МаБР) создан по иници­ативе латиноамериканских стран. Членами МаБР являются как

латиноамериканские страны, так и страны с развитой рыночной экономикой (США, Япония, Канада, Израиль и некоторые евро­пейские страны). Высшим административным органом в МаБР является Совет управляющих (по одному от каждой страны — члена банка). Операциями банка руководит Совет исполнитель­ных директоров.

МаБР предоставляет кредиты как на обычных, рыночных условиях, так и на льготных условиях из Фонда специальных операций.